從時間看投資股票方法的選擇

維基百科對於股票的解釋是：股票（英語：stock share）是一種有價證券，是股份公司為籌集資金發給投資者作為公司資本部分所有權的憑證，成為股東以此獲得股息（股利），並分享公司成長或交易市場波動帶來的利潤；但也要共同承擔公司運作錯誤所帶來的風險。

這段話點出了股票的獲利來源：股息、公司成長、最後則是交易市場波動。

上圖是約翰.柏格在2010年左右使用過的數據，描述過去25年以及過去100年美國股市的報酬統計，報酬來源也是講這三種：

1、股息（殖利率）
2、公司盈餘成長（盈餘成長）
3、股價波動時的買賣價差（本益比）

在過去25年間，美國全體股市的平均收益為12.5%，其中6.4%來自公司盈餘成長，3.4%來自股息，而價差占2.7%。但是如果把投資時間縮短到一年內，報酬率的分布比重就會完全相反，價差可能會最多，股息其次，盈餘成長則最不明顯。

因此根據不同的時間長度來統計，股市投資的報酬率比重是截然不同的。 時間A：長期間下報酬比重順序是盈餘成長、股息、價差。 時間B：短期間內報酬比重順序是價查、股息、盈餘成長。

因此你最終參與股市的時間長短，決定了你用何種投資方法是【最適化】的，如果你打算在股市裡賺快錢，【時間B】的報酬比重確實是存在的。但是選擇【時間B】的前提是你必須快狠準的，而且不能拖泥帶水拉長投資的時間。

如果你用【時間B】的投資策略，但是持續使用的時間拉長到五年、十年甚至覆蓋到【時間A】這種足以到你下半生的時間時，這又會出現怎樣的問題呢？

首先，你的報酬率的真實期望值會變成：盈餘成長>股息>價差。

你原本瞄準的是【價差】，但是隨著時間的拉長，價差的比重逐漸變小。消失的原因就是所謂的零和遊戲，零和遊戲（Zero-sum Game）是指雙方博弈時，一方的得益必然會造成另一方的損失，因而雙方對峙結果的總和永遠等如零。

然而股市並非單純的零和遊戲，當你用【時間B】的投資策略，但是拉長成【時間A】，費用的影響就會浮現，於是零和遊戲就會變成【負和遊戲】，原本在短時間內不那麼明顯的手續費與證交稅，將會隨著時間拉長交易次數變多，開始從這些短線交易者的【零和報酬】被扣走。

例如2020年台灣的證交稅稅收就高達台幣1502億元，這些費用自然是由【時間B】的短線投資人所貢獻。

在【時間A】長期投資的情況下，本益比只有一時，沒有低買高賣的驚人本事，很多人都是一場空，50年前就是這樣，2021年還是這樣。從這張圖中三種的比重那些比較多？而你又該看重哪些？其實這決定你的投資時間長短，

另外兩種呢？殖利率與盈餘成長可都是貨真價實的，但是該怎樣確實掌握這兩樣收益呢？股利能再投入就是一種簡單的複利想法，以股利來購入更多持股，你就有更多的股利收益。

更深一層的想，一家公司要能有效運用盈餘來創造出更多盈餘，才是過去100年來最大的股市報酬源頭。藉由長期持有股票，該有的股東權利，當一家公司的股本、發行股票、資本額隨著營收的需求要增加時，通過公司增資、股票分割、盈餘轉增資、配股配息、股利再投入等行為，我們讓持股也持續變大。

當公司的資本額由10億變成100億時，同樣是EPS 1元盈餘金額可是加大很多，能掌握住你才有盈餘成長這一塊，而且重點還是你的持股數要跟隨著成長。

但是長期只是持有幾家公司的股票，要賺盈餘增加是有風險的，尤其當你是打算長期投資幾十年，於是出現了追縱指數的投資工具，這是一種以賺取市場報酬為主的投資方法，其實就是鎖定盈餘增長與殖利率這兩塊收益。

只要持有指數ETF，就可以拿到整體市場的盈餘成長與殖利率表現，其過程簡化成：1、以市場的平均報酬為目標。 2、持續的設法增大持股數。 3、換取確實拿到盈餘成長與殖利率。

而白話點就是： 1、你該長期投資，本金要持續投入。 2、股息要再投入 3、當你持股數有效增加後，就拿到盈餘成長跟殖利率的好處了。

以這樣的想法出發，並且開始注意資產配置，買進並持有的策略自然就會傾向佈局全世界各區域ETF的思維，一切都是這麼自然的發展，在【對的時間】下使用【對的投資策略】，最終得到贏來【對的結果】。