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Interest rate, bond price and inflation

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A. Interest rate, bond price and inflation

去理解債券價格及債息,首先要明白兩者喺inversely correlated。即喺當債息上升,債券價格會下跌。

Coupon rate = annual coupon payment / Bond face value

債券價格由好多唔同因素影響,包括公司本身、通脤、利率改變。通脤升溫、利率上升,一般會令債券價格下跌,但同時令債息上升,兩者有inversely correlation 表現。當通脹上升,物價上升,每一個蚊嘅購買力都會下跌。當每年債券派息,每年隨著通脤升溫買到嘅物品會減少。當投資者認為債券派息個吸引力已經唔能夠抵消通脤影響,投資者對債券需求將會減少,令價格下跌。通脤發生一般喺強勁經濟時,令到物價大幅上升。其中兩個重要指數可以觀察喺CPI PPI ,比較常用為CPI(分析工作交俾大眾傳媒),CPI 一般如果2-3%亦唔為嚴重。

通脤亦會同時影響聯邦資金利率,而聯邦資金利率每一次對加減息個決定或者預期都對市場及債市有重要影響。當通脤過份時,Fed 會盡一切可能令通脤保持可接受水平,防止經濟過熱。其中就可以用提升利率以達至借款成本增加,令人減少借錢慾望。當Fed 決定提升利率,其他債券發行者亦要提升本身派息嘅金額先可以keep up with the market,同時令債券價格下跌。

債息上升,通脤上升,債券下跌。

B. Yield curve

Yield curve interpretation (from Fidelity)

正常之下,每條yield curve 都應該出現一個左低右高情況,即喺較短期債券(三個月至兩年),債率應該低於長債(十年或以上)。當整個curve 個slope 越向上斜上,喺其中一個predication 未來經濟可能會理想。因為銀行喺呢個時間,會更傾向借出短期資金支持企業,而借入長債,賺取息差。整個情況對insurance、banking 類會更有利。

當出現左高右低就喺inverted yield curve,並唔喺yield curve 倒掛,令經濟出現衰退。反之,喺作為一個反映整體經濟情況嘅其中一個指標。

C. US 10-year treasury yield

對上一個大阻力會喺大約1.75% - 1.78%,如果一旦到達呢個水平,就要小心美股市場會出現明顯調整。至於長債上升點解可能令股市下跌,可以參考呢個文章

  1. 資金由股市流向長債市場
  2. 借貸成本上升(especially growth stock)
  3. 減少收購活動
  4. 增加按揭成本








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