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聊聊美中股市的板塊輪動

美國和中國最近都出現板塊輪動的情況,雖然背景因素不盡相同,但影響的板塊相似。

美國方面,科技股為主的納斯達克經過昨天繼續跌跌跌後,2月中高位至今跌幅已達10.5%;相反以傳統板塊為主的道瓊斯工業指數,昨晚則創下盤中新高。

這也是自1993年以來,首次出現道指創新高,而納指勁跌10%的情況(如圖)。

Source: Bloomberg

中國方面,上證指數同樣在2月中高位回調10%,而恆生科技指數更較兩週前高位重挫27%。即使今天有傳國家隊出手救市,上證指數仍跌穿季線到3400點之下。

Source: Bloomberg

美中兩市的重創板塊同樣是科技股,外界同樣說是受估值過高、經濟過熱的問題影響。但估值過高是相對的,科技股從去年底開始已是估值過高,只是當時的背景讓大家覺得仍可追高罷了。

要說更合理的原因,還是人們對實體經濟和政策走向的判斷已不同。對於美國來說,判斷國債收益率走向仍是夢魘,困難在於收益率升高短期確實導致股值重估,壓低科技股股價;但長期來說也代表美國經濟向好,高增長的科技公司長遠應該也會越來越好。

要壓注短期or長期,that is a deal.

中國沒有短長期的問題,因為中國經濟自去年中開始已在改善,全球唯一有GDP增長的國家。所以中國科技股投資者擔心的,更傾向是政策面向。

一來擔心習大大繼續看阿里和騰訊不順眼,出台更多反壟斷政策,兩間巨頭又有自己龐大的下游產業鏈,殃及池魚並非不可能。

二來,中國投資者也確實有理由看好傳統金融板塊,出走科技股。大家應記得去年銀行國家隊集體為國捐軀,調低借款門檻以促進經濟,股價通通一蹶不振。現在促進經濟的急切性緩和了,甚至可能過熱。隊員們自然大條道理要回它所失去的,市場則提早嗅到了味道。

最後,如果是「國債收益率升,股市跌」的信徒,可以留意今天晚上美國財政部再度發債後的認購情況。

Source & photos: Bloomberg

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