【今晚九點 在線問答】朱鳴岐：中美貿易戰的至暗時刻

中美雙方自7月6日起互征關稅，貿易戰正式爆發。這場沖突雖然前景依舊難測，爭論「誰贏誰輸」毫無意義——各類估算顯示中美經濟總量在未來數年內因貿易戰造成的損失在0.5%至1%不等。國際貨幣基金組織7月中旬發布的報告（World Economic Outlook Report）警告說，貿易戰還有可能導致全球經濟增長率到2020年降低0.5個百分點。全球經濟增長率降低0.5%， 換算成GDP，意味著全球經濟將損失4300億美元。

貿易戰如同一顆深水炸彈，無疑將對世界經濟秩序，尤其將給中國帶來變革性影響。對於中國的近期影響，體現在出口、物價和匯率上。長遠來看，通貨膨脹，房市，債務，產業結構和金融等更深層面的矛盾和危機，或在貿易戰的壓力下一一被引爆。

8月7日，美國貿易代表辦公室公布了一份包含279種產品的最終清單，將從8月23日開始對第二批、價值160億美元的中國進口商品加征25%的關稅，旨在對中國的貿易做法實施懲罰。這批商品的清單已完成公告及征求公眾意見等程序，其中包括召開公聽會。到8月底，被加征關稅的中國商品價值總額將達到500億美元。新華社7日晚間發表「宣言：風雨無阻創造美好生活」文章，文中雖未點名，但直指中美貿易戰。

人民幣貶值速度加快，目前兌美元匯率已經跌破6.8。前美國財政部官員Brad Setser在推特中則稱，他擔心：“中國打算通過人民幣貶值來抵消美國加征關稅對出口和經濟的影響，而另一方面美元的進一步走強會破壞其他新興市場的穩定。”同時，中國股市也走低，2018年迄今累計下跌幅度接近19%。特朗普8月5日在Twitter上寫道，“關稅的效果遠遠好於任何人的預期”，以1月的高點為參照點，中國股市市值已蒸發約2.3萬億美元。”

另一方面，特朗普7月底與歐盟委員會主席容克（Jean-Claude Juncker）會談後表示，美國同意努力降低與歐盟的貿易壁壘，甚至向零關稅的方向努力。雙方將努力實現非汽車產品的零關稅，零非關稅壁壘，以及零補貼。此外，特朗普和容克還同意增加雙邊的服務業和農業貿易規模，包括向歐盟出口更多的美國大豆。

向歐盟出口大豆，被認為是釋放農業上的貿易壓力，可能是美國凖備升級８月底與中國貿易戰升級的前奏。大豆被認為是中美貿易中美國的軟肋，中國目前從美國的進口量佔美國總出口量的60%，當貿易戰7月開打時，中國對包括大豆在內的農產品徵收25%的關稅。不僅如此，大豆也成為特朗普政治壓力的來源。今年11月美國中期選舉中，北達科他州、密蘇裏州、西弗吉尼亞、佛羅裏達、明尼蘇達是農業大州，也是搖擺州。特朗普政府在7月底向美國農民提供120億美元緊急補貼，與歐盟達成出口更多大豆的協議。在貿易戰中特朗普的票倉會否受傷也仍懸而未決。而美國與歐盟達成協議，會否致使中國在貿易上越來越被孤立？

針對中美貿易戰已經引發，以及可能連續引爆的一系列負面負面影響，今天晚上九點，我們再度邀請紐約榮鼎咨詢（Rhodium Group）宏觀經濟政策研究員@朱鸣岐老師來在線分享他的持續觀察。他將此刻形容為「至暗時刻」——沒有明顯出口，僵持也可能是暫時的。

早在三月貿易戰一觸即發之時，朱老師就在Matters用多篇文章，（請點擊查看：关于中美贸易讨论的一些补充）以多重視角線分析中美風向。朱鳴岐老師在近期的分析文中觀察中美雙方看似虛無縹緲的「經濟痛感」，提到兩個關鍵維度：經濟週期與政府援助。中美兩國在這兩個關鍵維度上的不同特徵將直接影響貿易戰對兩國造成的經濟痛感，而最終影響雙方未來的策略。

美國當下失業率接近2001年以來最低水平，GDP增速高於過去10年平均增速，核心通脹率逐步攀升，美國經濟當前已經非常接近金融危機之後復甦，上行週期的頂峰。反觀中國，經濟正處在下行週期：近期投資、消費數據接連創下近十年最低紀錄；淨出口對GDP增速的影響，也已經從2001年加入世界貿易組織之後的拉動，轉變為中性、甚至是拖累；人民幣匯率在最近幾周，更是出現了少見的快速大幅下跌；遲到的金融去槓桿，將開啟一段必要但是痛苦的轉型和修復過程。因此，貿易戰爆發的時機對於中國來說，只能用「不幸」來形容。

強勁的增長緩解了一部分美方的「痛感」。這樣就解釋了雖然大部分的美國公眾可以理解貿易戰會增加消費者成本，但是卻始終沒有民意力量阻止特朗普發動貿易戰。

外部環境的惡化，對於中國複雜的國內經濟調整來說，無疑是雪上加霜，甚至可能和一些國內經濟問題形成共振，比如勞動密集的出口企業經營困難，會進一步增大就業壓力。在房市中掙扎的中國人會受何影響？中國深層的危機是否會被貿易戰這一外部不可控因素擠壓出來。

這場經濟史上規模最大的貿易戰，又將如何影響世界格局？晚上九點線上見。

朱鳴岐老師文章回顧：中美贸易完美风暴

中国对美贸易报复的可能与不可能

关于中美贸易讨论的一些补充