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投资实证 0x01 | 对「非理性」的更精细观察

2021 年 8 月 18 日

机缘巧合知道了「孟岩」以及他所写的「投资实证」系列，其第一反应是，这个想法真是妙到毫巅！将自己的跟投记录毫无保留地公布出来，并且每周做一次 investment memo 的回顾，既是梳理自己的投资业绩，更是用来记录自己对投资的新理解、体悟和反思。但从我的视角来讲，这不仅仅是单纯的投资记录，更是一场「行为艺术」，通过能够让任何人检测到的投资轨迹，来间接反映一个真实的人的变化。这是一本正在书写的动态小说，也是最为刺激的、随时可以被打脸的真人实战游戏。

本着对孟岩老师「投资实证」这个 idea 的认同，以及对他在 memo 中所记录的珍贵思考的感谢，我决定用真金白银去做出一定的支持。于是，下载了他已经离开但却耕耘了很久的产品「且慢」。出于 developer 先用小数据跑通流程、先用测试数据搞清楚游戏规则的做事方式，在午餐时随手购买了「且慢」上 500 元的基金产品，然后就继续吃饭，该干嘛干嘛去了。

到了晚上，我突然意识到，虽然只投入了区区 500 元（这个数目远不及以往一次性「几万 +」的投入，甚至这个数目不及我一个月的咖啡钱），我隐隐感觉到大脑中总是有一根潜意识的进程在思考关于「基金」的问题，关于它如何筛选、如何判定，以及如何挖掘到比今天所投资的标的更优质的产品。而我在 iPad 上阅读（电子书 + 公众号）的注意力，也会下意识地被引导到关于投资 / 商业的信息。甚至，我会对相关信息所涉及到的曾经只会一笔带过的「技术细节」萌发更多的「好奇心」与「集中力」。

是的，这种种现象和生理反应都在显示：我的 risk 相关的「应激性」和「非理性」已经不由自主地被调动起来了。

WTF！！！为啥区区 500 元就将自己的相关反应给调度起来了？！怎么说自己也是「几万 +」的玩家，要引起非理性的波动，再怎么样其数量级也得是 5 位数啊，再不济 4 位数也行啊，几百元的投入，不应该是极度的云淡风轻与毫无波澜吗？！为啥会有相应的激素反应？！这太 tmd 不合理了啊？！

似乎，我无意识地触碰到了划分「理性」与「非理性」的更精细的尺度界限。

人的「情绪扭曲」、「理性」与「非理性」之间的不对称性，似乎远比我们想象的要大得多。如果说，曾经有研究表明，人对「损失」和「收益」的心理反应比例是 1:5，那么，我的这次 500 元投入就激发 risk 应激反应的事件表明，它还远远被低估了。

这真是很有意思的情绪观察实验。曾经一直认为自己对「自我情绪」与「非理性边界」的了解应该是比较透彻的，似乎一直能够让自己维持在一个” 平和 “的状态。但如今看来，这不过是「观察尺度」过于粗糙的幻觉。

用个比喻来讲就是：如果我们想要去探究一把「橡皮筋弹弓」最远射程「力度」是多少（假设它被拉断的受力是 100N），我们尝试了 110N、120N、150N、200N，发现它们的射程都是差不多的 0 米，于是我们给出结论，这把弹弓的射程就是 0 米，并煞有介事地说，自己经过了各种梯度测试，其结果满足相当稳定的统计分布。

切换到我们的投资游戏，我们需要探索的是「多少金额」的投入能够让多少比例的「理性」发挥作用。我们投入 3 万、5 万、10 万、20 万，然后煞有介事地说，hmm，感觉自己在这些数值上头脑都相对清醒，这应该就是我「理性」的「有效区间」吧。而事实很可能是，我们早已超出了自己的「理性区间」，已经在「非理性」的区域进行各种挣扎。只是因为在「非理性 A」、「非理性 B」、「非理性 C」之间做无效比较，让我们产生了「理性区间」稳定 / 有效的幻觉。

而今天，出于 developer 测试的目的，我无意间触碰到了「理性弹弓」的有效受力范围，突然让我发现这个弹弓竟然可以射出去 10 米远，完全颠覆了我对自己「情绪 / 人性 / 理性」的认知。整个原有的「参考体系」因为有了这个新的样本值的出现而开始瓦解。

如果我们将「非理性」比作类似于兴奋剂的「毒素」的话，曾经的「几万 +」的投入，其实已经让自己进入到了「癫狂」的状态（只是自己不知道，还以为这就是正常的「理性」状态），根本无法做出清晰而正确的决策判断。而现在突然摄入了适量的、身体可承受的剂量，就像喝了一杯浓郁的咖啡，自己不仅不会被毒素所侵害，反而会因此提升学习效率、提高对投资 / 商业材料的学习集中力，这才是真正的「理性区间」所应该具有的样子！

由这样「微小的投入」就引发「risk 应激反应」的可不仅仅只有我自己。当我将我自己的故事告诉给一位 Byte Dance 的朋友时，她告诉我，她在自己的同事那里也发现了同样的现象：这位朋友的同事曾因为基金的大涨大跌而搞得情绪紧张，时不时地组队讨论、发泄被涨跌搞得烦乱的心绪，最后实在是受不了在 1 年后割肉出局。

重点来了，这些 Byte Dance 的小伙伴们投入了多少资金，以至于将自己的生活搞得如此动荡不安呢？答案是，不到 2000 元。考虑到 Byte Dance 小伙伴们的薪水收入和日常聚餐的花销，大家应该可以自行脑补出这个故事的夸张程度。

举出我自己和 Byte Dance 小伙伴们例子，其 point 在于：我们虽然早已知晓「非理性」和「理性」之间横亘着一条「警戒线」，但或许我们不清楚的是，我们往往极度高估了这条「警戒线」的位置。甚至，你以为 4 位数已经是对这条「警戒线」的极度冷静的低估了，可「现实的生理反应」往往会给出令你大跌眼镜的「更低」值（恰如再怎么阅人无数，见到漂亮的女士，依旧会心跳加速）。

如果你也不相信自己的「非理性阈值」可以是如此之低，那么，你或许也可以从 100 元、500 元的基金投资（如此低额度，必然无法购买股票，只能从基金入手了）开始尝试，用这「几百元」去观察自己的生理反应，看看自己是否能够做到一流投资大师的行为准则：不看收益、不关心收益、对任何的波动与信息毫不介意。你大概率会惊讶地发现，你以为的这种小额投入，竟然能够以极度扭曲的非对称性去占据你所有的心智。

由此你或许能发现，以往成百上千倍的资金投入境况，其实是直接让你走入了崩溃的「非理性区间」，而不是具备良性循环的「理性区间」。因为你以为的小额投入，早已在事实层面超过了你的理性承受范围。你会可耻地发现，那微不足道的「几百元」，竟然真能让你产生非理性决策的心智与情绪。

人性，是多么的脆弱啊！

当然，我们同样可以正向地去「善用」这样的情绪非理性。为了让我们能更有集中力地去学习商业和投资的知识，我们其实只需要将几百元投入到不确定性的市场。这个「投入」行为本身，就足以唤起你对商业 / 投资的所有敏锐度，足以让你调动起身上的荷尔蒙全力扑在相关材料和市场的学习上。这绝对是比咖啡因优质得多的提神醒脑的佳品。

最后放入这张荒诞可笑、但却发人深省的 500 元投资「打脸图」以作纪念（「写文」时间同「截图」时间相差 1 天）：