白丁

2020年12月21日開板,記錄自己的生活心得、心情,有緣來坐,無緣請便,自在生活,無所求,no pain no gain。

投資路(4) 投資前,弄清楚要賺什麼錢

入市淘金前、先確立投資目的,你的錢要賺股市中的哪一類錢?是股票的價差(低進高出)或是經營績效的錢(現金股利)?很多人試圖長線短做、來回賺價差,最好能價差及股利兩頭賺啦!但目的不同,投資方法會有些許差異,個人認為小聰明的行為只能滿足自己的好奇,其實跟自己個性有關,對長期投資而言,沒什麼助益。

企業經營者很清楚花誰的錢,還會充分運用、窗飾獲利

多年以前,外資及媒體批評高科技公司員工股票分紅制度,焦點放在應以市價計算及費用化處理會計科目,引起科技公司的反彈,強調將會抑制創新、找不到好人才,聽起來好像反對有理。

當年有一上市科技公司,年度經營企業賺了60億,員工分紅卻分了90億,有沒有怪怪的?

簡單的說,公司賺的錢是公司依法運用,適度的配發現金股利或股票股利給股東,結果公司犒賞員工的錢,卻印發面額股票給員工去股市換錢,明顯的員工的費用被偷天換日了,產生費用低報虛增獲利,然後提高EPS(每股獲利),一般投資人誤判,積極買進,投資人渾然不覺,而公司員工盡興的倒出幾乎沒成本的籌碼出來,造就了當年那批科技新貴,卻慢慢地扼殺了資本市場的活力。所以一定要區分股票的上市市值和公司經營賺的利潤,實不宜混水摸魚,否則財務報表有啥用?

員工分享經營績效理所當然,公司應以現金獎勵最實至名歸,愛發多少就發多少,只要符合公司章程,何必拿投資人承擔的風險錢分給員工,股票是投資人負擔跌價風險買公司的未來,嚴格來說,是一種商品,大家都應有成本去取得,成本高低各憑本事,當年被公司拿來給員工以超低成本到市場換錢,拿投資人當凱子!

此項制度助長了短利的社會,說是創新,有點勉強,何況美國是資本主義的領導者,對此制度早頗有微詞,美國DRAM廠還據此控告台商傾銷,因員工分紅未算入費用,講明了,應該公司支付的費用,怎到股票市場換錢,所以DRAM成本計算失真,因而被告傾銷!所以員工認股權相對之下稍微可接受!畢竟出一點錢,跌的時候才會一起心疼,而員工股票以面額分紅,筆者仍認為沒有一點道理,現在還是有途徑可拿到較低成本股票,但差價縮小了,且須繳稅!相對合理。

目前股票分紅已費用化了,每年股東常會後確認,員工還可搭配很多期權及庫藏股適度的獎勵員工

(一)只看股票價差交易,經營利潤可忽略:各憑本事一起撈股票的錢

以2012年下市的DRAM廠力晶科技為例(2004年筆者的統計)

力晶(5346)是DRAM股的代表,1994年創立,1996年8月15日前為創辦期,1998年3月23日掛牌,當年底股價跌到10餘元,2000年漲到80.5元,之間起起落落6-7年,股價上上下下,業績起伏無常,暫不論投資人輸贏,對原始股東而言,若不掛牌,從1994年創立到2003年底累積虧損74.18億元,且1994-1999年股本形成來源為每年的現金增資,如果是長期股東情何以堪!怎麼受得了這種每年要錢,所以這種電子景氣循環股有【三千萬】,【千萬】要記得賣,【千萬】不要長期投資,【千萬】記得時時逆向思考、手腳快,常有低點可以買就是!不必太衝動。自己一定要照顧好自己的錢。換句話說,DRAM掏金必然從【股票】價差下手,大股東及散戶皆掏同一桶金,仙拼仙了!誰會贏,大家心中有數,還好的是,DRAM景氣無法看很遠,所以至少大家的機會相對平等。

力晶年度獲利如下

1996年稅後純益:-12.58億

1997年稅後純益:+1.2億

1998年稅後純益:-33.83億

1999年稅後純益:+6億

2000年稅後純益:+42.57億

2001年稅後純益:-64.26億

2002年稅後純益:-14.98億

2003年稅後純益:+1.69億

結局: 成立迄2003年底共雖虧損74.18億元,2003年世界先進退出董事會,出脫持股,2007年力晶想搶娶旺宏,不歡而散,2012年虧損超過1000億元,黯然下櫃。公司重組後2020年12月以力積電上興櫃,因轉型晶圓代工,逢半導體難得榮景,運氣不錯,來的正是時候,算是經營不善而下市股的奇葩。

(二)長期投資公司的經營利潤:

以2008年下市的PP廠福聚為例(2004年筆者的統計)

同是景氣循環股,該公司經營一向穩健,不借錢,1996年到2004年,即使2000年景氣低潮亦未虧損,因成立30餘年,歷經多次產業景氣循環,配股、配息又厚道,也未向股東要一分錢,股票及股息折算之後,若套在1996年最高點57元,持有至2004年成本為30元出頭。單是配息、配股可幾乎回本,且其間內買到低點,至今都會賺,可以每年成本線和股價日線對比,一目瞭然,所以攤平有意義,【此桶金】是公司的【經營利潤】,股價的價差回報可以算是額外的紅利。

1996年稅後純益:+7.25億 現金股利2.3元 股票股利0.4元

1997年稅後純益:+4.84億 現金股利1.4元 股票股利0.3元

1998年稅後純益:+2.41億 現金股利0.7元 股票股利0.2元

1999年稅後純益:+5.34億 現金股利1.4元 股票股利0.4元

2000年稅後純益:+0.95億 現金股利0.2元 股票股利.0.05元

2001年稅後純益:+2.7億 現金股利0.6元 股票股利0.2元

2002年稅後純益:+3.79億 現金股利1.1元 股票股利0.3元

2003年稅後純益:+6.75億 現金股利1.7元 股票股利0.5元

結局:福聚(1311)的出色穩健營運, 2006年引來李長榮化工(1704)的少東看上,以23.7億元現金購買36%股權,2008年合併換股成李長榮股票下市,2019年李長榮私有化下市,每股58.9元(加計股息),期間,福聚原始投資人應該都獲利套現下車了。

兩桶金: 1.股票上上下下的價差利潤(主動收入),2.現金股利回饋給股東的經營績效利潤(被動收入),入市前思考了吃哪塊嗎? 分別要鎖定哪種類股及個股?操作方法是些不同的。





Like my work??
Don't forget to support or like, so I know you are with me..

CC BY-NC-ND 2.0

投資路(1) 聽明牌 賺錢乎?

投資路(2) 入市心態

投資路(3) 論年底投信作帳

10

Want to read more ?

Login with one click and join the most diverse creator community.