Crypto 投資日記 12/4 - 市場觀察

投資報告休息了一陣子，今天手癢再來寫一篇，下次什麼時候再寫不知道 :D

我想回到原點，就看當下的市場，試著推想接下來投資人應該怎麼做比較好。

免責聲明還是要放：這裡寫的只是我個人的觀點，不能做為讀者你的投資建議，請自負投資風險。

美股 | SPX

美股大盤還是一個字：強。產業之間或許有差別，但輪動下來的結果，就是大盤不斷上漲：

• 週線動能還在往上：直白地說，2020 年除了三月那現在看起來像一場誤會的崩跌，美股指數其實沒什麼好分析的，路邊一個散戶一路無腦買進，都會比幾十年經驗的老江湖要會賺錢。
• 大部份指標都顯示市場過熱：因此有紀律的投資人不應投入過大部位，無論你的感覺告訴你怎麼無腦做多都會賺。
• 12 月的歷史資料顯示：上半月容易有回跌，下半月 (聖誕假期) 通常是大漲的行情。

在這個市場現況之下，投資人應該有兩個選擇：

1. 做多 (利用 12 月上半可能的回跌)
2. 停手

別小看上述建議，很多人既想做多又怕東怕西，進進出出白了頭髮又賺不多。或更糟，三不五時就放空，市場一路漲這些相對理性的人就一路賠。

如果要做多，就把理性分析那套丟掉，用印鈔機灌出來的行情是無法理性分析的。如果要停手，就把資金收好手綁起來，耐心等待下一個機會出現 (根據 Jeffrey Gundlack，他認為下個機會在一兩年內。)

比特幣 | BTC

比特幣在 2020 年 12 月 1 日這天，再次創下歷史新高了，值得特別記錄一下。

值得特別記錄的原因，是比特幣用價格宣告了一件事情：不像荷蘭鬱金香那樣，只衝一波就徹底泡沫，比特幣第二波 (或第三波，如果把 2013 年那波也算進去) 行情要來了！

我研究加密貨幣三年多了，一接觸的 2017 年就讓我看到快兩萬美元的比特幣，過於樂觀的我沒想到接下來等在前方的是快兩年的熊市，期間由於我理解比特幣的基本面所以我從來不認為它只是個騙局，但價格上的煎熬確實沒少過。

今年是比特幣被市場認可的一年，從 Paul Tudor Jones 買進比特幣開始，到 Grayscale 機構持續買進比特幣累積超過 50 萬顆，到 PayPal 支援買賣加密貨幣，再到大型機構開始認同比特幣有需求。

這足以說為何近期的價格行為是如此激進：從十月底日線站上各類均線後，價格幾乎不怎麼修正，12 日均線只破三天，其餘時間都遠在均線上方。

到今天來看，我可以確認各種解釋比特幣的理論中，以下兩個最禁得起考驗：

1. Stock to Flow Ratio (S2F)：存量增量比，是目前為止最符合價格行為的模型。
2. 四年週期論：很可能是上述模型的另一種表述的方式，雖然在今年三月跌破四千美元那天看起來要失效了，但價格很快回升，來到年底根本就完全回到了四年週期的軌道。

我只能說，2021 年看起來會是很有趣的一年。

關於比特幣，我短期的計畫是：碰到 21,000–23,000 後先獲利了結一部分，理由是：從 2017 年的經驗，當價格離特定均線 (e.g. 21 Week EMA) 太遠 (40%) 時，容易有拉回。為此我寫了一個指標來判斷，請參考：Diff to Mean。

黃金 | XAUUSD

黃金在八月創下高點後，剛完成 ABC 三波回跌，這是很經典的波浪理論型態，因此判斷黃金這邊較高機率已經出現短期的底部，後面有機會再創新高。

黃金等貴金屬在全球央行大量印鈔的環境下，我認為沒有長期下跌的條件，因為人人都知道法幣背後沒有實體的儲備，因此心理上會想在 portfolio 中抓個看得見摸得著的東西，而一直以來黃金白銀為首的貴金屬就是許多人保值的首選。

美元 | DXY

2020 年的美元，除了三月出現流動性危機時人人搶著要以外，其實走得很弱勢。但我想提醒，從大的時間尺度來看，美元從 2015 年突破下降壓力線起，多頭結構至今還沒完全破壞。

今天人人都會說美國國力衰退，無限制印鈔因此導致美元沒人想要，因此看壞美元。但才不久前的三月，當全球市場出現流動性風險時，可以很清楚看到，我們沒有其它選擇，地球上有太多東西都是以美元計價，當人們恐慌想撤出市場的時候，就是只能用美元。

因此只要還有全球性的危機出現，美元就還會是最搶手的貨幣，這樣的東西是很難長期走跌的。(這世上唯一可以確定的，就是危機從來不會消失。)

結語

天下沒有只漲不跌的交易市場，一切都是買方與賣方角力的結果。不可否認，2020 年的投資市場原本會是一場失控的災難，但在 FED 三月祭出前所未見的刺激政策後，無論美國本土市場或其它國際市場都穩住了信心，後面才有這段近乎失控的上漲。

最近我觀察到一個現象，今年大半年都持保守/理性態度的專家，都逐漸轉為積極做多了。我很難量化實際的比例，但隱約感覺到多空的天秤終於逐漸往多方集中。

當市場上多數人都已經買進在等著後面更多人來抬轎，但後續買進力道跟不上的時候，多空的天秤就會傾倒，變成比賽誰先倒光手上持股的遊戲。

寫到這邊我又隱約感覺到，今天上面寫的其它分析都不重要，如果讓我只選一個 take away，我會選擇上述天秤逐漸往多方集中的感覺。