台科表 個股分析

4Q營收小增，2021年EPS 12.12元：台表科12月營收維持67億元高檔水準，累計10-12月營收197.1億元，QoQ+5.1%，優於公司目標的0%-5%表現，其中，LCD業務估計小幅下滑，Mini-LED及其他業務則呈現季增格局。毛利率則預期因產品組合、成本費用認列方式及匯率因素而略降，稅後淨利11.4億元，持穩3Q21，EPS 3.92元。

2022年營收目標成長15%-20%，EPS上看15元：台表科評估2022年營運展望，預期TFT-LCD需求略降，而Mini-LED及印度市場則會持續成長，另外切入Tesla Camera PCBA打件業務，以及AMD GPU(伺服器/資料中心)，也會有明顯的成長性，整體而言，在LCD衰退5%的假設下，預計2022年營收成長15%-20%。

Apple Min-LED業務仍為2022年最主要成長動能：針對Apple Mini-LED產品，台表科目前產線已達15條(含2021/12月新增2條)，目前月產能估計約150萬台，年產能則約1800萬台。而2021年Apple各Mini-LED機種(iPad+MacBook)加總出貨量約800萬台，目前預計2022年Apple Mini-LED總出貨量達1500-2000萬台，雖受到同業於2Q22加入競爭之威脅，但預期台表科仍可拿下80%訂單佔比，則台表科出貨量達1200-1500萬台，較2021年增加400-700萬台，預計新增營收貢獻約60-130億元，仍是台表科2022年最主要的成長動力。而價格方面則預期競爭對手加入初期不論是材料成本及良率都不會讓價格有太大的變化。

維持買進，目標價165元：元富認為台表科受到立訊加入競爭的威脅，使得2021年儘管獲利表現優異，但股價卻受壓抑，隨著2022年展望逐漸清晰且正向，股價將有落後補漲的空間，維持買進，目標價165元。