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Defi世界 借贷Compound介绍

Compound简介

借贷历史

MakerDao的Maker协议,俗称多抵押DAI(MCD)系统,是最著名的DeFi借贷平台之一,也是第一个被广泛采用的去中心化金融(DeFi)应用程序。MakerDAO成立于2014年,旨在建立稳定的加密货币。DAI通过智能合约生成并与美元1:1挂钩进行借贷。DAI的稳定性是通过动态的债务抵押头寸体系、自主反馈机制和对外部参与者的激励来实现的。通过超额抵押,资产持有人通过Maker协议铸造DAI后可以自由地发送给其他人,用于支付商品和服务,或者作为长期储蓄持有。

Compound在2020年7、8月份一度超越MakerDAO,成为去中心化金融(DeFi)中最大的借贷协议。Compound之所以受人追捧最主要的原因归于其流动性挖掘(Yield Farming)。无论是贷方还是借方都能获得COMP代币奖励

2020年11 月,Compound 遭遇黑客攻击,价值约103Million美元的加密资产被系统强制清算。Compound 上的 DAI 价格来源于预言机,而该预言机的 DAI 价格采集自单一的交易所——Coinbase Pro,而黑客则操纵了 Coinbase Pro 上 DAI 的价格。

Compound

Compound于2018年上线。2019年年中启动了V2版本,添加了cToken的机制。目前已支持ETH、USDC、WBTC等十多种代币的借贷功能。

Supply和Borrow

  • Supply将代币存入协议以赚取利息
  • 存入USDC,一定数量的cUSDC代币(理论上应该是1:1),赚取的手续费最后赎回的时候是按照自己cUSDC在总cUSDC所占比例去分取得。cToken表示了某个协议对用户的债务,这类代币也可以转让,表示将债权转让给他人。
  • Borrow
  • 存入代币作为超额抵押物,根据抵押率借出一定数量的资产。通过预言机监控各用户的抵押物,在抵押物不足时将抵押物以稍低于市场价的价格回收借出的资产。
  • 基本概念
  • 利用率=借出款/货币量,货币量 = (现金+借出款)
  • 借款利率 = 2.5% + 利用率 * 20%
  • 供给利率(Supply Interest Rate) = 借款利率 * 利用率 *(1 - S)
  • S表示利差,为了使协议具有可持续性,且经受住经济冲击(在同一个货币市场上的供给和借贷),供给方赚钱的利息总额必须小于借款方赚钱的利息产品总额。
cToken 与标的资产的兑换比例,比如 cETH 的兑换率为 0.02,即 1 个 cETH 可以兑换 0.02 个 ETH。兑换率会随着时间推移不断上涨,因此,持有 cToken 就等于不断生息,所以也才叫生息代币。计算公式为:exchangeRate = (totalCash + totalBorrows - totalReserves) / totalSupply

正常情况下是这样,当利用率 达到某个高点(如80%拐点),之后的存款率陡增,借款利率也会增加较快,鼓励大家提高供给,降低整体的使用率,避免资金池枯竭。

攻击

  • 预言机攻击,主要是价格短暂波动
  • 调用了外部的合约且该合约是不安全的
  • 外部合约的函数调用早于状态变量的修改

代币

Compound的COMP代币用于用于生态激励和社区管理,总量发行1000万枚,没有初始代币发行(ICO),近50%分配给了投资者,创始人,当前和未来团队成员。另外剩余约50%中大约80万枚分配给社区计划,剩余的420万个令牌将在4年的时间内分配给该协议的用户(假设每天的分配量为2880个)。

Compound投资人阵容强大,包括众多区块链投资领域的知名投资机构,除了 a16z Crypto,还有Polychain Capital, Paradigm,Coinbase Ventures等。不过其代币表现一般,整体来看,从ATH到ATL跌幅超过80%。

AAVE

Aave前身是ETHLend,2017年成立,属于点对点贷款平台。后来他们改用流动资金池模式,更名为Aave。

Aave的借贷功能和Compound类似,但可借资产更多。除了浮动利率以外,Aave还给借款人提供了固定利率借款,使借款人在借款期间不必担心利率波动,但同时利率比当前浮动利率更高。

它还提供其他服务,如闪电贷等独特的抵押类型。

Aave的V2版本添加了新的功能:

  1. 通过闪电贷进行抵押物互换(collateral swap),方便借款人快速切换抵押物代币。
  2. 批量闪电贷(batch flashloan),允许借款人一次借出多种代币。
  3. 债务代币化(debt tokenization),一种提供无抵押借款的功能,在借款人借出代币时铸造至借款人钱包,借款人还款时自动销毁。此代币作为债务的标记,无法从钱包转移,只能通过还款自动销毁。此功能开启了一种新的方式,可以使Aave给其他实体提供无抵押的授信额度,包括机构、加密货币交易所或其他DeFi协议。

创新点

  • 闪电贷(Flash Loan)。它是一个使用区块链特性的贷款产品:你可以借出一笔资金,只要你能在同一笔“区块链交易”中支付本金和利息;如果该交易最后没有偿还本金和贷款,则整个交易失败,资金就不会被借出。
  • 闪电贷给开发人员提供了新的可能性——捕捉链上的瞬时的赚钱机会。除了上述提到的套利机会之外,还能进行抢跑攻击、通过协议机制和协议漏洞进行攻击等。
  • 用户可以在任何借入交易的稳定和可变利率之间进行选择

Aave 协议从以太坊主网扩展到 Polygon 和 Avalanche 网络,接下来也会上线cosmos得EVMOS。

总结

1)MakerDAO的定位从根本上支持DAI稳定币,整个项目根基稳;

2)Compound为流动性挖矿的鼻祖。潜在问题是,如果4年后COMP代币耗尽或者价格下跌,Compound项目又会如何?

3) Aave提供丰富的功能和更为灵活的利率,比如提供稳定和可变的利率,闪电贷等,Compound则没有。不过贷款的本质是允许用户借到比你现在拥有的更多的钱,或者更多。对于那些真正欠缺资产的群体而言,AAVE能否在解决这些问题的同时保证安全?

其实不管是AMM还是借贷,最后都会落在一个解决资本流动,提高资本效率得问题上,从Uniswap V3得集中流动性,借贷利用率上面,再者还有Curve war,本质上都是要提升资本效率。这里面,如果还是再稳定币的市场中的话,Curve有着举足轻重的位置,Uni可以在长尾上有所改进,而对于借贷,是可以跟其他合作,也就有aave会跟Curve合作等,但是这只是目前的形式,我相信还会有更新的模式产生。

参考

DeFi借贷巨头MakerDAO,Compound,Aave何以争锋?

剖析DeFi借贷产品之Compound:延伸篇

Compound 白皮书

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