3558神準

受惠於有線產品出貨強勁，3Q21營收25.2億元(QoQ+13.9%)，受惠產品組合改善以及反映成本於產品報價上，毛利率17.8%優於前季之17.4%，業外認列匯兌收入932萬且稅率較低下，EPS 2.47元。展望4Q21，推估有線產品將有季節性淡季，估計4Q21營收24.09億元(QoQ-4.5%)，EPS 1.71元。

由於疫情趨緩帶動企業增加網路設備投資，且受缺料衝擊相對較低下，2021年前三季有線網路營收YoY+25%，成長主要來自於1G和10G Enterprise Switch，由於神準Switch業務結合雲端管理系統提升產品附加價值，故有線網路產品毛利率優於公司平均。至於在Data Center Switch產品線上，已有100G和400G相關專案進行，但推估現階段營收貢獻有限。

受到IC缺料影響，神準2021年前三季無線網路營收YoY僅+1%。然WiFi主晶片交期並未再延長，且部分電子終端需求轉弱下，加計公司透過增加零組件庫存以及變更硬體設計因應，推估IC缺料問題可望好轉，加計貨運塞港緩解下，無線網路產品線營收成長性可望好轉。此外，神準2021年受到零組件缺料和漲價影響，推估毛利率大幅降低至18.2%，然公司已陸續調漲產品報價反映成本，故成本壓力可望降低，在營收持續成長下，本業獲利動能可望顯著改善。

預估2021年和2022年EPS分別為7.69元和9.61元，考量IC缺料及塞港緩解有助2022年獲利表現，給予買進評等，TP 120元。