Crypto 投資日記 9/29 - 怎麼看現在的比特幣？

人家說現實一天幣圈一年，並不為過。我的日記休息了 10 天，比特幣就從一萬美元大關，大跌到最低 7,800 美元，最高跌幅一天 20%。

坦白說現在是我今年對於比特幣牛市的看法最弱的時候，但必須整理清楚，這是來自情緒的感覺，還是有客觀的事實支撐？

一個稍微客觀的事實是，過去比特幣牛市的過程中，最大的回跌幅度，也就大約 40% 左右。而今年高點 (6/26: 13,970) 以來已經回跌了 44% (最低幣安的價格為 7,800)。

另外歷史上的牛市中，200 日移動平均線一直都是重要的支撐，只有在 2013 年七月的牛市過程中短短跌破 200 DMA 六天，而今天我們已經跌破第六天了，距離 200 DMA 已經達到 5.25%。

以上是結合歷史資料的技術分析，具有一定的參考價值。但是，我更相信技術分析看的價格，是基本面反映出來的表象。換句話說，基本面是因，價格是果。如果因有所改變，看到的果就會改變，例如：由於某些因素 (期貨的交易量大增導致放空的誘因增加，或者特定鯨魚操弄市場)，我們處在一個史上波動性最大的牛市過程中，其結果將會是：我們拉回 50% (舉例)，跌破 200 DMA 超過幾個星期，但最後仍然反彈回到牛市上升軌道。然後技術分析從此就多了新的歷史資料可供參考。

因此，此時此刻，關注比特幣的人，更應該把基本面找出來、攤開來檢視，以下是我找到的資訊。

首先還是一組統計數字：雖然單日跌幅 10% 看起來非常嚇人，但 BTC 從有統計的 2011 年起，每年都有這樣的狀況，這是常態。

比特幣區塊鏈的運算量 (Hash Power) 正處於歷史新高，意思是區塊鏈網路安全性正在歷史新高，且運算量與價格之間的關係持續存在正向相關，意思是越多人挖礦，價格越高 (反之亦然，這兩者之間互為因果，重點是因果關係仍然存在)：

比特幣傳輸 (Transaction) 的數量也在突破歷史新高，意思是有人在交換著比特幣，不管是從是各種用途，或單純去交易所買回來放在自己錢包中：

或許比特幣開發人員通通走光了，軟體沒有繼續維護了？並沒有，近一個月內有 185 個 Pull Request，意思是有 185 項問題修正或新增功能，被人們提出申請希望能納入程式碼中：比特幣還是很活躍地被開發/維護中：

另外，我曾經推測這波修正，主要由於大量新手使用槓桿操作而產生的泡沫，很快在 BTC 創下今年新高而市場過熱後，很快得到修正。看起來也不只有我這麼看：

https://twitter.com/zhusu/status/1176748144060583937?s=20

同時對比於法幣的世界，目前正處於非常顛倒的狀況：原本應該利率很低的銀行同業間隔夜拆款利率 (因為銀行不容易捲款逃跑，因此借給銀行風險很低，利率應該不高)，卻在 9/17 標高到 10% 後，FED 不斷挹注資金到銀行體系中，兩週之內金額累積達到 2750 億美元。

我說顛倒，一是因為不該飆高的利率飆高了，二是因為 2008 年那麼大的世界金融危機，一年內也就印了 8000 億美元，現在兩週內就可以累積 2750 億美元 (我知道 QE 跟 REPO 不能相提並論，但重點是數字的量級十年內增加的程度，可以明顯看到泡沫增長的速度)，而且 10 月初還得繼續挹注資金，換句話說目前這個異常現象還沒被壓制下來。

同時，當大量金錢被挹注到金融體系中，這些錢原本應該要拿去投資經濟活動，卻主要被公司拿來到市場上買回自家的股票：美股持續在挑戰歷史新高。

比特幣也就今年槓桿稍微活絡了一點，沒幾個月就遇到 44% 的下跌修正。反觀 FED 這些年量化寬鬆新增出來到市場上的錢，創造出來的泡沫甚至沒人算得出來，十年了，泡沫卻能持續被吹大而不用修正。兩相比較，我感覺到 BTC 越來越像是很多人相信的 Plan B (意思是法幣系統崩壞之後的替代方案)，因為 BTC 若要能替代法幣系統，就必須解決法幣系統的根本問題之一：無上限的槓桿遊戲。

