大昌證券樹林分行-曾心慧
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台股與美股10年投資報酬率比較

這篇分為三個部分探討台股與美股的報酬率比較

Part 1. 十年指數成長率比較(加權指數 vs S&P500、Russell3000 index)

Part 2. 十年 ETF 報酬率比較(元大0050 vs SPY)

Part 3. 大漲、大跌時期,股票市場的反應(十年期間皆是採用 2010年初 — 2019年底)

Part 1. 十年指數成長率比較( 加權指數 vs S&P500、Russell3000 index)

  • 台股:加權指數(TWII)

「加權指數」表示台灣所有上市股票的一個數字,以市值作為加權的依據。用考試來比喻的話,以科目作為加權的依據,國英數權重=2、自然=1.5、社會=1。

  • 美股:S&P500、Russell3000 指數

「S&P500」指數由美國 500 家大型企業組成,使用市值加權法計算。 500 家大型企業是由委員會根據公司規模、流動性、獲利能力…等等標準選出成分股,目前包括 Apple、Microsoft、Amazon、Facebook、Alphabet(Google)…等等大公司,Tesla 在12月21日起納入 S&P 500。

「Russell3000」指數由美國 3000 家最大市值的公司組成,使用市值加權法計算,大約占美國公開股票市場的 98%。

由下圖可看出,台股加權指數(TWII, 藍線)的成長幅度小於美股的兩個代表指數 S&P500、Russell3000。

S&P500、Russell3000兩個指數的走勢幾乎重疊,之後的分析都會以 S&P500 代表美國股票市場。

最開始2010年,加權指數、S&P500 、Russell3000 初始化為 0。經過十年,2019年底,台股加權指數 0.31,S&P500 指數 0.64,以大盤來看,美股的成長率是台股的2.06倍,台股的表現遠遠不及美股。(以上數據經過標準化,非實際數值)

指數比較 — 台股(加權指數)vs 美股(S&P500、Russell3000)

Part 2. 十年 ETF 報酬率比較(元大0050 vs SPY)

台股以 0050 為代表,0050 的全名為「元大寶來台灣卓越50指數股票型基金」,美股以 SPY 為代表。

經過了十年,0050的報酬率為107.08%,SPY的報酬率為217.38% ,SPY的報酬率是 0050 的 2.028倍,與 Part 1的結論(大盤來看,美股的成長率是台股的2.06倍)相互印證。(計算方式:股利加回到股價裡,一開始2010的數值初始化為 0 )

不過,以下兩點需要特別留意

  • ETF 管理費用 SPY: 0.09%、0050: 0.35%
  • 指數股票型基金ETF,存在一定程度的追蹤誤差,不會完全與指數同步

Part 3. 大漲、大跌時期,股票市場的反應

  • 大漲時期 2020 Bullish Market

背景:2020年,在 QE 與低利率的政策下,大量資金流向股票市場,近幾個月的股市大幅上漲

時間:2020/04/15–2020/12/11

  • 大跌時期(1)2020 Covid-19

背景:2020年,受到新冠肺炎影響,經濟活動受限

時間:2020/04/15–2020/12/11

  • 大跌時期(2)2008 Financial Crisis

時間:2008/02/01–2009/04/02

背景:2008年,次級房屋信貸危機爆發,許多企業面臨破產、倒閉,引發大規模的經濟衰退

大漲與大跌時期的指數比較(單位:百分比%)

分析後的結果跟我原本想的完全不同!

原本我以為美股的漲、跌幅都會大於台股,因為台股有每日10%的漲跌幅限制,美股沒有漲跌幅限制,又常常從新聞中看到哪支股票暴漲、暴跌,例如,最近 IPO 的 Airbnb 上市當天直接暴漲 112%,收盤價為$144(發行價 $68)。特斯拉( Tesla)在今年09月08號,週一開盤時暴跌 21% 引起投資人的恐慌,不過從分析結果來看,台股在大漲與大跌的特殊時期,表現都優於美股。

從圖中看到,台股在今年的上漲趨勢中,36% 的上漲程度甚至超過美股的 31%。在新冠肺炎與金融海嘯引起的下跌幅度中跌幅也相對較小。

突然覺得台股 CP 值很高,跌的少,漲的多

但是!這個分析結果不就跟 Part1 和 Part2 衝突了嗎?複習一下前面的結論:

  • Part1、十年指數成長率比較

台股加權指數 0.31,S&P500 index 0.64,美股的成長率是台股的2.06倍

  • Part2、十年 ETF 報酬率比較

0050報酬率=107.08%,SPY報酬率=217.38%,SPY的報酬率是 0050 的 2.028倍

如果上漲時上漲幅度大,下跌時下跌幅度小(Part3),那台股長期的成長率為什麼會遠遠不及美股(Part1,2)?

回顧一下十年 ETF 報酬率的比較圖,可以看出在 2011–2015 台股與美股都是長期處於牛市,但是 0050 的上漲斜率明顯小於 SPY,可能是這段時間的上漲幅度差異,導致以十年來看,兩者的成長幅度相差巨大。

找出實際數值來驗證看看(將股利加回股價後得到的數字為實際數值)

在我們分析的十年當中,前四年(2011 — 2014年),0050的報酬率 30%, SPY 的報酬率是 0050 的兩倍 — 61%。然而,在後面 6 年(2014–2020年),兩者的報酬率分別為 39%、44%,差距縮小了不少。

結論

到底是投資台股還是美股比較好?

從歷史數據來看

  • Case1:長期持有 → 美股 勝!

如果買了放著10年、20年,甚至更久的話,美股通常有較高的報酬率。

  • Case2:特殊時期 → 台股 勝!

今年4月份開始的大漲行情、年初受新冠肺炎影響股市大跌、2008 經融海嘯,由以上三個事件來看,在這些特殊時期,台股表現都是優於美股的,漲幅較大、跌幅較小。

  • Case3:短期操作 → ???

從歷史資料中沒有看出很明顯答案,投資時還是要根據當時的社會經濟情況與投資情緒來判斷。

最後,巴菲特曾說過一句話:「 認為過去的走勢會持續到未來,這種想法其實就像看著後照鏡開車 」,歷史數據只能參考,無法準確的預測未來。


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