【一週財經】黃金價格急升至突破1900美元

2023年3月20日（星期一）

華盛証券高級分析師 Louis

上周市況

美國公佈2月份消費物價指數CPI按年升6%，符合預期，更比上月的6.4%稍見回吐。為自2021年9月以來最小升幅。按月升0.4%，同符合預期及比上月輕微回落。撇除能源及食品的同月份核心CPI按年升5.5%，同符合預期，亦創出自2021年12月以來最細升幅。按月升0.5%，略高預期及上月升0.4%。再公佈2月份生產物價指數PPI按年上升4.6%，低過預期5.4%及上月經修訂後的5.7%。按月跌0.1%，亦低過預期及上月升0.3%。同月份核心PPI按年升4.4%，同低過預期5.2%及上月5%。再公佈2月份零售銷售按月跌0.4%，符合預期。同月份核心零售銷售按月跌0.1%，同符合預期。整體數據皆符合預期，更明顯反映出通脹正持續放緩。市場估計聯儲局加息幅度亦可以下調。美國矽谷銀行的倒閉危機出現後，再引發商業銀行Silvergate Bank 遭受接管而停止營運。跟隨再有Signature Bank 亦被要求關閉。接二連三的銀行問題，令到投資者對當地銀行引發系統性或流動性風險更見憂慮。更擔心部份的中小型銀行會否繼續出現倒閉危機，銀行板塊繼續急挫。資金流入債券市場，孳息率全面走低。市場更憧憬聯儲局可能在3月暫停不加息。

國內財政部在1月份持續減持美國國債77億美元，更連續6個月減持。持有美國債券規模再降至8,594億美元。連續10個月規模在萬億美元以下，更創自2010年6月以來最細總額。自2018年4月的近最大總額11,819億美元比較，減幅接近3成。沙特阿拉伯在同月亦減持美國債券87億美元。持有美債總額亦創近6年最細規模。期內盧森堡、愛爾蘭及比利時亦見同步減持美債。日前中國進出口銀行跟沙地阿拉伯，當地的國營銀行達成協議，並成功簽署首項在當地的人民幣貸款合作。所取得的貸款金額，將用作中國及沙地阿拉伯在雙方貿易的項目上。隨著人民幣在國際市場上繼續擴大，國內中資銀行亦繼續推進在各地方的跨境結算、外匯交易及貿易融資等項目上，將會爭取業務上更多機會。更利好中資銀行的前景。自踏入2023年至今，在國內A股市場中，以上海證券交易所內的科創板升幅超過16%，為表現最出色的上市板塊。在超過伍百家上市公司中，差不多有41家公司股價是創新高。全數的科創板上市公司已齊公佈2022年的全年業績，有超過半的公司錄得盈利增長。投資者估計，到2023年，科創板將能延續增長，股價可能更勝2022年。而當中涉及的板塊包括電子光學、汽車零件、航天裝備、生物製品、計算機設備及IT服務等。

（5）匯豐銀行公佈，旗下匯豐英國銀行以像徵式1英鎊收購矽谷銀行英國分行。將會注資20億英鎊到矽谷銀行英國分行，以維持所有正常運作及繼續營業。匯豐銀行表示，收購可以配合銀行發展策略，再強化本身的商業銀行業務。同時亦可以提升銀行在參與全球科技及生命科學的創新領域。截至收購前，分行存有67億英鎊客戶存款，及55億英鎊貸款。去年稅前盈利8,800萬英鎊，資產總值超過14億英鎊。但早上股價見急跌至低見52.75元，更創出月內低位。近日美國銀行危機爆發，拖累全球金融市場大幅動盪。投資者即時擔心當年雷曼事件的重演。各股票市場亦全面走低。港股也難逃一劫，相信短期內仍會受到影響。而香港銀行暫未見受到牽連，也造就港股日升日跌的原因。但相信美國銀行的危機在短時間內仍難解決或平息。因此，應避免高追，更要趁高位減持，以免風險過高。如前文所說，趁高位減持，再以觀望的態度，等待好轉始再追入。周末前夕，再加上美股今晚股票期貨、期權，及指數期貨、期權等四巫結算日，預計上落波幅較大。外圍的銀行危機問題仍未解決，更不知道會否再有銀行出現問題。高位套現後，待下星期再作部署吧。

本周焦點 

（3692）翰森製藥集團有限公司

集團是一家在國內集研發、生產，及銷售為一體的創新型醫藥企業。特別在腫瘤、中樞神經、抗感染、消化道、心血管及糖尿病等重大疾病的治療領域上具有領先地位。是在亞洲區內領先的生物製藥公司。

