【一週財經】香港政府發行代幣化綠色債券

2023年2月18日（星期六）

華盛証券高級分析師 Louis

上周市況

美國公佈1月份消費物價指數CPI按年上升6.4%，略高過預期6.2%，但比12月的6.5%稍見回落。為自去年創出新高後，連續7個月回吐。按月升0.5%，符合預期，但仍高於12月升0.1%。同月份核心CPI按年升5.6%，輕微高過預期5.5%，唯低過12月的5.7%。但已創自2021年12月以來新低。按月升0.4%，跟預期及上月一樣。數據反映通脹受到原油價格回升，及房屋租金持續在高位所影響，雖見少量回調，但速度極為緩慢。再公佈1月份生產物價指數PPI按年上升6%，雖然低過上月6.5%，但仍高過預期5.4%。按月升0.7%，高過預期0.4%及上月跌0.2%。扣除食品及能源的核心PPI按年升5.4%，同高過預期4.9%。但比12月升5.8%稍見調整。數據同樣反映出通脹仍持續在高位，回吐幅度太慢。商務部公佈1月份銷售零售按月上升3%，遠好過預期升1.8%，及上月跌1.1%。為自2021年3月以來最大升幅。扣除汽車及源油後的同月份核心消售零售按月升2.3%，同遠勝預期升0.9%，再創近兩年最大升幅。數據反映消費需求持續強勁。周內公佈多項的通脹數據，再次反映出調整速度過慢，聯儲局似乎要繼續加息以壓抑持續在高位的通脹。

國內人民銀行前周公佈1月份金融數據，期內多個項目皆遠優於預期，更創出記錄新高。主要是受惠於內地政府全面推進經濟增長要穩步向上，再加上人民銀行的貨幣政策的寛鬆所支持。當中以企業貸款大幅增加，更創紀錄新高，而且皆以中長期貸款為主。人行利用香港金管局內的債務工具中央結算系統發行人民幣央行票。將會發行100億元人民幣3個月央行票據，和150億元人民幣1年期的央行票據。在21日（星期二）進行投標。票據以相關系統內的成員，透過中央結算系統債券投標平台進行競價投標。國內日前公佈多個城市，多個重點項目的計劃。來自上海、廣東、天津、江蘇、四川、福建、山東、寧夏及河北等合共超過7,652個投資項目，總投資額高達21.5萬億元人民幣。項目仍然以城市基建、鄉村城鎭化、科技產業、生態文明及社會民生等。擴建再加大投資，主要是可以穩增長，刺激內需，以支持實體經濟向好的勢頭。在港交所上市的（123）越秀地產公佈，已向上交所申請，發行最多50億元人民幣債券。給予專業機構投資者公開發售。會按情況分開多個批次發行債券，而票面利率將按市場實況釐定。成功發行債券後，將會在上交所內上市買賣，交易所已確認收到相關申請。集團是次發行債券，可以增加金融工具的組合、將債務幅度適當下調，更可有效減低融資成本。

（823）領展房地產基金前周五停牌，隨後公佈供股，為自2005年上市以來，首次供股。 是次將以「5股供1股」模式進行，供股價44.20元。大概籌集資金188億元。以現時每手100股計，每手可供20股。供股後可發行新基金單位4.26億個，約佔已發行基金單位16.7%。籌集後資金將用於償還部份債務、日常營運，及尋找合適的投資項目。周內股價曾低見52.50元。周內香港金管局早公佈，由於港元匯率再度觸及7.85的兌換保證。局方在紐約交易時段，連續兩日分別承接超過42.23億及148.68億港元沽盤，共合承接191億港元沽盤。為自2022年11月以來再次承接港元沽盤。本港銀行體系結餘將回落至770億港元。於1993年6月獲得香港政府發出收費電視牌照，亦在同年10月下旬啟播的（1097）有線寬頻，昨日停牌後發出通告，將在今年6月開始，停止傳送收費電視訊號，並將相關牌照提早交還給予政府。意味着將會全面停止有線電視服務，但旗下免費電視繼續營運，未受影響。集團自2008年起已未見有盈利能力，並持續虧損。相信是媒體市場在近幾年的急速發展或改變後，競爭更見激烈，以致營運困難所造成。

本周焦點

（1093） 石藥集團有限公司

集團主要業務是從事醫藥及相關產品的開發、生產和銷售。擁有成藥和原料藥等兩大板塊業務，同時以創新藥為集團之核心發展戰略。是國內主要醫藥製造商之一。於1994年成功在香港交易所上市。

