尼爾
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個股分析 榮剛


受到疫情影響公司航空與能源訂單,其中航太營收佔比降至6%,能源也降至9%,因應疫情衝擊,公司提升機械與模具產品的規模,營收佔比由原本46%,增至65%,彌補航太與能源流失訂單。目前接單已看至1H22。隨著其生產規模提升與先前低價採購的原料挹注下,改善毛利率水準,由2020年的14.3%,來到1Q21的20.9%,3Q21的27%。

4Q21除了機械與模具需求持續,波音與空巴營運也開始復甦,供應鏈已開始備料與詢單。此外高油價也推動油井重新運作,目前油氣訂單也有回溫。目前接單噸數由第一季的2.18萬噸增至3Q21的2.55萬噸,推估明年可回到每季3萬噸。預期2021年營收87.65億元,YoY 14.7%,EPS 1.65元,較2020年EPS 0.47元明顯轉好。

公司將原本35噸電爐的升級改造至42噸,並提升熔煉效率,月產能由1萬噸增至1.25萬噸。因應未來航太、石化與電動車需求,新增的50噸電爐,原本預期2020年試生產,受到疫情影響將遞延至2H22投產,未來將可擴充產品廣度著墨大型鍛件市場。

展望2022年,各國基礎建設大量開出,將有助於機械與模具需求持續,而在疫情趨緩下航太訂單明顯回溫將有助於營運成長。預期2022年營收102.6億元,YoY 17.1%,EPS 2.13元。

維持買進:目前功能型不銹鋼接單穩定,航太與能源訂單明顯回升,3Q21接單量2.55萬噸較上季增加16%,預期2022年每季接單可回到3萬噸。航太營收佔比增加,有助產品結構提升,將有利毛利率回升。預期2021年1.65元,2022年EPS 2.13元,維持買進評等,目標價28元。

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