王逸群

軟體工程師,加密貨幣基金管理者,遊戲玩家。 近期興趣是 Flutter, Bitcoin,ori and the will of the wisps。 https://twitter.com/michael_icwang https://medium.com/@michael_icwang

Crypto 投資日記 9/4 - 比特幣標準2 | 盤勢分析

https://saifedean.com/

繼續分享 The Bitcoin Standard 的重點摘錄,上次從比較學術的觀點談到任何作為錢的東西,都必須面對三類的問題

  • 尺度問題 (Across Scale):能拿來做大額交易,也能做小額買賣。
  • 跨越空間 (Across Space):方便攜帶,能與遠方的人們交易。
  • 跨越時間 (Across Time):隨著時間的推進,要能保值 (Store Of Value),除了這東西不易壞滅或變質,同時新增供給量也不能過高,換句話說 Stock-to-Flow ratio 越高越好。

其中 Stock-to-Flow ratio 是理解東西能否保值的最重要的觀念,稍微再說明一下。

一般人對於保值的認識,就是一種「感覺」,他並不清楚為什麼他會有這樣的感覺。例如問你黃金保值嗎?大部分人會不假思索說「當然」。問你紙鈔保值嗎?雖然不像黃金那麼明確,但大部分人還是會說「保值」。再問你路邊撿到的石頭保值嗎?沒有人需要考慮太久就會說「別開玩笑了,當然不保值」。

紙鈔有兩方面會讓人稍微猶豫:

  1. 紙本身受限物理條件就是比較脆弱,較難抵抗歲月的摧殘,可能會被蛀蟲咬碎,也可能潮濕發霉,不幸遇到火災更會被燒成灰。
  2. 紙鈔之所以能保值,靠的是眾人的信心,信心的背後是國家/政府,雖然大部分國家/政府都很可靠,但改朝換代還是歷史上的常態。相較之下,黃金已經跨越國家/文化,是人類普遍信任的東西,因此會比紙鈔更值得信任,也就更能夠保值。(單就這點去思考國家發行的數位貨幣,都還是必須以法幣作為儲備,本質上與信任紙鈔相同,就這點來比,跨國界、去中心化的比特幣會更保值,因為你不用信任某國政權不垮台。)

但無論是哪一種東西,只要談到保值,那就必須具備高 Stock-to-Flow ratio:

  • Stock:現存流通市場的量要夠大。
  • Flow:新增流入市場的供給要夠小。

兩者缺一不可。書中第二章就說了一個太平洋島國文明,長達數百年間穩定地使用石頭作為貨幣的故事。

Yap Island, Google Map

雅普島 (Yap Island),位於菲律賓東方遙遠的太平洋中央,距離最近的島嶼帛琉與關島有數百公里的航程,是個與世隔絕的島嶼。千年來在上面生活的島民,使用石灰石作為貨幣,過著與世無爭的安定生活。

雅浦島人使用過的石幣 (https://global-geography.org)

這些石幣有大有小,從直徑 30 公分到 3 公尺都有,多數集中在島上一個公開,大家都看得到的地方。

石幣的主人會在石頭上刻上屬於自己的記號,因此交易的時候不用真的搬運這些石頭,只要改動上面的記號即可。而且島上所有的人都知道哪個石頭屬於誰家的 (採共識決),因此你偷偷搬走石頭或更改上面的記號也沒有用,沒人會承認小偷的所有權。

雅普島本身不出產石灰石,這些石頭必須從數百公里外的帛琉與關島開採並且海運到雅補島上,因此在航海技術發達以前,石幣的供給是非常稀缺的,需要島上的勇士流汗、流血、甚至犧牲生命才能取得,這個高 Stock-to-Flow ratio 為這座島嶼提供了長期穩定的生活。

這樣的生活直到 1871 年,一位航海家叫 David O’Keefe 發現了雅浦島,他看上了島上盛產的椰子,想大量開採來生產椰子油。但 O’Keefe 船長無法說服島上的人幫他進行這個椰子事業,這個熱帶天堂島嶼上的人們都過著滿足的生活,沒人想要石幣以外的東西,不管船長的錢是用金屬做的還是紙做的。

O’Keefe 船長不放棄,他弄清楚當地狀況後,航行到香港,買了更大艘的船與炸藥,然後航行到帛琉島,使用現代化的工具,不費太多力氣就開採了大量的石灰石,然後用大船帶著這些石頭再次回到雅浦島。

讓 O'Keefe 船長感到意外的,島上的長老並不接受船長的石頭,長老認為這些石頭太容易取得了,只有使用雅浦島傳統的方式開採與運送 (伴隨著島民的苦汗與鮮血) 的石頭,才有價值 (Proof Of Work),因此禁止島民接受 O’Keefe 船長的石頭。(長老自然不知道 Stock-to-Flow ratio,但他應該感覺得到石幣的稀缺性是關鍵。)

可惜後來島上居民陷入紛爭,一派人決定接受船長的石頭 (有錢可賺沒理由不賺嘛),他們協助船長開採椰子事業,也導致大量新的石幣流入當地市場。這突然大量新增的供給,很快導致當地經濟崩潰,如今,這些石幣只剩下觀光古蹟的價值,當地人也早被迫接受現代化貨幣作為錢了。

雅普島的故事只是歷史洪流中一個共通的例子:任何作為錢的東西,只要當新的技術出現,大幅降低了這個東西的取得門檻,不成比例地增加了供給量,這東西就會失去保值的功能,失去作為錢的基礎。而「錢」就是在這樣技術不斷演進之下,也不斷地演變。

