最危險的穩健投資

----長揸「優質股票」風險奇高

好多人都覺得，長期買入優質股票應該沒有問題，但如果你買入香港最大的發展商股票、世界最大的銀行、中國最大的銀行、中國最大的石油公司，持有10多年，等到大牛市重臨, 原來都會可能輸一半甚至七成以上，你會覺得奇怪嗎？

最近阿里巴巴分拆螞蟻上市成為城中熱話，很多財經分析都說，阿里巴巴、螞蟻都可以長揸，究竟怎樣多長才可以有回報？長期持有　(buy and hold) 是否一個可靠的策略？

有十多年以上資歷的股民都知道，其實阿里巴巴曾經上過市又私有化，阿里巴巴（01688）2007年11月6日，正式以港幣13.5元在香港聯合交易所掛牌上市，股票代碼為「1688 HK」。

阿里巴巴上市開盤價30港元，較發行價13.5提高122%。 融資116億港元，亦創下當時中國互聯網公司融資規模之最。

該股股價在掛牌首日（11月6日）較招股價13.5元勁升近兩倍至近40元後，未幾便爆發環球金融海嘯，

恒指由當年10月高位31958點，一年後（2008年）的10月大跌三分之二至10676點低位，阿里巴巴股價亦曾從高位跌近九成，最低曾見3.46元，直至2012年阿里以當年的招股價13.5元將該股私有化。

2014年9月阿里巴巴重組，整個集團在美國上市，2019年11月26日，阿里巴巴集團港股上市，總市值超4萬億，登頂港股成為港股「新股王」。2020年8月，阿里巴巴集團港股總市值首次超過6萬億。

不過，如果2007年當阿里巴巴IPO買到股份，願意長揸也分享不到上述的升幅，一直持有直至2012年退市都是一場空。因為當年私有化價格就係等於2007年的招股價

如果在2007年阿里巴巴上市當日（2007年11月6日），我們不買阿里巴巴買其他名牌藍籌，下場會好點嗎？

結果可能更加慘烈。

看看當日阿里巴巴上市當日，以下各名牌藍籌的收市價；

匯豐(005 ) 146.5

新地（016）142

港交所（388）245.8

中石油（857）17.5

中海油（883）14.42

建設銀行（939）7.92

中移動（941）140.3

中國人壽（2628）47.85

中國銀行（3988）4.78

除了港交所有升幅，長期持有以上藍籌隨時沒有一半甚至損失七成以上，即使現在香港股市已經算係牛氣沖天。

當然如果你一注獨中2004年6月16日在香港交易所掛牌上市的騰訊（700），將會係股市嘅神話，香港有1700隻股票，如果要長揸一隻可以長期增值的股票，基本上很難選中。

對於沒有辦法長期埋首研究股票的一般投資者，其實不要因為一時的潮流而付托終身，把一隻股票作為長期增值或者退休的依靠，例如97年的紅籌股或零七年的內銀股，個別股票真的花無百日紅。

真正可以和大市同步的只有指數，因為指數會汰弱留強，單一藍籌股並不可靠，只靠一隻藍籌股收息或者養老非常危險。

當然你也可以說，現在恒生指數24,000點左右，比起2007年高位的30,000多點仍然低很多，但至少期內恒生指數ETF每年都有3-4%股息，所以連同股息收入持有13年至少還可以收回成本。至少, 回報和大市同步.

恒生指數的表現不及其他主要指數，例如美股，責任就在恒生指數公司，有沒有及時把增長動力的新行業公司放入指數或者調整指數的行業分布，目前恒生指數中的內地銀行股的比例過高，已經決定恒生指數這幾年上升動力都被受限制。

所以其實反而最可靠的長期投資是投資在有增長潛力的指數，例如高科技股指數、雲端計算指數、A I指數等等，投資指數的工具就係ETF。

ETF又似基金又似股票

ETF (Exchange-Traded Fund)，即交易所買賣基金，顧名思義，就是可以在聯交所上市和買賣，買賣程序和花費與一般股票類似，只不過買的不是個別股票，而是基金。

ETF的投資組合可以包括股票、債券、商品、貨幣市場工具等投資產品，投資者買入該ETF，等同買入該投資組合內的所有產品。

一般來說，ETF分為「被動型」和「主動型」，被動型ETF旨在跟蹤特定對象（通常是個別指數）如大市（如恒指ETF、恒生科技指數ETF), 特定行業指數（如雲端科技股、醫療）或特定資產（如黃金ETF）、債券等等。

主動型ETF則不會追蹤指數，而是由基金經理選擇投資於甚麼產品。

投資ETF的好處

1. 分散投資

「不要將所有雞蛋放在同一個籃子裏」，相信大家都聽過這句「分散投資」的金句。

說易行難, 最簡單的方法就是同時買入多隻股票，但小股資者本錢有限，如何才能做到分散投資於各個行業和地域？

要知道，一手藍籌股的入場費都要上萬元，若不是有數十萬資金在手，都難以做到分散。

另一個分散投資的方法就是買基金，當中不少都標榜「分散投資」，除了不同地域的股票、債券之外，亦有貴金屬、商品（礦產、燃料、原料），十分「分散」。

但基金普遍入場費較高，且手續費、管理費和報價都不及股票透明，亦是適合有較多本金的投資者。

ETF就同時有基金的「分散投資」以及股票的「方便買賣」，入場門檻亦較低，只要買入一手ETF，就等同買入多隻金融產品。

2.低入場費、低管理費

基金離不開管理費，ETF的價格已反映其管理費，投資者可在發行人網站查閱和下載該ETF的收費比率、持股或追蹤的指數。

在香港市場上，普通指數追蹤ETF的收費比率通常會最低，就算是特定行業、市場、投資類別的ETF，其收費比率都不會高於1%。很多時候，一手ETF的入場費（最少投資金額）都較一手恒指藍籌股低。

