Crypto 投資日記 3/8 - 幣圈生存指南

這星期幣圈主要看著 BTC 在收斂區間整理，然後 3/5 日向上進入九千美元，出現技術分析中典型的收斂三角型 (底部逐漸墊高)，這種型態「通常」整理完會再往上漲。

但在幣圈的經驗，讓我現在不會 100% 相信技術分析，特別是日線還在下降趨勢中 (以 EMA12/26 的關係來看)。可是我貪心，怕真的往上走我會錯過這波行情，怎麼辦？以下是我的手法：

• 9100 現貨買多 BTC (數量 X)
• 同樣價位，期貨賣空 BTC (數量一樣 X)
• 現貨下方 8,840 設停損
• 期貨下方同樣 8,840 設停利
• 期貨上方 9,250 設停損

後來，比特幣真的走假突破真下跌的戲碼：

3/8 日深夜先是向上假漲破 9,210，接著很快翻轉向下，最低已經來到 8,713，下跌幅度約 5.4%。我做多的現貨 (Spot) 跟做空的期貨 (Future) 同時在 8,840 自動結束，我在隔天早上手動關掉期貨 9,250 停損的單子。整體上我的資金沒有受傷 (只有約 0.6% 的交易手續費損失)。

上面描述的這種：技術分析失效導致投資人損失，是散戶在交易市場長期虧損的基本流程。接著我想分成幾個層面探討一下，這些，就是我給你的幣圈生存指南。

市場操弄 (Manipulation)？

像這種假突破真下跌的行情過後，常會看到的反應是：我受夠了！

這位仁兄聽信了 CRYPTO DOG 的話，用了 50 倍槓桿做多 BTC，我進去看他的推文，他還「很保守」地說這次他不貪心，他會在 9,400 附近先停利一半部位。結果當然很慘，他直接被斷頭了 (Liquidated，所有資金被交易所收走)。

首先你怎麼會想聽一個推特名字是狗的給你投資的建議？(推特上的投資建議很危險，因為出事情後可以刪除推文當沒發生過。) 其次最常聽到人們抱怨交易所操弄市場 (通常會牽連到 BitMEX 這個最大期貨交易所)，交易所有沒有操弄我不知道，但空方肯定會想守一下 9,200 (否則收斂三角型態成立，市場多頭氣焰就不好壓下來)，我們看到的線圖，很可能只是交易程式 (BOT) 被設定要在這邊阻擋一下多方的結果，空方也沒想到多方這麼脆弱，輕輕一推就一路跌到 8,700。

交易的世界有個鐵則：「市場 (價格) 永遠是對的」。交易者只要陷入了「這個市場不合理」的情緒，那就完了。看看美股上星期的走法：一天漲一千點，隔天跌一千點，後天再漲一千點，你跟我說這沒有操弄？當然有操弄，操弄就是市場的一部分，交易者的工作就是如何在被操弄的市場中活下來，而不是天真的看看線圖，然後就把身家都賭上去。

停損價格怎麼設？

我想能存活下來的交易者都有在用停損/停利，但關鍵是價格。價格設定太保守，很容易被市場震盪甩出去，價格設定太遠，損失又太重導致無法長期存活於交易市場 (資金耗盡)。

停損的價格，是區隔交易者水準的第一個門檻 (第二個是停利，我還沒資格談)。

以這次 BTC 三角收斂型態來看，跌破九千應該就算型態破壞了，但設定九千的風險是相反地，市場也常見假跌破真上漲，先跌破九千讓多單停損，後面才真的漲上去。尤其我分析不太看型態，我主要看動量結構的趨勢：

下方線圖就是 (12 小時) 動量結構，起伏那條黑線是動量均線，跌破後高機率會被壓在下方一段時間，所以這次我的停損設在 8,840。

具體的算法是：12H EMA36 (上半部那條綠線) 約在 9,140，動量均線約在 -2.5%，我給多一點空間，當動量均線跌到 -3.3% 我才認定跌落均線下方，所以 9,140 x (100%-3.3%) = 9,140 x 0.967 = 8,838 (取整數 8,840)。

所有手法都有罩門

如果你一看完我寫的手法之後，就立刻看出罩門的話，那你就具備做短線交易 (Trading) 的基本條件。

上述手法一個明顯的罩門就是：BTC 漲到 9,250 後急跌跌破 8,840，這樣我會多空兩邊都賠。(期貨空單 9,250 先被停損，隨後現貨多單在 8,840 跌破後被停損。)

所以這邊對沖用的期貨空單，其停損價格的設定，要拿捏在貪心與保守之間：貪心會想設低一點 (例如 9,200，則這波就會多空兩頭賠)，保守會想設高一點 (例如 9,400，則漲上去大部分獲利會先被空單吃掉)。

