憑什麼比特幣價格遠高於其它加密貨幣？

從算力與應用面來看區塊鏈

很久沒寫基本面的文章，今年數位金融 (DeFi) 的加密貨幣漲翻天，整個加密貨幣/區塊鏈的演變讓人眼花撩亂，坦白說，大部份新的進展我已經沒有時間跟上了。不過有幾個很底層的觀念一直沒有變，似乎也是很多人沒有看懂的地方，今天寫篇短文試著解釋看看。

請先不管加密貨幣到底值不值錢 (所謂固有價值)，先接受現階段就是有夠多人願意拿錢出來交易的事實，於是加密貨幣有了市場價格。

但有一個重要的現象很多人注意到了，卻不大能理解它：憑什麼比特幣一顆的市場價格高達一萬多美元，而其它加密幣極少超過一千美元？

今天我試著用我的觀點解釋看看。

首先要知道區塊鏈說穿了，就是世界各地許多電腦運行著程式，共同維護一套帳本。這種分散式系統的概念早在 1970 年代就有了，但要應用到帳本，始終有個難點無法有效解決：如何避免有心人做假帳？

這個問題難在它牽涉到人性，無法單純用軟體演算法來解決。後來有人提出了區塊鏈技術，粗淺地說大概這樣運作：

1. 所有參與的電腦一起解同一道數學難題。
2. 先解出來的人丟出來網路上接受公審。
3. 夠多人接受這個答案，網路就取得共識 (Consensus)：讓這位解題者取得記帳權。
4. 有記帳權的人，於是新增一頁帳本 (區塊)，然後給自己名下記上一筆獎勵 (稱為挖礦獎勵)。
5. 之後發生的交易，大家都記錄到這一頁新增的帳本中。這一頁帳本不夠用的時候，再回到步驟一找到新的共識增加新一頁的帳本。

共識演算法要成功的關鍵在於：挖礦獎勵要有足夠的誘因 (直白說就是要值夠多錢)，才能吸引夠多人參與記帳。而越多人參與記帳，這個帳本系統就越安全。

2009 橫空出世的比特幣，是我認為人類史上首次：成功將演算法 (電腦科學的領域) 結合金錢 (金融領域) 來解決分散式帳本的信任問題：

1. 由於有人相信區塊鏈這套系統，於是有人願意開始用比特幣，要用比特幣需要先取得比特幣，於是有了交易市場，也就有了市場價格。
2. 由於挖礦獎勵 (比特幣) 真的可以拿到市場上賣錢，於是有更多人願意參與挖礦，於是系統更加安全 (參與的人多了，算力增加了，攻破難度就隨著上升)。

上述過程形成正向循環，十一年來不斷吸引人與資源參與比特幣網路，也持續推升幣價持續上漲。

看懂上述的內容，你才看得懂我提的問題：是不是所有用區塊鏈的挖礦獎勵都一樣值錢？或者這麼問：憑什麼比特幣一顆市價可以高達一萬多美元，而其它 (例如以太幣) 一顆只值三百多，兩者相差好幾十倍，憑什麼？

這問題現階段還沒有定論，我提出幾個方向供大家思考。

一、全球算力

上面描述的，許多電腦參與解一道數學題目，這題目有個特色：只能靠暴力法一個數字一個數字帶進去題目裡驗算。為了避免遺漏，參與者只能從 1, 2, 3,… 開始一個一個去解。(因此運算能力越強的電腦能越快找到解答。)

這每猜一個數字，我們就稱它為一個 Hash (符合某種條件的數學運算)，那比特幣網路每秒鐘有多少 Hash 呢？

答案是 140 E 個 hash，E 代表 Exa，它是數量級的符號：

• 1 K (Kilo): 1,000
• 1 M (Mega): 1,000,000
• 1 G (Giga): 1,000,000,000
• 1 T (Tera): 1,000,000,000,000
• 1 P (Peta): 1,000,000,000,000,000
• 1 E (Exa): 1,000,000,000,000,000,000

換句話說，全球參與比特幣區塊鏈挖礦的電腦們，每秒鐘大約做了這麼多次的解題嘗試：

140,000,000,000,000,000,000

這樣，你能稍微體會到比特幣區塊鏈的運算量了嗎？

任何人、組織、乃至於國家，想要做出第二套具有同數量級運算能量的區塊鏈，都必須投入極大的資源與代價，而正是這個難度，確保了比特幣區塊鏈的獨立性 (難以被攻破/取代。)