截至2022年6月30日止之半年度業績為營業額輕微上升0.7%至44.34億元人民幣。股東應佔盈利同增長0.6%至12.98億元人民幣。期內整體毛利率增加0.5個百分點至91%。集團經過20多年的投入研發，現時已有5個1類創新藥上市、超過百多個在研藥物及20多個創新藥處於臨床階段。在國內上海、連雲港、常州及美國馬里蘭州等地設有硏發中心。設主從前沿信息收集、化合物設計篩選，及藥理毒理研究，到中試全過程的硏發體系。成立多個國家級研發機構，包括企業技術中心、博士後科研工作站、長效多肽藥物國家地方聯合工程中心等，擁有超過1,432名專業研發人員。並承接國家級科研項目超過50多個，包括國家863計劃、重大新藥創制科技計劃及火炬計劃等。更取得國內外專利發明300餘個。

集團未來持續加快技術創新的步伐，繼續致力於未被滿足的臨床需求。不斷開發更多創新藥物，致善人類的健康和生活質量。跟進國際先進設計和建設生產設施，並優化先進生產設備，與全球高水平保持動態接軌。可於現價14.50元附近吸納，中長線可見20.80元，跌穿13元止蝕。

後市展望

美國金融市場上出現的銀行倒閉危機，總統拜登即表示客戶可以取回存款，不會有任何損失。財長耶倫、聯儲局主席聯同多個監管機構官員齊相討如何處理善後工作。但資金已走入債市以避風險，債券價格即見向上抽升，而息率則回落倒跌。兩年期國債息率曾穿越5.08厘高位，但已急回至4.05厘。10年期亦曾回落至3.38厘。同是資金避難所的黃金，價格亦見急升至突破1,900美元，高見1,971.50美元。迫近1月中旬的高位。在芝加哥期權交易所內的恐慌指數VIX也升至超越30，高見30.81，創自去年近10月底的高位。市場上對3月份的加息又見改變，預期加息0.25厘的機會率再度重上80%以上。估計不加息的機會率亦有不足兩成。因此，美匯指數見回吐，曾低見103.48。周內公佈通脹數據未見升溫，市場預期加息步伐可以拖慢。加上投資者估計矽谷銀行危機是屬於個別事件，相信當地銀行體系出現巨大的系統性風險機會不大。但有國際評級機構標普下調第一共和銀行評級，及列入負面信用名單。隨後穆迪更將美國整體銀行業系統評級下調，由穩定的前景展望下調至負面。主要是認為當地銀行業的整體運作或經營模式正在急速惡化中，並認為總統拜登、財政部及聯儲局正在承托銀行業。也相信仍有銀行會出現危機問題。

國內人民銀行公佈，由3月27日開始下調金融機構存款準備金率0.25個百分點（不包含已執行5個百分點存款準備金率的金融機構）。降準後各金融機構加權平均存款準備金率約7.6%。是次降準預期可釋放長期資金約5千億元人民幣。對上一次降準同是0.25個百分點，在去年12月5日實行。政府下調存款準備金率可以釋放更多資金以支持寛鬆的貨幣政策。銀行間可獲取更多資金，可以投放更多在政府專項債券上。資金可以用於各地方的基建項目投資。市場估計未來可能會下調貸款市場報價利率LPR。國內在1月及2月公佈多項經濟、金融及地產等數據皆見回穩及小升。在2月份的金融數據中，不論在新增貸款、社會融資規模或人民幣貸款餘額皆見增速更勝上月。在同月份的房地產數據亦見造好。在70大城市的新屋銷售價格內，有超過55個城市是按月上升，當中包括一二三線城市，為自2021年9月以來，第一次可見三類城市房屋價格皆同步按月上升。資金持續流入A股市場，更大幅追捧內銀股，造就多隻內銀股齊在A股市場上齊創出年內新高。

（388）港交所公佈，去年新增的人民幣櫃檯交易巳準備就緒。上市公司可以就股份在港幣 — 人民幣雙櫃檯模式下提出申請。在人民幣櫃檯開始交易後，投資者可以在極方便的情況下，自由選擇利用什麼貨幣做交易，更可以提供更多流動性。而上市企業亦可添加機會，在不同渠道上籌集資金。更可將人民幣再推進更國際化，同時亦可提升在香港的離岸人民幣中心的地位。而有關雙幣櫃檯模式下的人民幣計價、交易或交收等細節的安排，和推出日期，將在稍後公佈。根據研究報告指出，香港跟大灣區內多個城市已是息息相關。在金融業務上的跨境支付及結算系統尤其重要。在本港大部份的金融機構皆表示未來會繼續增加對跨境投資計劃的參與。當中包括股票滬深港股、債券通及跨境理財通等，將會越見成熟和普及。而未來仍有更多的互聯互通項目加入。因此在現時仍有很多問題需要解決的跨境支付及結算系統上，仍有大量技術或相關技術需要優化完善，始足以配合未來的大規模發展。周內恒指曾創出年內低位19109。唯迫近19000關口似見有支持。中資銀行股跌幅較細，因為投資者相信美國多家銀行爆發的危機，是當地的金融市場問題，可影響其他地區的機會不大。日前已見全面回穩，並繼續造好。

本人確認，我及相關聯繫者皆沒有出現以下兩種情況：

《1》在執筆前三十日內，曾買賣上述分析股票；

《2》在文章發出後三個交易日內買賣上述的股票。

筆者現時並無持有上述股票。

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