Crypto 投資日記 6/14 - 一點沉澱後的心得

這兩個月開始接軟體開發的工作後，能放在加密貨幣的時間大幅減少了，但這兩年看到的事物，在得到時間沉澱之後，好像也得到一兩個值得記錄下來的心得。

比特幣的價格走勢？

就先談最現實（市儈？）的價格吧，我看過不少關於價格的模型/預測，自己也使用了幾十種技術指標長期觀察市場，但今天都不談這些細節，就說最終這些東西在我心中形成的幾個感覺。

• 價格走勢確實有週期性，其中我較能接受的是四年週期論。
• 但週期內的變化極難掌握，且這些變化會讓人對週期失去信仰。
• 價格從 2017 年底見到高點以來，仍然處在下跌趨勢中：高點逐漸降低，而低點到今年 2020 年仍然可以見到三千美元的價位。
• 同樣不可忽略的是，價格在六千美元以下的時間越來越短了，這顯示長線買盤力量確實存在。

這些感覺凝結成我長線看好比特幣的價格，但這份看好，又跟當初剛接觸加密貨幣時的感覺很不一樣了，具體說，是認為自己能判斷接下來價格的走勢，這樣的錯覺逐漸淡去，取而代之的是一種信心。例如三月份的崩跌告訴我們，是的，整個加密貨幣系統還遠遠不夠成熟，以至於期貨交易商的風險失控，可以導致整個幣價徹底崩盤。

但，價格很快反彈上來，無論你有多少厲害的論點證明比特幣沒有固有價值，都不能否認它的價格行為（Price Action）是非常強勢的。基於對的理由、錯的理由都沒關係，價格行為告訴我們有人在接盤、屯幣。

整體來看，我開始覺得比特幣在一萬美元以下的日子，不多了。（價格走勢確實仍在下跌趨勢中，但價格行為看起來距離向上突破越來越近。）

那你我該怎麼做？

分清楚「投資」與「交易」的差別

你給翻譯翻譯，什麼叫投資！？提出四年週期論的 Bob Loucas 做了很好的示範，2017 年底已來，他做了以下幾次行動：

• 2018 年 12 月底在 4,000 美元買了 25 顆比特幣。
• 2019 年 9 月在 9,675 美元買了 5 顆比特幣。
• 2020 年 3 月在 4,456 美元買了 5 顆比特幣。

沒有賣出，只有買進，為什麼買進？因為他看好長期價格走勢。為什麼沒有賣出？因為他自認為無法得知價格高低，且他對長期價格有更高遠的看法。

2019 年用 9,675 美元買入，其實是很爛的「交易」，因為那年大多時候價格都低於九千。但這三年他用「投資」的心態打造的投資組合（Portfolio），讓他每顆比特幣的成本壓在 4,875 美元。

相較這幾年進行主動交易（Trading）的人，我相信成本比他低的人不多，甚至總體下來有在賺錢而非賠錢的，恐怕只有相對少數的行家。

所以投資是，你長期（以年為單位）看好這東西，且價位在你覺得能接受的位置，用你能承受損失的金錢數量去買入。可以肯定後面會有更低的買點，但你承認你不知道也沒有能力掌握，因此買入後長期持有，等待目標價格自行到來。

而交易呢？相對於投資，在較短時間內（通常幾小時到幾個星期），你看到別人沒看到的機會，在評估過風險與獲利（Risk & Reward）後，所進行的買賣。

大部份的人（包括很多時候我自己）在做的事情，都是落在投資/交易以外，基本上符合賭博定義的行為。說投資，我們看得都極短線，說交易，我們根本搞不清楚風險獲利多少，在行家眼中明擺著會賠錢的行為，只因為有一絲「希望」我們也會義無反顧去做。

以這兩天比特幣膠著的走勢來看，交易行家會告訴你這邊是 No Trade Zone，沒有明確方向根本無從交易，但如果你看期貨的 Open Interest Rate，會發現這邊願意賭博的人還是不少，長期下來看這些人在做的事情就是貢獻交易費給交易所而已。

所以，你我應該弄清楚是要投資，還是要交易，避免用交易的心態去做投資，或反過來。最重要的是學會看清，交易市場中的種種分析，無論是基礎分析、技術分析、籌碼分析等等，都只是參考。最終，是人類心理／情緒在主導人的行為，進而反映到市場形成價格行為。

各國央行均面臨困境

比特幣最初被發展的原因，是不認同各國央行處理 2009 全球金融危機的手段，因為看到中心化貨幣系統的困境，而提出的一種跳躍式解法：去中心化貨幣系統。

十一個年頭過去了，各國央行，特別是掌控全球儲備貨幣美元的 FED，其處境比起過去很明顯是更糟了，下圖是 FED 近七十年來的利率走勢：

我看到的是一個大週期的尾聲，搭配 FED 最新利率決策會議的決議：美元將維持零利率最少到 2022 年。一個長期為零的利率將讓央行失去利率這個最重要的貨幣政策，我們在面對前方新的危機時，也將失去一個重要的應對工具。

這十一年來，比特幣也遠遠還沒成為那個跳躍式的解答，倒是紮紮實實地成為了投機的資產，這過程肥了早期採用者（Early Adopter），肥了挖礦產業，也肥了眾多交易所，八成也澆熄了不少夢想家與賭徒的熱情。

但關於去中心化的發展，卻從不曾熄火：乙太坊將在今年迎接遲來的 Ethereum 2.0，比特幣的進展雖然更慢，但也從不曾停下，Lightening Network 有機會解決交易壅塞的問題，更可能帶來許多應用。還有更多更多我想都沒想過的應用正在快速發展中，我跟隨的專家群組每個月都能找到五個有潛力的專案，去看這些專案的內容你會發現都不是隨便玩玩的，整個產業看起來很像兩千年網路創新時代的蓬勃發展。

你說泡沫，肯定有。你說吹牛皮的假新創，自然也有。但下個世代的巨人一定也正在其中正醞釀著。

我不知道下個世代的貨幣系統長什麼樣子，很多人大概開始相信會是像中國政府即將推出的數位人民幣，或是 Facebook 持續發展中的 Libra，或是美國被動反擊推出的數位美元。我不知道，但我知道事情不會那麼單純，一來這個世界越來越複雜，解決方案也必然相對應更複雜更難做出來。二來全球的高度上要取得共識也越來越困難，強如美國也明顯陷入單邊主義。

在現行貨幣系統困境逐步明顯的未來幾年，不難預見某個臨界點，我們將被迫採用新的系統，現在還完全看不出來誰會勝出，但客觀來看，比特幣為代表的去中心化模式，也還沒完全被排除在可能性之外，不是嗎？

結語

今天先簡單記錄上面這幾件事吧，越研究加密貨幣，越讓我發覺它跟傳統金融市場無法切割，我現在對股市、黃金等市場也必須有一定的關注，有機會也會在此分享。

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