來自木星的波森

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[MBA 二三事] 國際財務投資的第一堂課

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波森曾倖就讀台大國際企業管理研究所,俗稱台大MBA。

由於上課認真,筆記詳盡,所附學費不貲。


所以決定將當年做的筆記二三事留存下來,供後人笑看,

但畢竟年代久遠,若內容錯誤還敬請指正。


一開始提到要做「資產配置」(Asset allocation)前,

必須先選出想要的「資產類別」,再從各個類別中精挑挑選。


而「資產類別」又分成:

  1. 貨幣市場
  2. 資本市場

註:由於金融市場產品日漸複雜化,以下之分類都是大方向,並非絕對。



貨幣市場為短期金融工具

「貨幣市場」為短期金融工具,期限多為一年以內的債權商品(固定收益資產),又稱為「票卷」。

其性質是短期、低風險(價格風險&違約風險低)、高流動性,其買者多為機構,散戶唯有透過「共同基金」(Mutual fund) 購買。其可細分為:

1. 國庫卷(Treasury bills)

有 bid 和 asked 價格,銀行就從買方和賣方過手賺取「差價」(spread),而其 bid & asked 則是用「折現率」表示。也額外介紹了「bank discount method」(銀行貼現法)。

2. 商業本票(Commercial paper)

也就是「公司債」的一種,發行分為「融資性」和「交易性(需有實際交易發生)」。

3. 附買回公司債(Repo & Reverse)

大部分標的都為「政府債」,目的是為了「融資」。

在賣出政府債,然後再用一段時間後用「確定」價格買回,

就跟借錢一樣,只是「假裝」成買賣的形式,有兩種功能:


(1). 不用付稅,因為沒有「資本利得」。

(2). 政府債如同借錢的「擔保品」。

有些「卷商」也會做此「中介」的角色透過同時發行附買回 & 附賣回,純粹賺取利差,又稱為「影子銀行」,優勢有不需存款準備率和不用做存款保險兩種。

4. 可轉讓定存單

不同於一般定存單,是銀行主動募資的手段。

可透過拍賣找到買者,提供具優勢的利率吸引買家。


5. 銀行存兌匯票

6. 歐洲美元

7. Fed Fund


資本市場多為一年以上之金融產品


「資本市場」為一年以上金融商品,又稱為「證卷」。


分為三類:

  1. Bond(債卷)
  2. Equities(股票)
  3. Derivatives(衍生性金融產品)

由於道瓊工業指數為 price-weight average。

S&P 500 則是 market-value-weight 加入「權重」和「股價」考量,較不受干擾。







Bond(債卷)

Bond(債卷) 中可分為 Notes(10 年以下)和 Bonds(10~30年)。

根據出借方,和其產品特性不同有以下分類:


1. 抗通膨債

2. 市政債

3. 公司債

4. 聯邦債

5. 抵押貸款

6. 建設收益債

7. 國際債(像是 Eurobons 和 Yankee bond...等。)

8. MBS(不動產抵押貸款證券)




Equities(股票)

Equities(股票)中又可分為普通股、特別股、ADR (海外存託憑證) 三種。






Derivatives(衍生性金融產品)

Derivatives(衍生性金融產品)中可分為:(1). Options(選擇權)、(2). Futures(期貨)、(3). Forward Contract(遠期合約)等。

會影響其「價值」的因素有三個:(1). 時間、(2). 履約價、(3). 標的物。



1. Options(選擇權)

「選擇權」則是事先買進一個權利,到時你可以用事先談好的價格買入某個產品,但必須要給提供這個權力的提供者,支付他「權利金」。


2. Futures(期貨)

「期貨」的雙方在期初都不需要付款,只是約定一個特定時間後的承諾約定的交易價格 / 利率,買賣方同時有「權利」和「義務」,必須履行承諾。


3. Forward Contract(遠期合約)
「遠期合約」(Forward Contract)是買賣雙方所簽訂的在未來指定的時間按照今日商定的價格購入或賣出資產的一種非標準化合約。 商定的價格稱為「交貨價格」,等於訂立合同時雙方同意到時交貨的「遠期價格」。























由於上述產品時常會涉及利率在此補充一點利率計算的方式,通常


R(名目利率) = r(實質利率) + 通膨率
  1. EAR(Effective Annual Rate)是「複利率」方式計算,在真實世界中的計算方式。
  2. APR(Annual percentage Rate)是「單利率」計算,比較常見在貸款利率計算上。

EAR 和 APR 可以自由轉換,是期數而轉換結果不同。









[MBA 二三事] 財報分析之籌資、負債,和權益

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