而美國人當中，確實有部分人已經開始警覺到：美元作為世界儲備貨幣的資格，或說人們對美元的信心，正在流失。曾幾何時，引領世界潮流的美國，成了被潮流拖著走還越來越拖不動了：數位貨幣是很明顯的潮流，中國、英國、甚至保守的日本，都在積極籌備數位貨幣，美國人還活在美金紙鈔能永遠統治地球的幻覺中。Pomp 上 CNBC 時直言：美國應該立刻/馬上著手美金的數位化，否則將美元將逐漸拱手讓出全球儲備貨幣的位置。

https://twitter.com/nlw/status/1178313695706931201?s=20

種種證據顯示：數位貨幣是不可擋的趨勢。歐洲央行的官員表示，Facebook Libra 敲響了警鐘，讓各國政府與各大企業動了起來，全力準備自己版本的數位貨幣。

https://twitter.com/nlw/status/1178313833720553473?s=20

當然，也許正是各國央行正在積極籌備數位貨幣，而威脅了比特幣的地位，導致價格崩跌？

或許，但國家級數位貨幣真的是比特幣的競爭者嗎？我不斷地強調一個觀念：比特幣的核心競爭力之一，是去中心化，意思是沒有中心化的個人或機構能擅自決定它的貨幣政策，而貨幣政策中的最核心議題，就是發行數量。

國家級數位貨幣並不會因為從紙鈔變成了數位形式，就解決了中心化人為操弄貨幣發行數量的問題：中心化組織正是問題的核心本身。例如中心化的 FED 它以美國利益為考量而制定貨幣政策，FED 做這樣的事情本身是天經地義的，問題在於全球儲備貨幣，是由一中心化組織所主導，這個結構性問題，才導致去中心化的比特幣有了需求。

反過來，數位貨幣卻有著現在大眾還沒有意識到的問題：監管。數位貨幣意味著史上最嚴格的政府監管，除了你買了什麼東西政府都一清二楚之外，政府進一步還能限制你不能買什麼東西，幫你決定你應該買什麼東西，這樣的結構下官商勾結與人為操弄市場將是必然的結果。如同 Andreas 提醒我們的，現在還有現金能用的地區，異議人士的日子就已經夠難過的了，一旦現金消失通通轉為數位形式，任何政府不喜歡的人，將會連買東西吃這樣最基本的需求都有問題：這是歷史上專制獨裁政權夢寐以求的理想世界，正一步一步成形中。

不想要那樣的世界怎麼辦？一樣，Plan B，一個去中心化、開源 (Open Sourced)、抗審查、無邊界的數位貨幣：比特幣，其需求將隨著國家級數位貨幣的發展，而持續引起更多人們的關注。

若把目光從政府身上暫時移開，回到金融世界：Bakkt 比特幣期貨在 9/23 開始營運，接著就是讓很多人當笑話看的交易量，一天一百顆 BTC 左右。我只知道一件事：經營 Bakkt 的洲際交易所肯定不是傻瓜，當今比特幣的價格是由各大交易所共同決定的，Bakkt 想成為比特幣價格的制定者：藉由機構大量的資金交易，以及機構背後龐大的智庫體系，將有機會為比特幣提供更廣為世人接受的價格制定機制。這一切要成功，需要大量實體交割的比特幣。眼前看起來像笑話的交易量，將來一定成為無人能忽視的海量交易發生的地方。

https://twitter.com/jchatterleyCNN/status/1176202613483855872?s=20

歐，還有人提到最近 Google 量子電腦的進展，是否比特幣最底層的密碼學即將被破解了，因此造成價格大跌？還差得遠！若密碼學要被破解了，那遠遠不只是比特幣的事情，你我在銀行的密碼全都變成透明公開的了，屆時會是現代文明的終點。關於 Google 量子電腦的進展：我會說值得關注，但距離威脅密碼學還有一段很長遠的距離。(有興趣者可以聽一下媽咪說的解讀。)

當然還有更多基本面可以找出來檢視，我也會持續進行這樣的工作，不過縱觀我目前看到的資訊：比特幣基本面正處於史上最好的時刻。Pomp 有句話說很好：「如果只關注 BTC 的價格，就會忽略了它的價值。」而我想補充後半段：「投資看的是價值，而價值終將反映在價格上。正反兩面的價值都是如此。」

當然短期內價格的波動未必都能反映價值，因此交易 (Trading) 始終都是高難度且危險的行業，坦白說近期我的交易也損失不少。但這不會影響我對長期投資的看法，我還是會持續進行定期定額的長期投資。

今年 4Q 我將重新審視投資計畫，做出調整去落實執行，我也會記錄在此給以興趣的人參考。

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