尼爾
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優群目標價

11月營收接近歷史新高,毛利率可望持平小增,預估4Q21 EPS 2.02元:優群十一月營收2.92億元,MoM+18%,接近9月歷史新高,然9月營收包含銷售下腳料收益,故11月營收其實是創下內部歷史新高紀錄,表現十分亮眼,十二月考量歐美假期工作天數減少,預期12月單月營收將落在2.46~2.92億元之間,預估優群4Q21營收 QoQ-4.5%(原預估QoQ-9%),2021 EPS上修至7.38元(原7.13元)。

最新Long-DIMM DDR5測試,8家廠商中僅4家通過,優群初期供應佔比有機會達20~25%,優於預期:九月Intel Long-DIMM DDR5測試中,5家廠商中僅2家通過,優群為其中一家,且測試成績為第一名;4Q21最新測試中,8家僅4家通過,DDR5測試合格廠商加入優群後僅4家,然現有DDR4主要供應商有5家,意味著現有DDR4的主要供應商中目前至少有2家是沒通過DDR5認證的,優群在測試中成績優異,2022年可望拿下20~25%供應商佔比,優於預期。

預計針對7家主要NB ODM廠商主力SO-DIMM及M.2進行漲價:優群2021年毛利率較2020下滑約5~6個百分點,公司考量產線供不應求然獲利壓縮,故規劃未來將針對7家主要NB ODM廠商的主力SO-DIMM及M.2進行漲價,1Q22生效,待漲價效益慢慢浮現後,預期毛利率將可逐步回到44~45%,加上高毛利率產品包括新產品DDR5及微型沖壓件營收占比提升,預估優群2022年毛利率為45%。

維持買進,目標價170元:Eagle Stream受惠股,DDR5動能即將全面啟動,優群DDR5認證成績排名第一;2022年微型沖壓件在新案子挹注下營收翻倍,預估2021年EPS 7.38元(原7.13元),2022年EPS 10.50元(原9.64元),目標價170元。(2022 PER 16x)


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