相較之下，第二名的乙太坊區塊鏈算力大約在 250 T，大約只有比特幣的 56 萬分之一。

我認為這是比特幣比其它加密幣價格高幾個數量級的第一個理由：它比其鏈安全多了。

二、區塊鏈的應用

最開始區塊鏈就是拿來記帳的，記帳代表牽涉到錢，於是比特幣被視為數位/網路時代最具代表性也最值得信任的錢。

但問題來了，我們到底需要幾種錢？

這問題至今還是一個 Open Question，有人認為有比特幣就夠了，其它都是空氣幣 (Bitcoin Maximalist)。

也有人認為比特幣完全不實用 (難用、交易速度慢、價格波動大等等)，因此出現成千上萬種加密貨幣想取而代之。

更有人認為，區塊鏈除了記帳，還有千千萬萬種應用等著我們開發。

因此除了上面：區塊鏈/比特幣到底有沒有固有價值？這個大問題外，另一個大問題是：區塊鏈到底有多少應用？

我個人的看法：

1. 我不認為只有比特幣是唯一有價值的加密幣，我相信還有其它應用有待開發。
2. 但同樣我也不認為還那千千萬萬那麼多的應用。

理由是：

1. 要在全球尺度上形成夠強的區塊鏈，需要投入極大的資源，否則算力不夠強的區塊鏈很容易被攻破導致其加密幣的價格歸零。這就推導到一個較為可能的賽局終點：數量有限的區塊鏈，也許三五個，也許十幾個，但不可能是成千上萬個。
2. 比特幣區塊鏈之所以值得信任，是因為從頭到尾都不牽涉到來自人的輸入。比特幣從誕生第一天起，多少比特幣被挖礦挖出來記到帳本上，都是共識演算法決定的。但後來發展出來許多的區塊鏈，很多需要人透過例如預言機 (Oracle) 的機制，把資料打入區塊鏈。這讓資料從一開始就跟人有關，而這會讓整系統值得信任的程度大打折扣。

我的結論是，由於最終區塊鏈可能的應用，以及全球尺度上夠競爭力的區塊鏈只會是很有限的數量，因此先行者的優勢非常大，這是第一個區塊鏈應用，也就是比特幣市場價格遠高於其它加密幣的原因之二。

比特幣最初被中本聰稱為電子貨幣 (Peer to Peer Electronic Cash)，換句話說，錢。

但十一年下來，除了特定領域 (非法交易、色情網站等) 之外，比特幣始終沒有全面被當成錢在使用，最主要原因還是因為錢，是各國政府最重要的控制手段，不可能輕易被轉換成什麼電子貨幣，要也是國家主導來做這個電子貨幣。

理論上是這樣，但實際上，隨著全球央行越印越多的鈔票，現在越來越多人不信任手中的鈔票，黃金就是鐵證，這二十年來黃金走的是長線多頭，今年更是突破近代史上最高價，因為越來越多人看清了：東西要有價值，首先它的數量得是有限的，而各國央行的貨幣政策，隨著每次遇到危機就大量增發，再從人口結構長期老化的趨勢來看，經濟成長難以增加，那些增發的鈔票早已失去經濟的基本面的支撐，總之，你我手上的鈔票已經踏上長線貶值的道路。

這，就是黃金跟比特幣長線成長的動力，兩者都跨越政治的疆界，在全球尺度上取得夠多人的信任 (黃金是老一輩的人保值的首選，比特幣則是年輕的網路世代的選擇)，今天我們已經不能再用中本聰當初的電子貨幣，來衡量比特幣是否成功被採用 (Adoption)。無論好壞，比特幣好像有了自己的生命，它已經往上爬了一階，來到數位黃金的概念，它的功能已不再是拿來買東西 (誰會用黃金來買東西？)，而是躲避全球貨幣災難的諾亞方舟。

災難過後，當我們要重建全球金融秩序時，會需要比特幣之上，建造第二層乃至第三層的應用，如同當初全球金融秩序是建立在：實體黃金、黃金儲備的法幣、乃至抽象的信用卡等等這樣層層相扣的金字塔。

PS: 投資報告就容我再休息一次吧，股市貌似出現轉弱的型態，下週可能做出方向的選擇，無論往上或往下，都到了需要稍微留意的時候了。

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