Leo Sun

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投資加密貨幣必懂,學校沒教的「貨幣經濟學」(Tokenomics) - 下篇

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貨幣經濟學就是協助投資者掌握影響特定加密貨幣供給和需求的影響因素的一門學問,底下會帶大家認識幾個會影響貨幣供需和投資價值的關鍵維度。

如同我們在上一篇裡提到的,貨幣經濟學就是協助投資者掌握影響特定加密貨幣供給和需求的影響因素的一門學問,故會關注的面向包含該貨幣一開始的發行量有多少?流通中的貨幣數量和未來發行排程為何?貨幣分配狀態(有哪些人持有該貨幣)?其與背後所支撐或連結的專案計畫、產品/服務等的關係是否夠緊密?貨幣項目的發展規劃?……

底下會帶大家認識幾個會影響貨幣供需和投資價值的關鍵維度。這些維度和指標皆可從CoinMarketCapCoinGekcoGlassnode等國外網站查詢到相關資料。

1. 創始人與團隊品質 (Founder & Team Quality):針對貨幣項目背後的創始人與營運團隊之組成和關鍵成員的個人資歷進行評估。

如同創投在投資新創企業時,會仔細評估其團隊組成,觀察創始人、領導階層、技術開發、系統維運、商業開發,行銷等職務之成員的專業能力和過往資歷。除了官網所揭露的團隊資訊外,建議可透過LinkedIn、Facebook、Twitter、GitHub等社群平台進一步確認團隊成員之背景和經歷,以及其與目前貨幣項目中所擔任職務的適合度。貨幣項目的團隊資訊越透明,越可有效降低項目發展的不確定性風險。

2. 社群 (Community):加密貨幣和區塊鏈的發展,與社群的貢獻息息相關,社群的組成包含創始人、貨幣團隊、開發人員、用戶、投資者、分析師等,他們共同肩負著教育、推廣和擴展該貨幣項目的任務,透過社群的討論和分享,對於貨幣項目的制度改善、技術創新和商業模式等都會有關鍵性的影響。故在觀察一個貨幣項目時,可觀察其社群大小和是否持續成長、是否熱烈歡迎新成員之加入、社群成員是否熱情參與討論和分享資訊、是否會協助回覆成員間的提問等。另外,從CoinGekco等網頁,可觀察主要社群平台之相關數據(CoinGekco「概覽」(Overview)頁籤下的「社群」(Social)項目)。

3. 專案獨特性(Project Uniqueness):透過閱覽白皮書(Whitepaper),可獲取關於該貨幣專案的以下關鍵資訊。

(1) 專案發展藍圖(Project Roadmap):創始人和團隊組織對於該貨幣項目是否規劃了具體可衡量的階段性目標/里程碑,而過往目標/里程碑的達成狀況又是如何?

(2) 共識機制(Consensus Method):透過一套透明的制度和證明方式,提供獎勵給資源提供者或對貨幣項目有貢獻的人,並懲罰危害到該貨幣項目的人,以確保項目運作的公平性和區塊鏈維運的有效性。目前常見的共識機制包含工作量證明(Proof-of-Work,PoW)、權益證明(Proof-of-Stake,PoS)、權益委託證明(Delegated Proof-of-Stake,DPoS)等。

(2) 互通性/互操作性(Interoperability):該貨幣所使用的區塊鏈網絡是否具備與其他區塊鏈交換訊息和共享數據的能力。具備互通性的區塊鏈方能進行跨鏈的貨幣交易和取用其他區塊鏈生態系中的去中心化應用程式(dApps)和去中心化金融應用(DeFi)。

(3) 網路可擴展性(Scalability of Network):隨著使用人數的增加,該貨幣之區塊鏈網絡是否能在短時間內處理其平台上的大量交易需求。

(4) 應用案例(Use Cases):評估貨幣項目所連結的專案和產品/服務,可協助解決哪些生活需求或技術難題,其應用情境越多元或能夠協助化解的問題越重要,該貨幣項目就越有價值。

4. 項目開發活動(Development Activity):可前往GitHub程式碼托管平台(GitHub Repository)觀察該貨幣項目的技術開發進展。即使看不懂程式碼也沒關係,可從GitHub程式碼托管平台上的Insights頁籤觀察貨幣項目是否有定時且較為頻繁地更新其開發進度,以及Issues頁籤下該貨幣項目是否有活躍的討論串。

要留意的是,不是所有貨幣資訊皆以公開託管專案(public repository)進行展示,而可能保留在私有託管專案中(private repository),碰到這種情形,則建議直接前往該貨幣項目的官網和開發者部落格查詢相關資訊。

