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閱讀筆耕|幣報 #09・以實際案例感受「無常損失」

最白話的說法,它是手上的雙幣「按兵不動 vs 協助造市」兩情況下的市值差異。

幣圈一天,人間一年,反覆無常,無常損失(Impermanent Loss),好詩好詩——本文用真實案例帶大家感受這專有名詞。



■ 緣起

之前在 幣報 #07 領到 20 顆 $RAC(浣熊幣)空投,便把它剖半,放進 JunoSwap 的 Juno + RAC 流動池裡,這幾突然想到,這池子相對單純,是個實際理解與觀測「無常損失」的好材料。

為 JUNO・RAC 池子提供流動性

■ 資料觀測

還記得當初交易完成時的一瞬,那 $RAC 被切成很漂亮的整數——10 顆——所以印象深刻,然 $JUNO 的數額就沒記錄到;之後每每想到,就上去巡一巡,把歷次觀察到的兩幣「數量變化」抄寫下來:

  • ❶ JUNO_0.431662 + RAC_11.023077
  • ❷ JUNO_0.404109 + RAC_11.780540
  • ❸ JUNO_0.414594 + RAC_11.485907
  • ❹ JUNO_0.394830 + RAC_12.080336
  • ❺ JUNO_0.393864 + RAC_12.110389
❺ JUNO 0.393864 + RAC 12.110389

■ 實際案例:無常損失

首先大家要知道,若你把手上的虛擬貨幣拿去質押(Stake),本金的數量固定不變;而換作是「造市」提供流動性(Liquidity Provider, LP)時,因為你的幣放在池裡供用戶交換(Swap),所以本金(兩幣)的數量是此消彼漲,更深入的演示請見 無常損失是什麼?提供流動性也要注意 一文,不過該篇文章數字繁雜,需要一些耐心。

回到「無常損失」一詞,這意境太抽象、太詩意。就原文用字 Impermanent Loss 來看:

傾向譯為「非恆常性損失、非永久性損失」會比較貼切,損失是暫時的,是帳面上的,是未實現的

不過,請容許本文繼續追隨這最普遍性的稱呼。

用最白話的說法,它的意思就是你手上的雙幣「按兵不動 vs 協助造市」兩種情況下的市值差異

就實際案例,假設我在觀測期 ❶ 的時候收手,把兩幣取出來,從此單純持有,此謂「按兵不動」也;另一位平行時空的我,則繼續把雙幣浸在池裡,提供流動性,此乃「協助造市」,於是來到觀測期 ❺ 的時候:

以實際案例計算無常損失

匯率取行文當下的時價,於是現今我的 Juno + RAC 流動池「帳面上(未實現)」蒙受 0.11777968 $UST 的無常損失。

雖說按兵不動,但實際上 A 可以把雙幣拿去質押,如此一來市值會更高;而協助造市的 B,其市值已經包含 swap fee 的賺取,但並沒有考慮 JunoSwap 平台給予的額外獎勵(目前尚未開通)。若真把所有面向都涵蓋進來,究竟 B 會不會有「損失」還是未定之數



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