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資金費率、未平倉合約、高水低水

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資金費率、未平倉合約、高水低水

A. Funding rate 資金費率

資金費率主要由利率(interest) 及溢價指數 (premium)組成。資金費率計算由Premium index (P) 及 Interest Rate (I) 所組成。首先,每張永續合約都會對比Spot (期貨標的) 有折讓(discount)或者premium(溢價),premium index 主要用作令資金費率改變進而令spot同futures 之間價格相近。至於詳細計算,可以參考bybit 網站。資金費率就大約每八小時計算一次,並用+/- 0.05% 作為緩衝。當價格極度波動時,資金費率亦會隨之大波動,越大波動性表示futures及spot 價格距離越大。

Fund rate > 0 (Positive number)

標記價格(perpetual contract) 高於指數價格 (mark price) -> Long pays the short

Fund rate < 0 (Negative number)

標記價格(perpetual contract) 低於指數價格 (mark price) -> Short pays the long

當平台價格高出指數價格時,資金費率主要作用喺調節性令兩者價格相近,而越高資金費率就令長倉方面要俾多多利率沽空方,令買壓減少。其實資金費率亦可以當作為一種市場情緒嘅代表,越高資金費率代表市場情緒越bullish,而越bullish 甚至超過左面大部分水平,均值回歸嘅機會將會大大增力。但呢個指標唔喺一個必然性,即喺唔會話負資金費率就一定代表之後會爆升,呢個只喺一個觀察市場情況嘅方法之一。

Binance real-time funding rate

B. Open interest 未平倉合約

代表選擇權或期貨交易中,一日交易結束後仍未平倉之合約。以選擇權為例,當有人long call 一張標的價格X嘅call,必須要有另一方short call 另一張標的價格X嘅call,整個交易先會成立。而期貨交易原理亦然。當雙方呢個交易成立後,我哋就將呢個合約視為未平倉合約(open)。未平倉合約可以喺指現在市場上買方、賣方尚未平倉合約總數目,而不是兩者加起。當未平倉合約上升,顯示成個市場熱度提升,買賣雙方於期貨市場進行交易數上升。未平倉合約對市場嘅預測性喺好低。

其中一個可能有用喺肯定該趨勢力量: 未平倉合約上升可以某程度上確立趨勢延伸(但兩者並不是100% correlated); 未平倉合約下跌可能代表趨勢正在減弱(但兩者並不是100% correlated)。主要其中一個見解喺: 更多交易者會入市支持本來趨勢行走,令未平倉合約上升; 未平倉合約下跌代表交易者對本來趨勢失去信心,平倉走人,所以趨勢上升市但未平倉合約減少可以作一個細少嘅指標去留意會唔會趨勢減弱。

未平倉合約可以視為市場熱度及流通性嘅其中一個量度方法。當未平倉合約上升,代表市面上有更多資金流入市場,亦可以提供期權交易足夠流動性。

但當然以未平倉合約去預計市場會點行喺無意思,因為本身未平倉合約只喺字面上代表市場參與程度上升、波動性會增加。


C. Premium / Discount 高水低水

當期貨貨格高於現貨價格稱為高水,而期貨貨格低於現貨價格稱為低水。但好似恆指咁有藍籌股除淨派息影響,令價格下跌就會有機會出現低水


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