The Bitcoin Standard 作者這邊嚴詞批評,現代金融體系下的強權國家,對於風險的認識,還遠不如雅浦島上的長老,這些有貨幣發行權的國家,短視地為了自己國家的 (短期) 利益,濫用權力大量發行貨幣,正如 O’Keefe 船長做的事情那樣,正在摧毀整體人類對於政府法幣的信任,已經到了無法回頭的程度。這件事後面章節會有更詳細的說明,下次繼續。


盤勢分析

距離我上次盤勢分析已經有五天了,這五天比特幣從最低 9,320 漲到最高 10,800,漲幅達 15%,交易量明顯放大。

BTC / USD, 4H, Bitstamp

觀察這個過程,先在一萬美元以下緩慢盤整了三天,然後突然開始放量向上突破,四小時圖來看,一直到今天 (9/4) 才開始有修整的跡象,整體來說是非常強的漲勢。

我想強調一個觀念:任何說他預料到這個走勢的人,都是用猜的。真正的專家是根據市場走出來的型態,判斷接下來可能的變化,然後根據自己的策略去執行交易。

我雖然在五天前市場非常悲觀的時候,就提醒大家兩個月以來,一萬美元以下都是買點,我也只是根據已經出現的線圖型態做出的判斷,我不可能預測市場會這樣強勢翻轉向上。如果後來結果揭曉是跌破九千,然後如多數人預料的八千沒有支撐,很快下探七字頭,那我就會做出截然不同的判斷與操作。

那現在我怎麼看?首先已經確定的事情,是一萬以下是有人在囤貨的,否則這波這麼弱勢的型態,確實應該以向下突破較為合理。但回顧兩個月以來每一波下殺跌破萬元,都沒有多久又反彈回去,空方並不是在累積力量,反而是逐漸在失去力量。同時這個囤貨的人,並不急於拉高價格再次挑戰前高 (14,000 左右),每次遇到空方攻擊下壓價格時,都只是溫和地在低檔買進,讓價格在相對低檔盤整。

我想到了打太極拳,強調的是吸收對方攻擊過來的力量,化解掉,等待對方攻勢衰竭時,借力使力,就會出現很紮實的反擊。

我必須說,種種跡象都顯示今年主力操作手法很專業 (開始不像過去業餘愛好者),同時眼光看得很遠 (並不急於今年看到獲利結果),這很像專家級大戶在做 Accumulation:當你手上有大量資金,想要切入一個新的市場,你不能進得太快,否則會急速拉升市場價格導致後面進場成本太高,你需要花幾個月甚至幾年的時間,最好把價格控制在一個區間盤整,然後在區間的低檔慢慢屯貨。

在這樣的判斷之下,去觀察這兩個月的線型,現在主力認定的低檔就是在一萬美元以下,因此這邊我維持原本的作法,一萬美元以下就跟著主力進場買。同時把停損設在九千美元底部,跌破就停損,沒跌破就跟著屯。

這波沒跟到的投資人現在不宜追高,可以在日線回測均線的時候 (看你習慣用什麼均線都可以,我用 12/26 EMA),觀察是否站穩,沒跌破就買進,同時停損設在有效跌破日均線。這樣的策略,有機會做到這波日線趨勢翻轉向上。

每週的第一天,跟每月的第一週對於該週期的走勢都很重要,這邊有心理上的因素,當投資人看著綠色 K 棒跟看著紅色 K 棒,會做出截然不同的判斷與操作 (下意識受到感受的影響)。

而九月第一週很高機率會以上漲開啟,再往前看消息面:

  • 9/6 日 Bakkt 開放投資人註冊,並且開放匯入 (Deposit) 比特幣。
  • 9/17 美國 FED 利率決策會議,可能進一步調降利率,上次七月底調降激勵 BTC 上漲將近 30%,這次可能鈍化,但應該還是 BTC 利多。
  • 9/23 Bakkt 正式營運,再次提醒 Bakkt 是現貨交割 (Physical Settlement),投資人無論放空/做多,都要有比特幣,預期會出現買盤,但什麼時候開始很難說。
  • 十月有幾個比特幣 ETF 在美國 SEC 審核已經超過一年,十月將會是最後審核期限,SEC 將無法再推延,必須做出裁決。而已經期待一年都落空的東西,最後若被拒絕市場反應應該不大,風險反而在萬一通過了,會成為意外的激勵與實質上更多資金進來市場。

反過來以空方來思考,必須在 BTC 回測日均線的時候,試圖發動攻擊,看能否擊潰多方的過度樂觀,再次把戰線壓回一萬美元以下,然後再伺機攻破最重要的九千大關。

消息面,對空方而言可利用的相對較少,最有效果的,可能是紐約州政府對 USDT 的調查結果出來並且確定重判,但從八月剛做出延長調查的決定來看,不容易在九月就結案。若暫時沒有夠力的壞消息,空方能利用的機會就不多。

剩下的,大概集中在技術分析上,一些能夠利用的空方型態,例如 ABC 波,週 MACD 死亡交叉,或是碎形型態類似 2017 年末 2018 年初的崩盤 (但必須考慮那年是 BTC 經歷長達兩年牛市後的反轉型態,今天的 BTC 才剛結束一年多的熊市,剛開啟牛市第一波漲勢後的修整)。

以上希望對讀者有幫助。下次見,祝順心!


Bitcoin Tip: 3QqoDDrvWNZs6Gf9ZfD2gdbidhcdKs4kxJ

Crypto 投資日記 8/30 - 什麼是錢 | 盤勢分析

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