3.即時報價、透明度高

ETF的另一好處是報價透明，與其他在交易所上市的股票一樣，都可以在常用的財金消息網站獲得即時報價，而基金則要在收市後才計算，明天才能知道今天買賣的價格。

另外，不少ETF都會派息，亦會在發行文件中清楚列明派息政策，與上市企業的股票一樣透明。

4.即時交易、簡單快捷

買賣ETF與買賣股票一樣簡單，只要有證劵戶口就可以即時交易。所需的費用亦與股票一樣，即佣金和交易所徵費等，而且大部份香港ETF買賣時還豁免印花稅！

ETF在執行交易時亦比基金透明，可即時知悉成交與否，和股票一樣。

5.自動納入市場新貴

如果持有科技指數ETF，隨着螞蟻上市，當指數納入螞蟻成為成份股， ETF就會主動購入螞蟻股份，所以持有相關指數ETF，便自動持有螞蟻股份，買入嘅比例就根據螞蟻在指數的市值比例。

當指數納入螞蟻之後，其他成份股在指數的比例都會有所下調，ETF亦都會相應減持其他成份股。

這個就係指數汰弱留強嘅操作機制。

香港ETF代表作：盈富基金

在香港，最有代表性的ETF就是盈富基金(02800)，相信不少人都認識。盈富基金是特區政府在亞洲金融風暴期間的救市措施，政府當年買入大量恒指成分股，金融風暴過後便發行ETF流入公開市場。

所以，盈富基金是追蹤恒生指數，按比例買入恒指成分股，走勢與恆指幾乎相同，每年會有兩次現金股息派發。

當然盈富基金的回報都受限制於恒生指數的成份股的更新是否跟得上市場的變化, 如前文所說, 恒指的成分股沒有及時反映市場的轉型, 便會令盈富以至其他追蹤恒生指數的ETF受累.

除了盈富基金，香港市場還有其他涵蓋不同股市的ETF，如港股、中港股、內地多種A股組合等，還有政府或者企業債券、新興市場（巴西、印度、俄羅斯）、亞洲其他市場（韓國、台灣、日本）、主要已開發地域市場（美國納指、西歐），甚至商品（黃金、原油）、行業（銀行、醫藥、地產）、指數兩倍槓桿或者逆向槓桿等。

至於美股市場上的ETF就有更多玩法，涵蓋面亦更廣——行業、市場、企業規模都可以再細分，投資者更可以一股股地買賣, 方便作為定期儲蓄

 ETF缺點

如前文反覆地說, 如指數公司不濟, 沒有及時淘弱留強, 跟隨指數的ETF都會一起受累, 近幾年恒指未能如美股般創新高, 其中一個題的是恒指成份股的市值仍然偏重銀行股, 如果和其他金融中心比例, 差別尤其明顯

除了盈富, 其實香港也不少強積金都投資在恒指的指數基金, 所以指數公司一犯錯, 百萬投資者一起遭殃.

側重受龍頭公司影響

投資者不可主動控制個別企業的比重，即是說，如果某一股份在ETF中的比重較高，但其股價表現未如理想，那麼此ETF的價位亦會相應被拖累。

好似最近比較受歡迎的科技股指數ETF，基本上走勢就受到幾隻巨無霸影響，如騰訊、阿里巴巴、美團。

成交淡靜令買賣差價濶

同時，值得留意的是，除了個別熱門ETF，如盈富基金或者部分注重內地股票的ETF，其交易量較大之外，其餘ETF的交投一般都比較淡靜，流動性亦相對低，買賣時的價位走勢便可能沒有股票般活躍。

主動型的風險

雖然ETF可以有效地投資組合分散，部分ETF還會分散分散再分散，亦有一些不是完全追蹤指數，例如早幾月幾個月有一隻電競ETF，為了追逐回報，加上市場沒有相應嘅指數，需要基金經理決定選股及比重，這個透明度就相對低，未必可以達到被動投資的低成本，不過因為基金仍是在交易所交易，所以仍然係ETF，這種就是上文提到的主動型ETF。

大家在投資ETF的時候都要做足功課，到相關發行機構的網站了解清楚該ETF的成分股、指數編製方法、指數追蹤誤差、收費、風險披露、收益分配和派息政策等等資料，然後再作決定。

結論; 單一投資股票, 就算是最穩健的, 最有規模的, 風險也比想像中大, 如果求穩健, 單一股票不及指數ETF; 如果求穩健及長期增值, 分段購買, 如每月每季定額購入, 比一次過重鎚購買安全.