一天内，抵押资产总量从170万到280万美金的lenen，意味着什么？

抵押资产总量达到280万美金的lenen，意味着什么？对Vision生态意味着什么？这一切需要我们从DeFi借贷的本质出发，来理清这一数据，究竟意味着什么？

区块链虽然是去中心化和去信任化的，但是现代金融中信用借贷，实际上也不是基于信任的民间借贷，而是基于大数据分析的无抵押借贷。目前多数DEFI借贷协议，相较传统金融，没有任何技术难度可言，也不是解决多数用户痛点的最佳方案。对于信用借贷，用户在链上留下了大量的数据，且不可篡改，那么利用传统金融中已经非常成熟的信用借贷模型，通过合理统计和利用这些数据，进行大数据分析，DEFI借贷项目是能够对一个地址或者一个用户进行信用评价及确定信用借贷额度的，只要控制加权收益率在坏账率之上（同时最好建立风险准备金制度），DEFI借贷项目即可进行有利可图的无抵押借贷。回顾市场，今天的借贷已经是 DeFi 的基石，Aave、Compound 已经稳稳占据市场，为何主流投资机构还会寻找新标的，投资新一代的借贷协议呢？DeFi 借贷市场还有哪些机会？

曾是英国牛津大学学术研究员，研究进化博弈论和动态系统的Euler Finance 创始人 Michael Bentley 博士，他认为目前 DeFi 借贷市场缺乏对广泛资产的支持，要想实现，需要通过机制设计来实现对高波动性资产的隔离。同时，降低用户手续费，提高资本利用效率，都还有待解决。AAVE之类的抵押借贷项目，实际的主要使用用途，并不是小额借贷，而是适合机构客户进行大额短时借贷、闪电贷和给矿工提取MEV等提供无风险套利的机会等。对于机构的大额借贷，如果他们采用永续合约设计抵押借贷方案，则需要考虑滑点问题。如果更深层次的来说，由于替代性的存在，类似AAVE、COMP等项目设计的抵押借贷机制，虽然不一定说是伪需求，但对多数普通用户而言，起码并不是一个刚需，或者说是一个可被替代的需求。不只是利用永续合约，实际上因为抵押品是流动性非常好的加密货币，我们可以自行设计多种机制满足借款人的财务需求，且更加安全、便利，而并不一定要使用当前这些设计机制并不出色的DEFI抵押借贷项目。

Vision旗下的lenen深知：一切金融体系本质上都是流动性提供机制，交易所如此，借贷如此，保险和衍生品依然如此。DeFi因其流动性的透明性、无边界性、合约确定性等特点，是一种更好的流动性提供模型，从而是一种更好的金融服务体系。因此，我们应当从流动性提供的角度分析DeFi平台的作用，并判断其未来的发展方向。

谁是抵押借贷/典当的真实需求者？lenen认为，DeFi借贷作为一种典当模型，唯有给质押人以低流动性资产换取高流动性资产的能力，才能满足他们的需要，也是他们进入这一市场的根本原因。从这个角度去看Compound等主流借贷平台，lenen发现这些平台一般只支持几个基础币种相互“抵押借贷”，这些币种其实都是高流动性资产，随时可以变现，甚至在交易所内作为基础币种购买其他资产（如：ETH）。所以存储这些基础币种作抵押来借贷其他基础币种，实际上是降低了自己的总流动性。因此存储这些资产来借款的人并不是真正的流动性需求者，很多是基于价格上涨逻辑进行循环质押的套利者。对整个市场而言，实际上整体流动性缩小了（更多的流动性被锁定，没有进入市场），杠杆率增高，资产被清算的风险加大，未必是健康的模式。

Compound 和 Aave 都使用静态线性（或分段线性）利率模型来指导其协议的借贷成本。从广义上讲，随着从池中借款的需求增加或池中流动性供应减少，利率上升，而当供应增加或借款需求减少时，利率下降。如果提前对静态模型进行适当的参数化，静态模型可以很好地工作，但如果参数化不正确，则可能会出现问题。例如，如果静态线性函数的斜率太小，可能会导致借贷成本被低估，贷款人无法撤回资产，因为资金池已被过度利用。另一方面，如果静态线性函数的斜率太陡，会导致借贷成本过高，扼杀借贷，导致资本效率低下。

为了避免必须为每个借贷市场选择正确参数的问题，lenen使用控制理论来帮助其自主指导借贷成本：

当资产利用率高于目标时，放大利率

当资产利用率低于目标时，收缩利率

这会产生反应性利率，实时适应标的资产的市场条件，而无需持续的治理干预。

关于借贷的故事，才刚刚开始，同纬度的竞争产品也在激烈竞争，对于Vision的借贷产品lenen来说，心态上，竞争关系肯定是存在的。Lenen的出现和增长表明 DeFi 的阶梯式变化可能来自哪里。为机构投资者提供将有意义的资源委托给生态系统所需的保障措施可以释放一波资本，并让更保守的市场参与者对加密货币感到满意。当然，这个机会不会没有竞争。Compound 拥有许多的鲸鱼大户和机构，而Maple Finance等较新的产品则通过专注于这一客户群而滚雪球。与传统金融一样，这是一个有多个大赢家空间的市场，但 Lenen需要确保其保持其运输速度以避免落后。lenen始终抱着学习的态度，人无我有，人有我新，先追赶，再超越。相比 Compound 和AAVE，会进行多方面的提升和改进。

第一，改进小额借贷的利息，合约代码框架，以及多余的代码，会对这些问题进行调整和修复，让项目轻装上阵。另外，在lenen上，是极力避免类似 Compound 那样的单点故障。不管是预言机，页面访问，还是数据接口方面。

第二，lenen注重提升产品的交互体验。

而今天，抵押资产总量达到280万美金的lenen，意味着这是一次新的开始，也表明了Vision继续打磨现象级产品的决心。2023年，关于Vision，关于lenen，更多功能还在持续开发中。如果您也有兴趣参与其中，那么请立即加入社区来了解最新动态。