全球市场一周综述（Jul 10 - Jul 16）

美国

通胀信号降温，股市上涨

美国股市股市录得强劲的一周，投资者对体现通胀持续降温的数据表示欢迎。标普500指数本周收盘比其在2022年初创下的历史最高点下跌了6.50%。纳斯达克综合指数录得了更强劲的涨幅，但仍比其创下的最高点低12.94%。标普500指数中的表现突出者包括赌场运营商、地区银行和资产管理公司。表现不佳的包括一些主要制药公司和通常作为防御性股票的消费品行业。周五标志着季报发布季的非正式开始，花旗集团、摩根大通、高盛和富国银行公布了第二季度的业绩。

本周的重要事件似乎是周三发布的消费者物价指数（CPI）通胀数据。6月份的整体和核心（不包括食品和能源价格）通胀均上涨了0.2%，略低于预期。整体通胀的年度增长率放缓至3.0%，为自2021年3月以来最慢的速度，而核心通胀放缓至4.8%，为自2021年10月以来的最慢速度。

周四发布的生产者物价指数（PPI）通胀数据可以说更令人鼓舞。截至6月份的一年间，整体生产者价格仅上涨了0.1%，接近通缩区域。核心生产者价格在这一时期上涨了2.4%，但接近美联储的整体通胀目标2.0%，为自2021年1月以来的最慢速度。

消费者信心指数自2006年以来录得最大的月度增幅

本周发布的其他数据显示，随着通胀降温，经济可能能够避免陷入衰退，并实现“软着陆”。周五，市场似乎从密歇根大学对当前消费者信心的衡量中获得了提振，该指数大幅上升至72.6，远超预期，为近两年来的最高水平，并创下自2006年以来的最大月度增幅。受访者报告称劳动力市场条件改善和通胀下降是提振乐观情绪的原因。周四公布的每周失业救济申请人数下降超出预期，降至23.7万人，几乎抵消了上周的大幅增加。

10年期美国国债收益率跌回4%以下

随着正面的通胀数据，美国国债价格上涨，较长期的收益率回落，标准10年期国债收益率跌破4%。（债券价格和收益率呈相反的走势。）根据T. Rowe Price的交易员表示，市政债券市场保持了支撑性的技术条件，随着票息支付和债券到期导致对市政债券的强劲需求。

投资级公司债券市场的利差在本周初收窄，主要是由于较为波动的债券问题。每周发行总量接近预期的较低端，而本周初的发行量超额认购。我们的交易员报告称，高收益债券市场相当平静，交易活动较轻，投资者正在等待通胀数据。然后，在消费者物价指数（CPI）数据低于预期和生产者物价指数（PPI）数据好于预期之后，投资级以下债券上涨，更广泛的风险市场和利率上涨。我们的交易员指出，投资者现在将把注意力转向季报，因为一些大型银行开始在周五发布业绩报告。

根据我们的交易员，除了更广泛的风险上涨之外，技术不平衡也对银行贷款市场的积极氛围做出了贡献，因为高额贷款以外的供应有限，而买家主要关注折价品种。他们指出，二级市场的需求非常强劲，因为发行量无法满足需求。

欧洲

按本地货币计算，泛欧绩效指数STOXX Europe 600指数本周上涨2.95%，为近三个半月来最大的周涨幅。美国通胀降温的迹象表明利率可能即将达到顶峰。与此同时，中国扩大了对房地产行业的支持措施，引发了额外经济刺激可能即将到来的希望。主要股指有所上涨。法国CAC 40指数上涨3.69%，德国DAX指数增长3.22%，意大利FTSE MIB指数上涨3.19%。英国FTSE 100指数上涨2.45%。

随着美国通胀放缓，欧洲政府债券收益率下降，市场预期美联储政策收紧周期即将结束。英国债券收益率也出现下降，但强劲的工资数据似乎缓解了下跌的压力。

欧洲央行会议纪要暗示进一步收紧货币政策和接近利率峰值

欧洲央行（ECB）6月份会议纪要显示，在对持续高通胀的担忧中，支持进一步加息。纪要称：“大家认为有必要传达的是，货币政策仍需采取更多措施，以及时将通胀带回目标水平。”纪要还表示，如果有必要，可以考虑在“7月份之后”再次加息。然而，大多数政策制定者支持首席经济学家菲利普·莱恩的观点，即应采用“逐次会议”方法，尤其是在利率接近可能的峰值水平时。

英国经济产出下降幅度低于预期；工资增长创纪录水平

英国国家统计局表示，英国经济在4月份增长0.2%之后，5月份按季环比下降了0.1%。FactSet对经济学家的调查显示，经济学家预计下降幅度为0.4%。按照滚动三个月的基础，英国国内生产总值增长了0.1%。

不包括奖金在内，英国的工资在截至5月的三个月内以创纪录的年增长率达到了7.3%。然而，劳动力市场显示出放缓的迹象，失业率从截至4月的3.8%上升至4%。

飙升的抵押贷款利率冲击英国住房市场

英国特许测量师协会在其6月份的报告中表示，英国的购房者在八个月来的最大幅度上撤离了房地产市场，这表明更高的借款成本对可负担性产生了影响。新买家兴趣指数从5月的-20%下降至-45%。与此同时，两年期固定抵押贷款的平均利率上升至6.66%，为自2008年8月以来的最高水平。