事後來看，這波假突破還算溫和，只比三角收斂型態高一點的 9,210 就下跌，但距離我的空單停損只差少少的 40 美元，下次我會再保守點，拉高到 9,300。大原則是，寧願獲利少一些，也要盡力避免損失。

比特幣基本面

其實幣圈生存指南第一條應該是：不要交易！

我說過 95% 以上的人在交易市場都無法長期獲利，對多數人而言，持有才是好的做法，然而要持有，得先對基本面有正確認識，否則很容易人云亦云被嚇跑。

今天在推特看到有人提出：這樣的質疑。

我不是比特幣狂粉，但我想就事論事，釐清幾個常見的誤解。

無法針對通膨做出調控

這個論點乍看之下正確，因為比特幣總發行量就是兩千一百萬枚，不能像法幣那樣透過央行的貨幣政策，收/放流通於市場的貨幣數量。但是我持反對的理由有兩個。

第一個，把比特幣拿來跟法幣相比，本身就有爭議，比特幣比較像黃金，央行無法調控黃金，但黃金卻是很多大型資金拿來抵抗通膨的工具。若真要跟法幣相比，也許拿穩定幣來比會較為適當，而穩定幣的發行量是可以調控的 ，而可調控，卻正是穩定幣為人詬病的原因：人為操弄。

這帶到我的第二個論點，央行號稱會透過貨幣政策對抗通膨，但已經有許多經濟學家提出反對，認為實質通膨一直在上漲，央行 (特別是美國的 FED) 卻利用調整物價指數的計算方法，操弄出物價受到控制的假象。一個能調控的貨幣，未必能抗通膨，需要搭配英明的主事者，而歷史告訴我們，英明的主事者是特例，普通/昏庸的主事者才是常態。

這點正是比特幣想要處理的：透過寫死的貨幣發行政策，避免後人利用種種理由，去破壞貨幣的稀缺性。

挖礦浪費能源

我同意挖礦很不環保，需要耗費巨大的能源，但我同時質疑為了維持現行龐大的貨幣系統，我們花了多少能源，有人算得出來嗎？

全球銀行/金融機構維持營運，所需的電力，養所有人所需的財力，種種資源有多少？

或者跟黃金比較，探勘/開採/運送/處理/交易/保存黃金所需的能源，拿來跟比特幣挖礦比較，我們還能說比特幣挖礦「特別」不環保嗎？

從技術的角度來看，我贊成比特幣之上的 Layer 2 開始採用 Proof of Stake，避免所有加密貨幣都需要挖礦。但作為加密貨幣最底層的比特幣，我傾向保留挖礦這個同時具備物理與加密學限制的共識機制，對，很不環保，但若全球維持一套最難以被人類貪欲攻破、守住稀缺性最後防線的貨幣政策，那我認為是值得的。

交易 (Transaction) 速度慢

跨國界轉帳一億美元比較快，還是轉帳等值一億美元的比特幣比較快？

很明顯比特幣是又快又便宜。

當然持這個論點的人主要在說日常生活的小額消費，但這就不是比特幣要解決的問題，這是比特幣往上，Layer 2 甚至 Layer 3 要解決的問題。

要記得，比特幣是在 2008 全球金融危機末期，各國政府決定給闖禍的銀行紓困後，才出現在世界上的。從中本聰在比特幣區塊鏈上的第一個區塊，留下來給世人的話：

The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks

他引用了 2009 年一月三日泰晤士報的頭版：(英國) 財政大臣即將給銀行紓困。

我們事後看比特幣最核心的價值：去中心化 (無法被修改) 有上限 (保存稀缺性) 的貨幣政策。換句話說，比特幣真正想解決的是人為貨幣政策的問題，不是現金交易的問題。

往深一層看，現行的法幣，其實結算系統是非常老舊的，它仰賴全球銀行各自紀錄的帳本，而且沒有人真的有監督權，例如把所有銀行的內帳通通拿來核對看對不對得起來。而這，正是 Jeff Snider 談的現代貨幣體系的罩門。

非常難用

這我同意，現在的比特幣就不是老人小孩都會用的東西。但我重複利用上一個論點，比特幣就不是法幣，它是法幣背後的貨幣政策，幣圈一個重要的發展方向，就是做出一個以比特幣為儲備，大人小孩都會用的電子貨幣。

