CoinEx研究院：去中心化衍生品仍是藍海市場

沃倫巴菲特將衍生品描述為“大規模殺傷性金融武器”，從最初的荷蘭鬱金香期貨到現在芝加哥交易所形形色色的各式衍生品，從農民稻穀簽訂的一紙合約到現在場外複雜的奇異期權（Exotic Options）交易，衍生品從誕生以來就在金融世界中擁有著舉足輕重的地位。根據investing的統計，衍生品市場的規模正在爆炸式增長，現在每年有超過700萬億美金的名義價值衍生品交易，更令人驚歎的是這個數字是過去20年中世界上所有國家的GDP總和，而2020年股票的交易市場規模為56萬億美金，債券市場為119萬億美金。

將這個數字放到DeFi領域，你將會發現去中心化衍生品仍是一片藍海市場。

回顧DeFi市場發展歷程，DeFi用戶數量從2020年初開始出現井噴式增長，到2021年大家所熟知的DeFi之年，大量的優質專案上線，不錯的產品體驗以及AMM的發展吸引了無數參與者。從Dune的數據分析可以看出，DeFi用戶的增長勢頭一直持續到2022年，且似乎沒有停歇的意思。

根據Coingecko 的統計，過去24小時前十大中心化交易所的現貨交易額為$36,586,809,509 ，而期貨交易額為$111,156,878,961。同時期前十大DEX的24小時交易額為$9,881,939,284，而以dydx為首的去中心化衍生品交易平臺的交易額約為$15,202,983,513.85。

在傳統金融領域，衍生品交易額/現貨約為4X，以樣本數據來計算加密貨幣領域中心化交易所的比值約為3X，而去中心化所的比值則更低，只有1.5X。

從數據比較來看衍生品的增長起碼還有2倍，DeFi用戶的增加和亟待開發的去中心化衍生品市場仍是DeFi未來的發展方向。的確，2022年的去中心化衍生品市場也是有大幅的增長，特別是以dydx的產品上線為分水嶺，增長的速度和量級都有質的提升。根據官網數據，從2021年8月交易挖礦開啟以來創造了98億美金的交易量，dydx 承載了期貨DEX甚至整個衍生品去中心化交易市場爆發式增長的期望，其採取訂單薄模式，由專業做市商進行做市，LP提供部分做市資金。

除了dydx之外，Perpetual 也是重要的挑戰者，與dydx不同的是，PERP運用的是vAMM的定價方式，提供了永續合約產品。PERP一共推出了兩代產品，V1中PERP將定價與結算分開去掉了做市商，實現了多空雙方直接博弈的簡潔市場結構；V2版本中，PERP直接架設在Uniswap V3上，引入了做市商，使用Uniswap V3式的聚合流動性方式來做市，並實現了無許可創建市場機制。

從the blockcrypto 的數據來看，2021年PERP協議一直處於領先位置，但自從8月dydx推出了交易挖礦以來，dydx就牢牢把握住交易量第一的領先優勢並一直持續到了2022年。

dydx 和 Perpetual 做的都是期貨市場，在傳統金融中還有更多的衍生品類別可以挖掘發展，整個去中心化衍生品市場迎來了潛在專案的井噴發展，包括衍生品策略、希臘字母策略、奇異期權和其他另類投資。接下來將介紹幾個比較有特點但是尚未發幣的衍生品專案：

一、Volare:

Volare是一款建立在L2層的奇異期權衍生品專案。專案方是一群來自於華爾街深耕衍生品的定價與交易量化交易員，他們將傳統金融的一些複雜優質的衍生產品帶入區塊鏈金融。比如，他們將製作一系列的波動率產品，包括波動率期貨、波動率指數VIX、波動率演算法工具套件等，使得交易者可以自己建立個性化策略。傳統的期權策略也是他們產品的重點，經典策略包括straddle, strangle, call/put spread, ratio spread和calendar spread 等等。同時通過自身的數據分析和vAMM的模式使得定價功能更加合理化，其特點還包括使用隱含波動率來計算抵押率，採取訂單薄的模式提供了類似於中心化交易所的體驗，同時會有內置計算工具來提供秒級的價格數據來降低latency的影響，運用了NFT的技術來使得期權可以用來交易，專案建立在Arbitrum上降低ETH的手續費。

其平臺代幣為Volare,目前尚未發行，但是有不錯的銷毀、回購以及質押手續費分成等機制來保證代幣價格的穩定。Volare 已經完成了種子輪融資，由DCG 領投，參與者包括Genesis，QCP，ViaBTC Capital 等等；其核心優勢就是奇異期權產品，填補了DeFi領域的這一空缺，未來尚不可知,但是其佔據著這一特定賽道的重要分支，為DeFi衍生品添磚加瓦，也是去中心化金融的關鍵一步。

二、Friktion:

Friktion 是一個建立在Solana上的全棧投資組合風險管理方案。其通過個人、DAO組織和傳統金融機構驅動，提供了免加入許可的風險管理策略和風險調整後的收益。風險偏好較低的投資者和LP都可以作為策略池的流動性提供者，他們通過提供自己的資產來提供流動性，並換取風險偏好較大的投資者或者機構對沖客戶的手續費分成。量化投資者可以根據自己的既定策略選擇相對應的池子來套利或者對沖風險。現在Friktion網路提供了2種主要的策略：covered call和cash secured put，主要覆蓋了LUNA/BTC/ETH/SOL/mSOL 等交易對，TVL 現在接近1億美金，APY 從BTC最低的17%-MNGO最高的90%不等。詳情可見：

https://docs.friktion.fi/product-overview/supported-assets

Friktion 專案在2022年初宣佈550萬美金的融資，本輪融資由Jump Capital、DeFiance Capital、Pillar、Libertus Capital、Delphi Ventures、Sino Global Capital、Tribe Capital、Castle Island Ventures、Dialetic、Petrock Capital、Solana Capital 參投。

三、Aperture：

Aperture 是一個跨鏈投資策略平臺，用戶可以在Aperture上進行投資，而Aperture會找出最佳的跨鏈方案幫助用戶在投資交易時從一條鏈跨到另一條鏈，實現一鍵跨鏈投資。使用“一鍵跨鏈投資”，用戶無需操作多個錢包，即可在不同鏈條之間完成換幣和投資。Aperture首先支持的是以太坊資產的投資，後面會陸續支持其他主流EVM相容鏈、Solana和Polygon等公鏈。

專案有ParaFi Capital，Arrington Capital，Divergence Ventures和ViaBTC Capital等知名海外機構背書，同時獲得Terra創始人兼CEO以及Dragonfly的合夥人的個人投資。專案初期主力放在Terra的Mirror 生態，產品現主要基於Delta-Neutral 的策略在Terra 生態進行量化對沖策略獲得收益。其核心團隊主要來自灣區大廠，技術出身且有不錯的學歷背景和開發能力，想必在Terra生態日益蓬勃的發展條件下定然會有不錯的表現。

在DeFi的發展進程中，衍生品已然成為不可或缺的重要部分。在去中心化衍生品尚未普遍使用和傳統金融機構不斷湧入的今天，我們對這些專案的爆發依然抱有很大的期待，期待衍生品市場百花齊放，也期待著DeFi迎來下一個春天。

*No Financial Advice