台股與美股10年投資報酬率比較

這篇分為三個部分探討台股與美股的報酬率比較

Part 1. 十年指數成長率比較（加權指數 vs S&P500、Russell3000 index）

Part 2. 十年 ETF 報酬率比較（元大0050 vs SPY）

Part 3. 大漲、大跌時期，股票市場的反應（十年期間皆是採用 2010年初 — 2019年底）

Part 1. 十年指數成長率比較( 加權指數 vs S&P500、Russell3000 index）

• 台股：加權指數（TWII）

「加權指數」表示台灣所有上市股票的一個數字，以市值作為加權的依據。用考試來比喻的話，以科目作為加權的依據，國英數權重=2、自然=1.5、社會=1。

• 美股：S&P500、Russell3000 指數

「S&P500」指數由美國 500 家大型企業組成，使用市值加權法計算。 500 家大型企業是由委員會根據公司規模、流動性、獲利能力…等等標準選出成分股，目前包括 Apple、Microsoft、Amazon、Facebook、Alphabet（Google）…等等大公司，Tesla 在12月21日起納入 S&P 500。

「Russell3000」指數由美國 3000 家最大市值的公司組成，使用市值加權法計算，大約占美國公開股票市場的 98％。

由下圖可看出，台股加權指數（TWII, 藍線）的成長幅度小於美股的兩個代表指數 S&P500、Russell3000。

S&P500、Russell3000兩個指數的走勢幾乎重疊，之後的分析都會以 S&P500 代表美國股票市場。

最開始2010年，加權指數、S&P500 、Russell3000 初始化為 0。經過十年，2019年底，台股加權指數 0.31，S&P500 指數 0.64，以大盤來看，美股的成長率是台股的2.06倍，台股的表現遠遠不及美股。（以上數據經過標準化，非實際數值）

Part 2. 十年 ETF 報酬率比較（元大0050 vs SPY）

台股以 0050 為代表，0050 的全名為「元大寶來台灣卓越50指數股票型基金」，美股以 SPY 為代表。

經過了十年，0050的報酬率為107.08%，SPY的報酬率為217.38% ，SPY的報酬率是 0050 的 2.028倍，與 Part 1的結論（大盤來看，美股的成長率是台股的2.06倍）相互印證。（計算方式：股利加回到股價裡，一開始2010的數值初始化為 0 ）

不過，以下兩點需要特別留意

• ETF 管理費用 SPY: 0.09%、0050: 0.35%
• 指數股票型基金ETF，存在一定程度的追蹤誤差，不會完全與指數同步

Part 3. 大漲、大跌時期，股票市場的反應

• 大漲時期 2020 Bullish Market

背景：2020年，在 QE 與低利率的政策下，大量資金流向股票市場，近幾個月的股市大幅上漲

時間：2020/04/15–2020/12/11

• 大跌時期（1）2020 Covid-19

背景：2020年，受到新冠肺炎影響，經濟活動受限

時間：2020/04/15–2020/12/11

• 大跌時期（2）2008 Financial Crisis

時間：2008/02/01–2009/04/02

背景：2008年，次級房屋信貸危機爆發，許多企業面臨破產、倒閉，引發大規模的經濟衰退

大漲與大跌時期的指數比較（單位：百分比%）

分析後的結果跟我原本想的完全不同！

原本我以為美股的漲、跌幅都會大於台股，因為台股有每日10%的漲跌幅限制，美股沒有漲跌幅限制，又常常從新聞中看到哪支股票暴漲、暴跌，例如，最近 IPO 的 Airbnb 上市當天直接暴漲 112%，收盤價為$144（發行價 $68）。特斯拉（ Tesla）在今年09月08號，週一開盤時暴跌 21% 引起投資人的恐慌，不過從分析結果來看，台股在大漲與大跌的特殊時期，表現都優於美股。

從圖中看到，台股在今年的上漲趨勢中，36% 的上漲程度甚至超過美股的 31%。在新冠肺炎與金融海嘯引起的下跌幅度中跌幅也相對較小。

突然覺得台股 CP 值很高，跌的少，漲的多

但是！這個分析結果不就跟 Part1 和 Part2 衝突了嗎？複習一下前面的結論：

• Part1、十年指數成長率比較

台股加權指數 0.31，S&P500 index 0.64，美股的成長率是台股的2.06倍

• Part2、十年 ETF 報酬率比較

0050報酬率=107.08%，SPY報酬率=217.38%，SPY的報酬率是 0050 的 2.028倍

如果上漲時上漲幅度大，下跌時下跌幅度小（Part3），那台股長期的成長率為什麼會遠遠不及美股（Part1,2）？

回顧一下十年 ETF 報酬率的比較圖，可以看出在 2011–2015 台股與美股都是長期處於牛市，但是 0050 的上漲斜率明顯小於 SPY，可能是這段時間的上漲幅度差異，導致以十年來看，兩者的成長幅度相差巨大。

找出實際數值來驗證看看（將股利加回股價後得到的數字為實際數值）

在我們分析的十年當中，前四年（2011 — 2014年），0050的報酬率 30%， SPY 的報酬率是 0050 的兩倍 — 61%。然而，在後面 6 年（2014–2020年），兩者的報酬率分別為 39%、44%，差距縮小了不少。

結論

到底是投資台股還是美股比較好？

從歷史數據來看

• Case1：長期持有 → 美股 勝！

如果買了放著10年、20年，甚至更久的話，美股通常有較高的報酬率。

• Case2：特殊時期 → 台股 勝！

今年4月份開始的大漲行情、年初受新冠肺炎影響股市大跌、2008 經融海嘯，由以上三個事件來看，在這些特殊時期，台股表現都是優於美股的，漲幅較大、跌幅較小。

• Case3：短期操作 → ???

從歷史資料中沒有看出很明顯答案，投資時還是要根據當時的社會經濟情況與投資情緒來判斷。

最後，巴菲特曾說過一句話：「 認為過去的走勢會持續到未來，這種想法其實就像看著後照鏡開車 」，歷史數據只能參考，無法準確的預測未來。

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