2020波克夏股東信小聊-巴菲特最重要的思想財富

2020波克夏股東信小聊

巴菲特的投資上的中心思想仍是一以貫之的

所以會發現信中很多的內容都是從以前到現在一再重申的觀念

下面來聊個幾點

1.

從以前到現在

巴菲特都在抨擊以會計制度的變化來營造美好的假象這回事

前陣子蒙格也提到專注在EBITDA(未計利息、稅、折舊、攤銷前盈餘)是自欺欺人的行為

這樣變成即使實際上沒那麼好

卻可以說再從某個角度看其實也蠻棒的

但卻增加了更多操作的空間

就好像其實我顏質普普

但就列個標準說172公分中我顏質算高的(對不起其他172公分的人，舉個例而已)

但整體看我就是沒那麼好

我們仍應該關注的是是否是好公司、價格與價值間判斷後才決定是不是好投資

2.

資本配置的運用

一般我們資本配置可以

(1)保留盈餘投入本業

(2)還債

(3)收購公司

(4)買回庫藏股

(5)發放現金股利

但實際上公司長期看來最好的狀況往往是在投入本業做得最好的公司

這可以增加長期價值

當然我不是說資本支出要專做保留盈餘

因為有能力做好資本支出就是在這些選項間做判斷

但若有機會將本業上的效益發揮到最大

那往往都是大贏家

3.

浮存金一向是波克夏很強大的優勢

但能運用的好也要投資者具備

(1)選股能力

(2)理解市場循環的運作(不是預測未來)

4.

長期投資股票是會比長期投資債券來得好的選項

若專注在生產力

並理解市場總是有生產力週期與通膨週期

會增加自己長期持有的信心

巴菲特認為隨著時間推移

股票的表現遠遠高於債券

但這前提在於市場在怎麼樣都有循環

若對於不使用借款

且情緒控管良好的人

股票更是不二選擇

但其他人就要當心了

5.

這次感受到巴菲特與蒙格離開我們時間越來越近了

也明確指定了兩個接班人

亞吉·詹恩(資本配置)與克雷格·阿貝爾(公司管理)

也明確地貫徹雙軌制的波克夏制度(若含僅有繼承權者則為三軌制)

後話：

看到巴菲特以遺囑式的方式陳述

真的會覺得這不吝於嶄露自己投資思想的智者進入他自己說的”緊急”時刻了

我們這些投資人不是一直只去看他的投資結果

而是去思考它的投資思維跟歷程是甚麼

下面推薦幾本書

或許不能馬上讓你賺大錢

但一生絕對是受用無窮的

更能確立自己投資上的中心思想

尤其早期的經驗更可以看出這些轉折

畢竟巴菲特後期投資風格已經非常明確

也不太有跟一般投資人相類似的情境了

以下三本都是在學思維

1.「巴菲特的第一桶金」

談巴菲特早期的22個投資，尤其不乏失敗經驗的思考，這些面臨錯誤的思考與經歷非常的寶貴。

2.「巴菲特的投資原則」

這是巴菲特早期寫給合夥事業的股東信(1956-1969)，早期的經驗到後期轉後整

個的過程。

3.「巴菲特寫給股東的信」

巴菲特中後期的投資思維，重要性不言而喻了。

祝大家學習愉快