蚂蚁IPO高位定价掀股民狂欢 高估值利好腾讯

出品：财经快门

马云又一次创造了历史。

10月27日，历来规模最大IPO蚂蚁集团开始认购，市场各类参与者因此沸腾。

前一日晚间，蚂蚁集团公布了IPO定价，港股每股80港元，折合A股每股68.8港元。蚂蚁集团本次IPO募资规模345亿美元，令蚂蚁集团的整体估值升至3100亿美元。

多名市场人士向《财经快门》表示，虽然蚂蚁集团的定价较同板块的其他公司为高，但考虑到作为金融科技领域的“新物种”，且未来仍有非常多发展空间，即便定价稍高但也属合理。

蚂蚁集团的IPO认购无论机构还是散户部分，短时间内均已获得超额认购。蚂蚁集团IPO的申购热潮，也促使港元汇率一路走强，香港金管局向金融体系注资254.2亿港元。

尽管市场反应热烈，但多位市场人士向《财经快门》表示，由于蚂蚁集团的体量较大，上市首日爆升的机会较小。但长线来看，蚂蚁集团的表现，也将给腾讯旗下的金融科技业务给出了更好的参考。

估值高于阿里和腾讯

蚂蚁集团由2004年的支付宝发展而来，诞生于淘宝体系内。蚂蚁集团执行董事兼首席执行官胡晓明在上周的路演中表示，蚂蚁集团的核心是致力于解决买卖双方的信任问题，希望打造一套21世纪的信任体系。

始于支付，蚂蚁集团目前的业务涵盖支付、金融（保险、理财、借贷）和生活三大业务板块。

胡晓明称，支付宝用户数量超过10亿，为全球最大的商业应用程序，并与全球2000家金融机构展开合作，在200个国家为全球8000万商家提供服务。

阿里巴巴和腾讯内地两大金融科技巨头，微信支付仍未从腾讯体系内剥离出来，这种情况下，蚂蚁集团是至今名副其实的上市公司中的新物种。

对于蚂蚁的估值，市场一直翘首以盼。10月26日晚间，蚂蚁集团公布了IPO定价，港股每股80港元，折合A股每股68.8港元。

对于这个估值水平，海通国际股票分析師梁家威对《财经快门》表示，按照现在的估值水平，预计蚂蚁集团2020年盈利为300亿元，考虑到2020年疫情导致的基数较低且预期未来金融科技领域的投资增大，预计2021年盈利可同比增加60%达到480亿元。按照目前3130亿美元的估值，2021年PE为45倍，较TMT板块的腾讯和阿里巴巴（9988.HK）估值为高，上述两家公司的2021年的PE预计大约为30倍。

“考虑到蚂蚁集团作为市场独特的金融科技公司，且A股和H股同时上市，这种稀缺性，值得股价有溢价。” 梁家威说。

另一位香港金融机构分析师对《财经快门》分析，如果对标海外VISA和Master的估值，蚂蚁集团的估值相对合理，甚至较同业有点低估。过去几个月，市场给予的估值从2000亿美元，提升至2500亿美元，再到1个月前2800亿美元，且招股前突然有承销团成员发布估值报告，给予4500亿美元或以上的估值，但最终以大约3100亿估值招股。

“这就好比淘宝双十一的策略，将价格提高，再打折给大家感觉有较大折让及增长空间。我认为这是定价的技巧。”上述分析师说。

认购激烈份额难得

截至发稿，蚂蚁集团回应《财经快门》的查询表示，仍未有认购的统计数据出来，但市场认购的数据仍在不断攀升。公开信息显示，蚂蚁集团IPO孖展已经录得1400亿港元，相当于超额认购42倍。

香港券商方面，耀才证券约借出孖展近250亿港元，大华继显280亿港元，海通证券约75亿港元。

富途证券工作人员向《财经快门》表示，共计预留了300亿港元的孖展额度，今日借出约134亿港元，明后两日还将陆续释放额度。

长桥证券工作人员向《财经快门》透露，首日认购规模已经达到30亿港元，该公司也在不断增加孖展的额度。

蚂蚁集团上市引发的热烈认购，导致港元汇率持续走强。10月27日，港元再触发强方兑换保证，香港金融管理局沽出254.2亿港元。

国际指数公司MSCI表示，正在考虑会否将蚂蚁集团H股快速纳入MSCI中国指数，同时将评估是否同时将蚂蚁集团H股及A股快速纳入MSCI中国所有股指。

虽然蚂蚁集团的独特性，引发市场的强烈关注。但在蚂蚁集团的前几轮融资中，投资者如果想获得份额已经困难，且目前公布的获得IPO份额的机构均为大型机构。

多名市场人士表示，预计本次参与蚂蚁集团的IPO的人数可能超过100万，创出市场记录。即便市场对蚂蚁集团的表示出来了强烈的关注，但申购获得份额，实属一件难事。

但上市首日的股价表现依然不好判断，因为蚂蚁集团体量较为庞大，上市首日爆升的机会较小，但预计短期内大量机构仍有配置的需求。

高估值利好腾讯股价

蚂蚁集团董事长井贤栋在公开信中称：“解决信任问题是蚂蚁集团的愿景和使命。”

马云在10月24日举行的外滩金融峰会上，也犀利地批判了现行规管全球银行业的巴塞尔体系。

“我们今天也看到巴塞尔协议本身也让欧洲的整体创新受到了很大的限制，特别是金融数字化方面。巴塞尔比较象一个老年人俱乐部，要解决的是运转了几十年的金融体系老化的问题，系统复杂的问题。但是中国的问题正好相反，不是金融系统性风险，而是缺乏金融生态系统的风险。”马云说。

一位中资基金经理对《财经快门》表示，马云批判巴塞尔协议，归根结底巴塞尔协议对银行放贷的限制，阻碍蚂蚁集团放出更多的贷款，蚂蚁集团的盈利模式简单点说就是提供数据和风控，合作的金融机构出资金，合作机构承担风险，蚂蚁除了赚渠道的钱，归根结底赚的也是银行最传统的息差。

即便不考虑上市后短期蚂蚁集团的股价表现，长期看市场对中国的金融科技发展仍充满期待。

对于蚂蚁集团未来的发展，胡晓明在上周的路演中表示：“透过生态提供服务，而不仅仅是金融牌照和资本金。一手联系着消费者，一手与金融机构和商家合作。透过数据再与金融机构合作新产品。背后的科技能力，每一条线都是以数据为主，与人工智能想结合。”

根据蚂蚁集团官方提供的数据，目前中国数字支付领域，随着数字支付2C、商家、供应链、政府等方面的逐步深入，到2025年，可由目前的118万亿元的规模，提高至412万亿元。金融服务业数字化方面，目前信贷余额，提供了2.2万亿元规模，到2025年可提升至50万亿元。财富理财方面，目前是4.1万亿元规模，到2025年可提升至287万亿元。保险市场规模目前为518亿元，到2025年可增加至9万亿元。

蚂蚁集团之外，腾讯旗下的金融科技也同样值得期待，而随着蚂蚁集团获得高估值，市场也同样期待腾讯的股价可以从中受惠。