截至2022年9月30日止之第三季度業績為營業額增長13.8%至234.96億元人民幣，稅後盈利上升3.1%至44.68億元人民幣。期內整體毛利率減少3.1個百分點至72.7%。集團現時在神經系統疾病、抗腫瘤、抗感染，及心血管疾病等治療領域皆有強大的產品組合，包括有「思必普」、「玄寧」、「多美素」、「津優力」及「克艾力」等，都是國內最𣈱銷的創新形藥品。而原料藥產品，主要包括維生素C、抗生素及咖啡因系列。集團擁有超過2,000人的全國頂尖研發團隊，其中有超過200多位博士級或海歸的人材。多個研發基地，分別位於石家莊、上海、北京及美國等地方。重點研發小分子靶向藥物、納米藥物、單抗及雙抗藥物、抗體偶聯藥物，及免疫領域生物藥物的開發及研究。

集團擁有強大的產品和工藝創新能力，及豐富在研產品管線。目前在研項目超過300多個，其中小分子創新藥40多個、大分子靶向藥50多個、新型劑藥20多個。主要聚焦在腫瘤、自身免疫、精神神經、消化及代謝、心腦血管系統，及抗感染治療領域。通過深度開發及市場投入，以擴大市場份額，保持行業領先優勢。可於現價8.75元附近吸納，中長線可見12.50元，跌穿7.30元止蝕。

後市展望

美國前周公佈強勁的就業數據，及處於歷史低位的失業率。周內再公佈創近兩年最大升幅的零售銷售，期內的汽車銷售更升5.9%，亦是近兩年最大升幅。國民在如此高的通脹下，仍然繼續購買商品。相信正是通脹仍持續在高位的主要原因吧。雖見有調整，但也極度輕微。隨後再公佈的通脹數據，再次反映出調整速度過慢。去年聯儲局高調說明會利用緊縮的貨幣政策和加息的方式，以壓抑曾升至歷史高位的通脹。但對加息的幅度，和回落的速度似有極大的誤差。如果要返回2%的目標，機會似見不太。局方也深明及瞭解問題的所在。未來可以造的是，祗有繼續加息。周期比預計的長，幅度也比預計的大。到最後的聯邦基金利率亦是比預計的高。美股是否能繼續升勢？也繼續觀望。市場上投資者就近期的數據，已即時再調整先前估計的加息幅度。亦有聯儲局官員表示，應該評估加息0.5厘的方式，會否更適合。也有大型券商亦再上調早前預計基金利率，由5.25厘上調至5.6厘。同時也要延長加息周期，及利率在高位的時間會更長。

國內最大的數字貨運平台維天運通已正式通過港交所的上市聆訊，正準備展開隨後的公開招股行動。集團主要業務是數字貨運及貨運平台服務所組成，另有部份是貨運平台服務代理人。擁有超過270萬位貨車司機，及1.16萬個托運客戶。截至2022年9月底止，平台上完成超過3,620份託運訂單，交易結算費總額273億元人民幣。期內收入47.1億元人民幣，按年微升0.7%，但純利則大跌超過9成至370萬元人民幣。近年環球金融市場的大幅波動，皆因創出多個世界之最。美國及歐洲等多國通脹齊創近40年最高。各地方央行加息之快及高，也創出自1980年以來最快及最高。俄烏戰事開始至今，及周邊參與國家的數量，亦齊創自二次世界大戰後之最長及最多。日前有調查顯示，目前全球投資佔比最多的交易是什麼？第一位佔超過21%是投資中國股票市場。第二位是投資高收益債券，亦佔18%。當中有近半的全球基金經理皆表示，增持中國股票組合。同時認為未來A股市場仍有很大的上升空間。目前在上海交易所內的上市公司平均市盈率僅11.6倍。估計未來盈利仍有近兩成的增長。

香港政府為推動金融及資產數碼化的持續發展，日前利用高盛自家開設的數字化資產平台，發行全球首宗由政府發行的代幣化綠色債券。由4家銀行承辦銷售，並給予機構投資者申請認購。而債券上的實際權益，將會以分類賬的技術形式，紀錄在數碼化資產平台上。以引證證券或現金等代幣所有權益，是具有法律效力的紀錄。首次發行金額僅8億港元，年期為1年，而目標利率為4.05厘。將會利用局方旗下債務工具中央結算系統CMU負責是次債券的結算及交收。用區塊鏈發行數字債券，可以快速處理結算和支持利息的步伐，更可加強在交易後的追溯性。由於美國通脹數據的調整不似如期，可能要繼續加息。A股市場及港股有資金見淨流出跡象，造成兩地股市皆欠缺動力。周內金管局兩度承接港元沽盤，以致銀行結餘回落至770億港元，氣氛略欠理想。在多個不利因素下，港股回吐實屬無奈。唯有暫時抱觀望的態度再等待吧。周末前夕，美股周一為假期休市。造就投資者不敢過份進取，更以觀望態度面對，令到是日成交額也縮減至不足千億港元，僅897億元。

本人確認，我及相關聯繫者皆沒有出現以下兩種情況：

《1》在執筆前三十日內，曾買賣上述分析股票；

《2》在文章發出後三個交易日內買賣上述的股票。

筆者現時並無持有上述股票。

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