中国

在北京透露出支持国内疲软经济的措施后，中国股市出现了反弹。上海证券交易所指数上涨了1.29%，蓝筹股中证300指数增加了1.92%。在香港，基准的恒生指数上涨了5.71%。

中国官员宣布将去年11月出台的16项刺激措施中的两项延长，以支持陷入困境的房地产行业。延长的政策旨在推迟房地产开发贷款，并鼓励金融机构确保项目的交付，将有效期延长至2024年底。

在企业新闻方面，中国金融监管机构对科技巨头蚂蚁集团和腾讯控股处以超过10亿美元的罚款。这一处罚被广泛解读为结束了对中国最大互联网公司及更广泛的科技行业进行两年多调查的信号，引发了投资者对北京对私营企业态度转变的担忧。

在经济方面，中国6月份的消费价格指数（CPI）与去年同期持平，为2021年2月以来的最弱读数。核心通胀率（不包括食品和能源价格的波动）从上月的0.6%下降到0.4%。工业品出厂价格指数（PPI）下降至5.4%，低于预期，连续第9个月下滑。这些数据表明中国经济面临越来越大的通缩风险，并进一步证实该国解封后的复苏正在减弱。

中国贸易数据持续令人失望，但贷款出现反弹

中国6月份的出口同比下降了12.4%，为近三年来的最大降幅，全球需求仍然疲软。进口下降了6.8%，超出预期。与此同时，新发放的银行贷款在6月份达到了3.05万亿元人民币，高于5月份的1.36万亿元人民币。尽管月度数据显示活动有所回升，但与去年同期相比，数据仍然较为疲软。

日本

在有利于中国科技领域发展和进一步中国经济刺激的情况下，日本股市在本周表现逊于亚洲其他地区，错过了地区性的上涨行情。日经225指数基本持平，而更广泛的TOPIX指数下跌了0.7%。

日本央行（BoJ）可能在7月27日至28日的会议上调整其收益曲线控制框架的预期日益增长（该框架上次在2022年12月进行了微调），给国内收益率施加了上行压力。日本10年期政府债券（JGB）收益率从之前的0.44%上升至0.47%，接近BoJ对JGB收益率设定的0.50%上限水平。

日元兑美元汇率从上周的约142日元升至约138日元，预示着货币政策正常化的前景以及BoJ在7月可能会上调本财年的通胀预期。相反，美元受阻，因为6月份美国生产者价格增长低于预期，投资者认为这增加了美联储可能接近结束加息周期的可能性。

峰会为半导体供应链合作铺平道路

日本首相岸田文雄于7月13日在布鲁塞尔与欧盟领导人查尔斯·米歇尔和乌苏拉·冯·德莱恩会晤，就数字化和关键原材料供应链的战略合作达成协议。冯·德莱恩表示，他们的目标是“减少对少数供应商在关键原材料和半导体等对我们经济至关重要的产品上的过度依赖”。

布鲁塞尔还同意取消自2011年核灾以来对福岛食品进口的剩余限制。岸田表示，解除限制的决定将为受灾地区的重建提供有力支持。

其他重要市场

巴西

本周初，巴西政府发布的数据显示，6月份的月度通胀率为-0.08%，略高于预期，而同比通胀率下降至3.16%。这远低于中央银行的政策利率塞利克利率，目前为13.75%。

T. Rowe Price主权分析师Richard Hall认为，最新的通胀报告细节有些复杂，但总体上是积极的。他特别指出，非核心通货紧缩冲击较大，家庭食品和汽油价格对通胀产生了压力。他还注意到核心商品价格压力有所降低，需求敏感的高价商品和汽车出现了明显通货紧缩。

Hall认为，由于某些预选税收减免的到期，通胀率将在几个月内逐渐回升至5%左右。然而，他也认为，在巴西经济没有出现意外的价格冲击的情况下，中央银行准备在未来几个月开始降低塞利克利率。

哥伦比亚

本周初，哥伦比亚政府发布的数据显示，6月份的CPI通胀率为月度0.3%，同比12.1%，较5月份的同比数据12.4%有所下降。这些数据略低于普遍预期。

根据T. Rowe Price新兴市场主权分析师Aaron Gifford的说法，通胀下降主要是由食品价格引起的，食品价格连续三个月呈现负增长。虽然能源价格有所下降，但政府逐步取消燃料补贴仍然对通缩构成阻力。与此同时，核心通胀也在月度基础上有所缓解，月度通胀率为0.4%，同比通胀率为10.5%，主要受商品价格的影响，但Gifford指出，服务业通胀也显示出放缓的迹象。

鉴于经济活动疲软和今年强劲的货币升值，哥伦比亚比索对美元在第二季度上涨近12%，截至6月30日累计上涨16%，Gifford预计通胀形势将继续改善。然而，最新的通胀数据表明，现在还不是中央银行开始降息周期的时机。

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