5. 交易所清單(Exchange Listings):可從CoinMarketCap、CoinGekco等網站查詢可實際買賣該貨幣的交易所有哪些,請留意前述網頁對於這些交易所的評價/評分。若一個貨幣只在一些不知名或評價不好的交易所上進行交易,那就要重新考慮是否還要投資該貨幣。畢竟一個好的貨幣項目會盡量爭取在評價良好的交易所上架,而投資者在這些交易所所能獲得的保障也比較周全。

若屬ERC-20協議標準的貨幣並只有在去中心化交易所(DeX)進行交易,因去中心化交易所對於貨幣上架的審核把關不是那麼嚴格,需請投資者自行評估該貨幣項目的正當性。

6. 市值 (Market Capitalization):衡量加密貨幣在市場上的總價值。計算方式為以該加密貨幣的流通供應量乘以該加密貨幣的單位價格得出。市值有幾種不同的分類標準,簡單提出兩種供大家參考。

(1) Blocktempo:按市值規模分為「大盤幣」、「中盤幣」和「小盤幣」。

「大盤幣」指市值超過100億美元的幣種。特性是相對比較安全、比較穩定。若此刻查詢CoinMarketCap,市值前14大的加密貨幣皆有達到該門檻,像是Bitcoin、Ethereum、USDT、ADA(Cardano)等。

「中盤幣」的市值介於10億至100億美元之間。相較於大盤幣,中盤幣的波動性較大。目前按市值規模排序第15~72名的加密貨幣符合該門檻,像是Polygon的MATIC、Solana的SOL等。

「小盤幣」的市值則小於10億美元,像是Decentraland的MANA、Harmony的ONE等。因小盤幣中有許多是屬於剛起步沒多久的創新項目,故可能具備很大的成長想像空間,但也伴隨著高風險。

(2) 加密貨幣Youtuber[1]:按照市值和該特定貨幣項目的成長潛力,區分為10倍幣、100倍幣。一般來說,10倍幣的市值大致介於4、5千萬美元至1億美元之間,而100倍幣的市值約介於500萬至1,000萬美元之間。

6. 交易量 (Volume):用來顯示該貨幣的交易活躍度和流動性高低。其計算方式通常是以特定交易所之特定交易對為單位,統計其24小時之交易量,然後再乘以CoinMarketCap上該貨幣之目前參考價格,將其轉換成以美元為單位來顯示。

衡量一個貨幣的交易量是否健康,一般是觀察24小時交易量(Volume)與該貨幣市值的關係,第一種計算方式是看24小時交易量是否介於市值的10%~50%之間,另一種則是利用「貨幣週轉率」,亦即以該貨幣的市值(Market Cap.)除以24小時交易量(Volumn),理想的「貨幣週轉率」應介於2~6之間,亦即2~6天交易量可完成一次該貨幣市值的週轉。

7. 鏈上指標(On-Chain Metrics):以加密貨幣之公有鏈上數據作為衡量指標。由於公有鏈提供了公開透明的交易紀錄和數據,故可藉以精確分析特定加密貨幣之網絡活動。鏈上數據可觀察的指標為數眾多,底下簡單分享幾個指標作為參考。

(1) 活躍地址數:觀察有帳戶餘額之活躍地址數相較全體地址數之占比(active addresses ratio),此指標能讓你掌握真正有在使用和交易該貨幣項目的用戶比例,理想的貨幣項目應該要有一定數量之活躍地址,但觀察活躍地址數相較全體地址數之占比時有一點要注意,就是當新增的活躍地址數和全體地址數同步增長時,其占比將維持不變,故此時應分開觀察實際活躍地址數和全體地址數的變化數,若兩者皆在成長,則是一個良好的現象。

(2) 交易平均間隔時間:指特定貨幣項目每筆交易間隔的平均時間,通常是以秒數顯示,其可反映該貨幣的交易活躍度,一般而言,若一個貨幣的交易間隔時間越低,代表其交易越活躍。然後該指標不適合進行跨幣種之間的比較,而是用於觀察同一個幣種不同時間點之間的比較,畢竟不同幣種間之區塊鏈協議之設計和規定未必相同,故在協議基礎不一樣的情況下進行比較並不客觀,而協議內容亦可能隨著時間進行調整。

(3) 持幣集中度(holding concentration):按照個別地址中所持有的特定加密貨幣數量(如:比特幣)進行整體數量分層統計,此可看出整個生態系統中該貨幣之分佈狀況,以及大約有多少個「鯨魚/大戶地址」。理想上,一個良好的貨幣項目應避免其貨幣大量集中於少數幾個錢包地址內,因這代表那些「鯨魚/大戶」對於該貨幣之價格有很高的掌控能力。然而,須留意的是,因為一個人可同時擁有多個錢包地址,所以「鯨魚/大戶」亦可將其貨幣資產分散在數個地址,來降低單一地址的持幣數。

[1] Coin Bureau, Finding That 100x Altcoin! COMPLETE GUIDE: https://www.youtube.com/watch?v=GIfihSBT6Bc;

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