政府八成會把比特幣禁掉

這點最沒說服力，要禁早就禁了，中國在 2017 年就明文禁止加密貨幣交易所，那火幣交易所這幾年蓬勃發展是怎麼回事？

事實是，政府發現禁不了，以美國為代表，所有嘗試把加密貨幣推遠的國家，已經開始受到懲罰了，你只是把金融創新的力量推給競爭對手。

要看懂世界發展的局勢：Real Vision 的 Raoul 說得很好，「有一整個世代的人正在重新建構金融系統」，你叫他們千禧世代也好，G 世代 Y 世代 Z 世代都好，一整世代的年輕人早已放棄對現有金融體系的希望，這套舊系統讓他們一畢業就負擔龐大的學貸，面對買不起的高房價，面對薪資停滯的職業生涯，老一輩還試著要教育他們，說他們草莓族，他們卻早已著手開始打造數位時代、網路時代的金融體系。

有些國家漸漸看懂了：

• 紐西蘭：第一個政府核准，可以用加密幣作為薪水支付的國家。
• 印度：大法官釋憲，推翻政府先前關於加密貨幣的禁令。
• 德國：通過加密貨幣法案，開放金融機構申請合法經營加密貨幣相關的業務。
• 法國：跟進德國。
• 中國：全力推動區塊鏈相關技術，官方認定比特幣是第一個區塊鏈的應用 (我知道中國的例子有爭議，但重點是區塊鏈技術得到重視了。)

你看懂趨勢了嗎？關於加密貨幣，你需要聽專家的意見，而這個領域很新，真的專家很少，你我看到的，大部分都是民眾霧裡看花自己想出來的誤解。

週末囈語

我會持續寫 Crypto 日記，是因為越是研究，我越確信這東西是大勢所趨，但離一般人的雷達還是太遠，於是我持續關注持續寫。

這個大趨勢，伴隨著經濟發展的巨大改變，上述 Raoul 的訪談其實非常重要，他談到現代金融體系，企業如何透過舉債 (Corp. Debt) 回購自家的股票，推升股價後創造出史上最大的泡沫，搭配龐大嬰兒潮世代退休的大趨勢，退休基金為了早年承諾的利率，不得不在低利率時代鋌而走險，暴露極為龐大的部位在股市中，而且不要以為他談的是美國我們其他國家就沒事，我寫過台灣的勞退基金中，有將近 50% 的美元資產，當今最重要的美元資產就是美國股市，美國崩了我們會跟著被拖下去，而且所有人都不認為美國會崩，這不正是市場最大的風險？

COVID-19 才正要在美國擴散開來，Ray Dalio 已經提出警告，若就防疫這件事來看，美國肯定做不到像中國那樣的嚴格措施，換句話說，疫情不樂觀。

• 低利率/負利率時代
• 史上最大的股市泡沫
• 嬰兒潮世代退休
• 退休基金承諾的利率
• COVID-19 導致全球經濟停滯

這是一個惡性循環的漩渦，所有市場上的投資人，現在不應該想著獲利，已經到了要思考如何減少損失的階段，還不是避免損失，那已經無可避免。

加密貨幣的投資人也要注意，若美股這個泡沫真的破滅，將會導致全球性的資金流動性 (Liquidity) 出問題，不要以為加密貨幣可以逃過一劫，2008 年流動性風險出現的時候，所有市場都下跌，股市、黃金、石油都一樣，那是一個手上有什麼就賣什麼只求變現的時期。要等流動性風險過去了，人們才開始思考明天，此時具有保值價值的東西 (像黃金) 才開始回漲。

美股 (S&P500) 我相信 Michael Oliver 老先生的看法，看三年移動均線，現在在 2,765 左右，若有效跌破，這次將不再是低價買入的支撐價位，而是會看到像 2007–2008 年摜破到底的跌勢 (用 2008 年的例子還是樂觀估計了)，由於這次泡沫遠大於 2008 年，特別是企業舉債回購股票這是 2008 年還沒有的事情，當經濟停滯，企業不再獲利，金流停止，股市就成為企業的提款機。

而 2008 年央行使用的貨幣政策：降息搭配印鈔，這次效果將大打折扣，除了利率已經在低檔之外，當年印錢之所以有效，是因為我們這個世代的人沒見過央行印錢灌入市場，我們「以為」有效。十幾年來 QE1/2/3/4，已經有越來越多人看出來，印錢其實沒有解決問題，這將導致印錢失去效果。

當降息與印鈔失效之後，政府還有什麼手段？

歷史上，唯一看得到類似 (惡性循環) 結構的經濟環境，那是 1920–1930 年代。當時美國 S&P 指數下跌長達長達三年 (1929–1932)，從最高 30 跌到最低 4.8，跌幅 84%。隨後是十年的經濟大蕭條與全球經濟恐慌的時代，再後面是二次大戰。

總之，那是我的祖父輩才經歷過的大時代了。

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