反向ETF是什麼? 反向ETF的類型及放空台指期全面比較(2022)

反向ETF是什麼? 反向ETF的類型及放空台指期全面比較

文意目錄如下

1. 反向ETF是什麼
2. 反向ETF vs 放空台指期
3. 反向ETF類型
4. 槓桿型反向ETF
5. 總結

反向ETF是什麼

 什麼是反向ETF，反向ETF (Inverse ETF)可以說是一種與原ETF的追蹤指數的相關係數為負一走向的ETF，又稱做空ETF或看空ETF，Short ETF和Bear ETF，其意義通常為看空原追蹤指數。

 但是又與直接把正向原ETF進行借劵賣出的放空方式不太一樣，借劵賣空的方式所放空與看空的標的，是利用借劵時的高價賣出轉換成現金，再利用後來如果借劵的標的大跌，在低價買進，進行還劵來賺取當中價差的利潤，其看空的對象較為是借劵的ETF本身，又由於ETF本身有期追蹤誤差與溢價關係，所以會有此種狀況發生，ETF本身溢價過多可以進行借劵放空，但是其追蹤本身指數並沒有其問題。

 而反向ETF本身則是利用兩種類型的衍生性商品對其追蹤指數進行放空，一種為指數期貨另一種為SWAP合約，而台灣的反向ETF又只能由指數期貨所構成而國際上的反向ETF則不受其限制，

• 指數期貨型:指數期貨型的反向ET組合上同常是配置即一定比例指數期貨，基金再將照反向建立相當於基金凈資產一定倍數(看本身ETF為反向幾倍)的部位。讓整體指數期貨的總量等同於基金總凈資產的反向槓桿倍數。保證金以外的資金主要用作流動資金，隨時可以補其保證金避免追繳。其餘資金則配置在較為安全的固定收益資產上，以產生收益彌補相關費用率，故指數期貨型的反向ETF其費用率較高且有轉倉成本。
• Swap合約型:

Swap合約型的ETF，則是運用sawp合約的做法與指數期貨型ETF的做法相反，是基金直接向交易方承作遠期合約，約定合約到期後，利用合約內的追蹤指數的漲跌幅乘數與本金加利息的價差來達到放空效果，故期較無轉倉成本但由於其為乘數的關係其追蹤誤差可以會大於指數期貨型。

 不論反向ETF Swap合約型為指數期貨型的哪一種型式所組成，這兩檔都是每日結算美日重整，由於其為保證金與衍生性交易的影響，當中的內涵費用率相當的高，所以如果當追蹤指數為平盤的狀態，其本身價值也會隨著遞減，其追蹤的也是當日的指數表現並非連續時間。

 也因其為每日結算的影響持有一日以上的反向ETF其報酬率不一定會與指數100%相同故，指數跌1%反向ETF可能才上漲0.9%，因其內涵費用率的關係，還有其每日複利的效果，當持有時間越長，其效果越差，顧再台灣交易所也有警語此工具為短期操作之工具，本基金不適合追求長期投資，「且不熟悉本基金以追求單日報酬為投資目標之投資人」。通常在銀行間非有專業投資者的相關認可不得申購使用。

反向ETF vs 放空台指期

• 期貨/保證金帳戶:
• 大台指期貨保證金為122,000維持保證金為94,000一點為200塊以目前筆者寫文章的時間台灣加權指數為10185點合約價值2037000，其槓桿為約16.7倍，而小台指期貨保證金為30,500維持保證金為23,500，槓桿同為16.7倍。
•   而台灣比較有效的可以類似放空台指期的ETF則為0050反ETF代碼為00632，其本身為元大機構所發行 為追蹤台灣0050指數的反向ETF，算是國內基金規模較大甚至是世界最大的反向ETF，且成交量較大的一檔反向ETF，也猶豫台灣只有此檔較具規模的反向ETF，造成其追蹤績效不均，甚至許多投資者不懂得每日結算且有費用率的問題而進行長期持有，已經讓此檔ETF變成大賭具，只能說0050跌的時候此檔ETF會上漲，但是會不會賺錢又是另一種情況的窘境，對比期貨來說只剩下不會被追繳保證金這個優點，但是還是會下市，所以在台灣要進行做放空還是採用期貨的方式比較能夠進行有邏輯上的策略及成效推算。

反向ETF類型

• 0050反:代碼00632中文名稱為元大台灣50反1，為0050ETF的反向ETF，其槓桿乘數為1，基本上無槓桿，為台灣最大的反向ETF其規模也是世界上最大的反向ETF之一，也是台灣目前少數能夠對台灣的股市進行較為有效放空的ETF。
• 下面為美國SP500、羅素2000、及納茲達克指數的放空型ETF當中也將常用的槓桿型放空ETF的代號寫附上可以發現通常每股的放空型ETF大致都是兩間公司所發行分別為ProShares與Direxion且通常美國的反向ETF都採用SAWP的型式做為設計，因為其金融體系較為發達，且設立的SAWP成本較低，其監管單位的經驗與法規也都較為健全，其本身金融市場也較為健全的關係誤差甚至比台灣以指數期貨方式的反向ETF還來的穩定。
• S&P 500反:
• SDS ProShares放空標普500指數ETF
• SPXS Direxion每日三倍放空標普五百高Beta ETF
• SPXU ProShares三倍放空標普500指數ETF
• Russell 2000反:
• RWM ProShares放空型羅素2000指數ETF
• TWM ProShares二倍放空羅素2000指數ETF
• SRTY ProShares三倍放空羅素2000指數ETF
• Nasdaq 100反:
• PSQ ProShares放空型納斯達克指數ETF
• QID ProShares二倍放空納斯達克指數ETF
• SQQQ ProShares三倍放空納斯達克指數ETF

槓桿型反向ETF

 槓桿型反向ETF則是再反向ETF為基礎上，所衍生出的ETF，其主要概念與反向ETF一樣，但是由於金融市場的健全，和避險的需求增加，會想要用更少的錢來答得更好的槓桿效果，槓桿型反向ETF也由此誕生，對於槓桿型的ETF詳細介紹另篇文章再做說明，而槓桿型反向ETF主要就是對應效果理論上以倍數增加的反向ETF。

總結

在國際市場當中反向ETF的成交量往往比期貨來的交易大，原因在於國外的漲跌幅相當的劇烈，並且其期貨的入門金額較高，對於投資者的素質要求也是非常的嚴格，所以一般投資者想要進行反向操作都會採去反向ETF的方式，在台灣市場，由於非常的淺碟，而反向ETF又通常限制於專業投資人(通常為3000萬台幣以上的大戶)，導致整個反向ETF的功效已經走偏，越來越向大賭具，只能期待後續金融市場持續的健全才能做改善。