通膨、升息循環來襲投資該如何因應？

美國聯準會(Fed)結束1月利率紀要顯示，Fed整體貨幣政策鷹派態度明確，根據1月25~26日所公布的利率點陣圖，Fed升息的時間軸向前移至3月份，且次數同步增加。

通膨居高不下 美元走勢有撐

此外，美國去年12月消費者物價指數(CPI)年增7%，創近40年新高，面對不斷攀升的通膨，美國聯準會(Fed)主席鮑爾直言不排除更多次升息，以維持經濟復甦軌跡。

Fed多位理事及分行各分行總裁也在公開場合表示升息幅度應超過3碼，以抑制過熱的通膨。芝商所(CME)分析工具FedWatch最新預測數據顯示，接下來7次FOMC會議，幾乎每次都會升息一碼，2022年升息6碼機率躍升至最高。

無論是通膨升溫、Fed加速升息與縮表的題材發酵，或是市場避險需求，將帶動美元與其他貨幣利差擴大，引導資金流入利息較高的美元，美元指數上半年可望維持強勢格局，投資人可尋找低點提升美元資產部位，分批布局。芝商所最新研究文章指出，今年外匯市場預期波動增加，建議投資人留心央行政策、地緣政治、監管措施等6個市場焦點，做好風險管理。

各國升息腳步不一 非美貨幣有輪彈契機

整體而言，美元上半年走強格局顯見，但外幣配置仍需有風險概念，不要「雞蛋放同籃」。貨幣正常化已是趨勢，由於全球央行升息腳步不一，也創造出匯率的操作彈性。

非美貨幣中可留意具有升息題材的英鎊與加幣，可望與美元形成區間波動的價差操作機會；而近來弱勢的日圓，在日本經濟預期有所上修、避險性質、價位已低等因素共振，短線有升值的空間，可酌量避險操作。

歐洲央行(ECB)近來也轉趨釋放鷹派消息，但因去年底防疫措施升級，短線景氣動能仍欠佳，市場預期第二季歐元區經濟可望繳出不錯的成績單，屆時有助提振歐元表現。

外匯期貨配置多元外幣 操作更靈活

外匯市場與各國貨幣政策動向密切相關，投資人可透過外匯期貨多元配置外幣資產，不僅靈活賺取價差，也可分散政策波動、地緣政治情勢干擾等風險。

芝商所提供超過70種外匯期貨和選擇權合約，覆蓋歐元、英鎊、日圓、加幣等主要貨幣，是全球最大的外匯衍生品交易市場之一。根據2021年數據，芝商所外匯期貨全年日均成交量達754億美元，外匯期貨和選擇權的總持倉量也在上升（見下圖），是一個流動性高、價格透明且24小時連線受監管的外匯交易市場，幫助投資人更靈活應對市場變動，調整策略。

Fed加速緊縮銀根 美股今年變「慢牛」

今年初以來，因Fed意外釋出加速緊縮節奏，美債殖利率攀升及烏俄關係緊張，使美股波動劇烈，不過近期公布的就業報告、GDP等數據顯示，美國經濟動能依舊強勁，復甦態勢不變，有利美股多頭續行。

展望後市，升息、通膨與經濟轉強三大因素加疊，美股預計呈現慢牛行情。投資布局上建議回歸基本面，關注表現強勢於大盤的產業，如金融、能源、房地產及半導體設備與製造商；醫療類股或黃金則可作為避險的優選。

向來備受投資人青睞科的技股，在升息預期之下紛紛遭到拋售，不過經歷這波跌勢後，科技股的估值已經降低很多。那斯達克指數中的成分股預計本益比為27.4倍，低於去年 11月19日時的高點32.7倍，反而提供投資人進場的好機會。從歷史經驗來看，Fed升息後科技股報酬通常高於大盤，首次升息後的6個月內，表現平均優於大盤8%；升息後的12個月內，表現較大盤高出13%。

當前科技股的財報與財測展望，皆顯示長線維持持強勁，因應利率上揚對資產評價面的調整壓力，將格外突顯選股重要性，對股票評價偏貴或獲利展望被高估標的宜持謹慎態度。

美國景氣與企業獲利動能仍具韌性，為美股帶來支撐性，加上疫情與通膨皆有觸頂跡象，隨著市場消化升息利空之後，股市就可迎來反彈行情，雖然美股不易重演去年隨手拈來就有10%~20%的漲幅，但依舊看好今年會是慢牛行情。

微型期貨 小資族也能輕鬆參與美股

想投資美股，除了選擇個股，也可以考慮海外期貨商品。這幾年隨著台灣金融市場日漸成熟，芝商所為台灣投資人引進更多的海外期貨商品，包括近期較熱門的微型E-mini期貨系列，也是能夠使用小額資金即能參與市場的優良工具，合約規模僅為E-mini的十分之一，合約規模小、流動性強，可靈活地調整倉位和執行各種交易策略。

芝商所微型E-mini期貨系列包括微型標普(MES)、微型那指(MNQ)、微型道指(MYM)和微型羅素2000(M2K)，保證金大多僅需約台幣2~3萬元。由於建倉成本大為降低、交易性便利，越來越受投資人喜愛，短短兩年半內成交量已突破10億份合約(截至2021年12月數字)。