選擇比努力重要，專注於1‱公司

1‱的定義為「百分之零點零一」（0.01%）或「一個百分點的一百分之一」。投資界人們經常説「二八法則」，在我看來，其實更像是「1:99法則，或者説是1:9999法則」。資本市場上，只有極少數的公司創造了長期鉅額的價值，而絕大部分公司是平庸者，很難穿透牛熊週期，持續上漲。

美國亞利桑那州立大學金融學教授亨德里克·貝森賓德（Hendrik Bessembinder）撰寫研究報告《1926年至2019年美國公共市場的財富創造》（Wealth Creation in the U.S. Public Markets 1926 to 2019），自1926年以來，美股市場創造了巨大的價值，合計高達34.82萬億美元。

從個股來看，僅前1092家公司（約4%）就完成了整個市場全部的價值創造。另有約9000家公司也創造了正的價值，但其餘多達15000餘家公司則扮演了價值毀滅的角色。報告稱，截至2019年12月的三年內美國股市共有4896支公開交易股票，如果用其中4891支股票構建一個指數基金，而缺少的5支股票正好是蘋果、微軟、亞馬遜、Alphabet和Facebook，那麼其表現與整個大盤的表現相比仍然會落後22.1%。

美國智庫布魯金斯學會（Brookings Institution）的數據顯示，美國最富有的1%的人口擁有的財富佔美國總財富的29%。美國股市財富不平等程度幾乎是它的兩倍，美國股市那些最富有的1%的股票創造了50%的財富。

統計表明，在最近五十年內上市、且整體價值創造的排名在前30位的公司共有10家，主要集中於科技創新領域。像蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、Facebook、Tesla等科技巨頭，他們在長達十幾年的時間裏實現了年化收益率超過15% 的優良業績，而市場上絕大多數平庸的公司是很難跑贏市場指數的。

從股神巴菲特的長期投資的實踐來看，為伯克希爾公司創造超額投資回報率的也就是十幾個好公司，扣除那十幾個最賺錢的公司，股神巴菲特的投資業績也很一般。

對我們而言，選擇比努力重要，應該將自己的金錢、時間、精力、資源放到那些能夠產生超級價值的1%的公司上。統計表明，只有大約不到1%的一級市場公司才有機會在二級市場成為公眾上市公司，而二級市場只有1%左右公司創造了長期超額收益。如果選擇一級市場投資，如果想獲得超額回報，就應該選擇那個百分之一的百分之一，即1‱（0.01%）的頭部公司。

這對我們的投資標準提出了很高的要求。我們投資就是投小概率當中的大概率事件，投資於最好的公司。世界五百強到現在存活率只有3％，投資則是能不能找到這3％的企業長期投資，如果能找到這樣公司，股價上漲很多是成千倍上萬倍。但是，如何尋找到這些偉大的公司呢？這些偉大的公司有什麼共性的特點呢？

上市公司中頭部1%的公司，其實相對透明，從長期股價走勢、長期財務指標、行業地位、競爭優勢，企業家精神，輔之以長期的跟蹤和觀察，我們可以看清楚這些公司的趨勢和未來。那些還沒有上市的私人公司，因為信息不對稱，或者處於早期，企業規模還小，是比較難找到的。

在一個行業格局已定的行業中，只有那些掌握了更先進的技術和生產力的公司，才能改變世界，在新興領域，破壞式創新，或者是換賽道打法的公司，才能有機會獲得超常規的增長，這些需要我們加強學習和認知，擴大自己對新事物的認知能力。

對投資而言，我們需要關注這個世界上兩類公司，一類是改變世界的公司，就像馬斯克創造的特斯拉和SpaceX，又比如，亞馬遜、微軟、谷歌，特斯拉、基因編輯和mRNA生物技術公司，他們是改變世界，推動世界進步的技術和公司，這方面的典型投資代表是ARK Invest方舟投資的凱瑟琳.伍德(Catherine Wood)女士。

另外世界改變不了的公司，主要投資類似中國的茅臺、美國的可口可樂這些吃吃喝喝的公司，譬如巴菲特鍾愛的可口可樂，但斌鍾愛的貴州茅臺。

這些偉大的公司，大部分是我們在日常生活中可以接觸到的，影響着我們生活方方面面的公司，很多是常識，但我們很容易視而不見。

譬如，我們身邊的特斯拉車越來越多，這是一家與眾不同爭議性很大的創新科技公司，與我們直接看到的傳統內燃汽車公司是截然不同的新物種，從企業使命，造車工藝，產品定義，商業模式，能源補給，軟件定義硬件、內容和服務等方面，是完全不一樣的公司。

又比如，騰訊，特別是微信和支付，影響我們每個人生活的方方面面，我們已經離不開微信和支付，離不開騰訊帝國構建的商業生態，譬如，騰訊投資的京東、美團、拼多多、快手，已經將我們的衣食住行吃喝玩樂牢牢的捆在了一起，這些已經成為我們生活的一部分，是常識，但我們常常熟視無睹，視而不見。

2007年，當喬布斯推出還不太成熟的蘋果iPhone一代手機，其實預示着移動互聯網時代的來臨，緊接着十幾年都是投資蘋果股票的好機會，儘管巴菲特在2018年才重倉投資蘋果，依然賺到了幾百億美元。

當馬斯克的裝有自動駕駛裝置的特斯拉Model S和Model 3大賣，則預示着智能汽車和可持續能源時代的加速到來，接下來幾十年是「碳中和」與「數字化」的投資黃金期，而特斯拉無疑是這場變革最傑出的代表和推動者。特斯拉自2010年上市以來，上漲超過了100倍，如果在未來十幾年，堅持長期投資特斯拉，押注「世界能源結構的變革和自動駕駛帶來的出行方式變革」，必將獲得超額回報。

選擇比努力重要，偉大公司是寥若星辰，像是皇冠上的明珠，一旦發現值得我們長期珍藏。

整個資本市場上只有1%的公司可以成為偉大的公司，2%-3%的公司會成為優秀的公司。絕大多數公司是比較平庸的，甚至還有很多公司是毀滅價值的公司。

我們應該選擇那些瘋狂創造價值的偉大企業家和偉大的公司。基於長期主義，發現驅動公司長期增長的基本邏輯和規律，相信常識和趨勢，相信時間和複利的價值，克服人性的弱點，忽略掉市場的噪音和波動，做長期價值投資的踐行者和堅持者。

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