美債恐慌拋售捲土重來？

美國國債市場周三的反彈行情在隔夜戛然而止，而這捲土重來的拋售行情，在很大程度上只因為美聯儲「三把手」在最新講話中提到了兩個字：「加息」！

美聯儲「三號人物」、紐約聯儲主席威廉士(John Williams)周四在華盛頓一場會議上回答提問時表示，再次加息不是他的基本預測。但他同時也補充稱，「如果數據提醒我們需要通過加息來實現目標，那麼我們顯然會想要這樣做。」

在他的話音落下後不久，2年期美債收益率便迅速沖高約5個基點至4.99%左右，再度逼近5%大關，接近近期波動區間的高端。

截止紐約時段尾盤，各期限美債收益率全面走高。其中2年期美債收益率漲5個基點報4.993%，5年期美債收益率漲5.5個基點報4.679%，10年期美債收益率漲4.2個基點報4.636%，30年期美債收益率漲2.5個基點報4.73%。

事實上，昨夜發表公開講話的美聯儲官員不少，包括亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利等官員也均發表了極為鷹派的講話，但有鑑於後幾位官員此前就曾表態過今年存在不降息的可能性，他們老調重彈的鷹派言論顯然無法與威廉士最新表態的重要性相提並論。

有業內人士表示，威廉士的最新講話，無疑比他過去一周稍早時候的評論要更為鷹派。雖然威廉士也強調了加息並不是他的「基線情景」，但在最新講話中其已開始重點關注起通脹的上行風險，並表示他並不覺得降息具有緊迫性。相比之下，他在周一接受採訪時還表示，如果美國通脹能繼續逐步放緩，美聯儲很有可能會在年內開始降息，與今天的言論相比明顯溫和得多。

從利率市場的定價看，近來一個不容易被留意到的細節是，在過去兩個交易日的某些短暫時刻，美聯儲5月加息的可能性甚至要比降息的可能性更大(儘管兩者概率都微乎其乎，美聯儲下次會議幾乎鐵定將按兵不動)......

周四，利率互換市場預測到12月會議美聯儲僅將累計降息38基點，小於周三收盤時預測的43基點。

在債市市場上，在上周美國通脹數據高於預期之後，美債收益率已不斷向去年四季度的高點發出衝擊。面對強勁的經濟數據和美聯儲官員的講話，大量基金經理和策略師們不得不重新思考對利率前景的假設。數據顯示，彭博美國國債綜合指數本月迄今已累計下跌近2%，完全回吐了3月份1.3%的漲幅。

「美國國債收益率走了個輪迴，又升到了幾個月前的水平，」Moneta首席全球市場策略師Aoifinn Devitt稱。

一些業內人士已開始擔心，素有「全球資產定價之錨」之稱的10年期美債收益率可能重返5%。Vanguard國際利率主管Ales Koutny就表示，美國國債市場正接近可能引發大規模拋售的水平，10年期美債收益率有可能重回5%。

Koutny稱，「我們正處於危險地帶，即便是小幅走高——突破4.75%關鍵位，也可能迫使投資者放棄對美債反彈的押注，進而引發一波拋售，將收益率推向2007年高點。」

而這一幕很可能給美股前景帶來更大的壓力。在華爾街，素來有「5月賣出、然後走人」的俚語，但今年5月還沒到，一些原本的多頭似乎也提前開始捲鋪蓋撤離。

標普500指數周四下跌0.2%，已連續第五個交易日下跌。而回顧該指數的走勢，自2023年10月(美聯儲「轉鴿」)以來，標普500指數連續五天下跌的情況此前還沒有發生過。納斯達克綜合指數周四也下跌0.5%。到目前為止，兩者在4月份的跌幅都接近5%。

無論是羅素2000指數、道指、標普500指數還是納指(下圖由上到下)，都正經歷著去年9月以來最猛烈的回撤行情。

註：各指數較峰值的回落幅度註：各指數較峰值的回落幅度

Evercore ISI首席股票和量化策略師Julian Emanuel表示，在從上個月的歷史高點回落後，股市正在見證一場下跌的開始，這場下跌或將持續到2024年餘下的時間。Emanuel重申了年底前標普500指數跌至4750點的目標，這意味著標普500指數將較周四收盤價5011點再跌逾5%。