【每日分析】一條推文引發利率暴跌，股市的回檔還遠未結束！

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昨晚美債利率出現驚人反轉，長債利率大跌，引發美元暴跌，利率敏感類資產，例如科技股以及數位資產大漲。

近半年來，金融環境快速變化，各類商品的價格同樣大幅震盪。要說其中趨勢最穩定的必然是美國的長期國債。

由圖可見，自從3月份的銀行業破產風波之後，美國長債的價格便一路下滑，跌幅超過20%。可以說是跌幅最大的資產大類。與之相對的，美國長債利率也紛紛觸及07年的最高點5%的水準（債券價格與利率呈反比）。

然而就在利率突破5%後，機構的聲音卻開始轉向。包括瑞銀、摩根士丹利、高盛、美銀等機構紛紛開始看好美債投資，認為5%的利率已經足夠高了，認為美債價格已經觸底，將會是2024年最佳的投資。不過市場不以為然，繼續做空美債，一直到昨晚出現反轉。

昨日台灣時間晚間10點左右，避險基金大佬比爾·艾克曼發佈了一條推文，表示由於全球風險過多，當前的利率水準下不適合繼續做空債市。短短一句話，卻讓債券市場為之巨震。要知道，為了避險基金中美股的下行風險，艾克曼持有大量美債空頭。這句話無疑是空頭平倉的信號，這邊導致美債利率大跌，美債價格反彈。

不過從昨晚美股各板塊的表現來看，分歧明顯。利率敏感的各大科技龍頭，股價反彈，但其他板塊明顯繼續走弱。大宗商品普遍小幅反彈，不過原油和黃金也沒有受到利好，反而在哈瑪斯釋放人質後有所下滑。數位貨幣倒是受到利好，同時ETF或將上線的消息提供巨大上行動能。

說到底，短債和長債利率最近的下跌，是華爾街又開始擔心經濟衰退了。外部經濟環境存在大量風險，讓美債重新獲得避險需求。但問題在於美債的避險需求的前提是衰退週期，而不能是滯漲週期。如果週期是滯漲的，那麼美債利率還是會維持在5%的水準較長的時間，美債價格便不會上漲，反而會繼續震盪下跌。

衰退與滯漲的區別在於通膨（經濟）是否會快速下滑。巧的是，目前美國的經濟資料與通膨也正處在分界點。雖然有所放緩，但速度卻不夠快，卡在了衰退和滯漲的當中。市場正在通過債市的尋價功能，自動調節貨幣市場的供需條件，這也是為什麼鮑爾會說，必須放任美債利率上漲。

簡單來說，美債利率的走向關鍵在於美國經濟是否足夠強。經濟好，美債利率漲，則美元漲，資產跌。今晚就有美國PMI資料，昨晚的利率轉向，將該資料的重要程度直線拔高，將決定短線的行情方向。

不過，不管是衰退還是滯漲週期，初期對高估值成長板塊都是不利的，尤其是本週即將發佈各大科技股的季報，市場對於AI有著十足的期待，這部分期待也化為泡沫納入科技股價當中。

從那指日線圖來看，現價正在測試14500頭部頸線的支撐力量，一旦突破這個心理關口，就是大空頭信號。不過昨晚艾克曼的推文無疑是拯救了美股，令那指由跌轉漲沒能突破。不過如果今晚的美國綜合PMI資料高於榮枯線，沒有釋放衰退信號，那麼對於美國科技股來說就是不利的信號，疊加財報季的波動，那指很可能在本週向下作出突破，交易策略以突破做空為主。現價下方的支撐力量主要是斐波那契回檔線與支阻互轉水平線的共同結構，也就是13700-14000區間。

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