077-評析002：虛擬交易09-1／20－中心化的商品交易市場

　　明•楊慎〈臨江仙〉：滾滾長江東逝水，浪花淘盡英雄。是非成敗轉頭空，青山依舊在，幾度夕陽紅？白髮漁樵江渚上，慣看秋月春風。一壺濁酒喜相逢，古今多少事，都付笑談中。（明•羅貫中《三國演義》開卷詞）

萬物有價！慾望不息，交易不止（實體經濟）

16-19世紀，黑奴貿易，共計約1200-1400萬非洲人，被運往歐美。
1820-1824，中英鴉片貿易，從5147箱，升至12639箱。
1765-1938，英國殖民印度期間，掠走至少45兆美元。
1979-1989，全球象牙貿易，非洲象數量，從130萬頭，減至60萬頭。
1997-2000，獅子山共和國，因「血鑽石」衝突，死亡人數達75000人。
2007-2017，全球非法罌粟種植面積，從23.6萬公頃，升至41.5萬公頃。
2017，鑽石業洞察報告，鑽石首飾需求達820億美元，創歷史新高。
2018，前五大武器出口國：美國、俄羅斯、法國、德國、西班牙。
2019，亞馬遜雨林，自1月到8月，共發生4萬多起大火。
2020，烏克蘭是全球第一大葵花籽油輸出國，年產值53.19億美元。
2021，美國成為全球第一大石油輸出國，日產1887.5萬桶。

評析

　　這裡，先暫時拋開道德枷鎖、別急著評價（Judge），會看得比較清晰。我之所以會刻意挑出這些讓人看了會不舒服的數據，是為了突顯出「有需求，就有供給；有供需，就會形成交易」這個現象。
　　多補一刀：2020-2021，美軍撤離阿富汗，駐阿富汗的美軍（男性居多），他們的性需求，是怎麼解決的？只要你願意多想兩步，或許你也會猜到美軍駐軍的20年間，阿富汗當地曾發生過什麼事；或許你也就能理解，為何阿富汗會成為海洛因的全球第一大出口國。

萬物有價！只有想不到，沒有做不到（紙上富貴）

　　1606，荷蘭東印度公司，正式發行「股票」。17世紀初期，只有東印度公司採用股份有限責任制，後來此制度逐漸推廣，19世紀的美國予以制度化。為了便利荷蘭東印度公司的股票交易，鄰近的阿姆斯特丹，成立全世界最早的證券交易所（1610）。（註1）

　　1662，英國東印度公司開始實行股東有限責任制；1680，股東會分發50%紅利。1662入股的股東，若於1688賣出股票，可獲得120%的收益。1773，正式掛牌的「倫敦證券交易所」，較阿姆斯特丹證券交易所，遲了160年。
　　1688以後，英國議會政治獲得成功的原因在於「內閣制」及新穎的「貸款制度」，貸款制度，是為了應付日不落帝國的龐大軍費開支，這便是國債發明的根源。1688頒布的《權利法案》，由國會從國王手上奪取徵稅權，讓債務的屬性，由國王私人轉為國家承擔。
　　1692，首部國債相關法律發布，正式宣告國債的誕生。1771，商人們創設勞埃德協會；1871，依據《權利法案》取得法人資格，成為現在的「勞合社」，發展至今，已具法人與在保險交易所的雙重性質。
　　1694，英國政府為緩解龐大戰費所帶來的財政困難，募集1272位投資人，成立「發行紙幣、貸款給英國政府」的「英格蘭銀行」（BOE）。英國為了籌措軍費所發行的國債，從1739的4400萬英鎊，一路膨脹，到拿破崙戰爭結束後的1816時，已增加到7億英鎊。

　　1752，曼哈頓出現類似證交所的機構，不過僅交易奴隸和玉米，沒有公司，也沒有國債或公債，未見其他商品。至於美國證券市場，之所以會興起？是因為新聯邦政府為了籌措獨立戰爭所需的戰爭經費。1792，定期股票交易開盤；1812，美國對英國開戰，為了戰爭經費而發行聯邦債券；後來的證交所，頻繁更換地點，我們今天所熟悉的紐約證交所，建於1903年，也就是日俄戰爭的前一年。（註2）
　　1914，一戰爆發後，以英、法兩國為中心的各國，隨即在紐約證交所發行約20億美元的外國公債。讓華爾街賺足了手續費，國際金融中心，也藉著一戰，而從倫敦移轉到紐約。
　　1917，美國人的投資人總數約35萬人，自由公債（愛國債券）的交易單位僅100美元；戰後的1919，共計有1100萬美國人，購買自由公債。因為債券的高度普及，促成了證券的大眾化。1928，大蕭條前夕，對於只投資「一張紙」這件事，美國民眾已習以為常；股市中，出現以借款購買股票的「保證金貸款」（衍生性金融商品），信用制度，普及到一般人民身上。
　　1933，鑒於大蕭條的影響，美國總統羅斯福，通過《銀行法》（Banking Act of 1933），決定將銀行業與證券業劃分開（證銀分離），並禁止銀行控股公司持有其他金融機構的股票，也禁止商業銀行在證券市場的收益超過10%。此外，1933的《證券法》（The Securities Act of 1933）則要求，公開發行企業，需呈報營運內容及財務狀況。而1934設立的《證券交易法》（SEA）與美國證券交易委員會（SEC），則令金融保險業，正式走進國家的監視體制內。（註3）

　　1971，因德國與日本對美的巨大貿易順差，美國為防堵黃金大量外流，宣布黃金與美元脫鉤，稱之為「尼克森衝擊」，雖令美國於這段期間內，苦難度日，卻也意外促成金融業的革新。
　　1972，芝加哥商品交易所（CME），從財務部與美聯儲獲得開設國際貨幣市場（IMM）的許可；1973年，芝加哥期貨交易所（CBOT）開始個別股的選擇權交易。之後，CME與CBOT陸續推出各種選擇權與衍生性金融商品，如黃金、美國長期國債、原油、貨幣選擇權…等。五花八門、令人眼花撩亂的衍生性金融商品，如雨後春筍般不斷推陳出新；1976年，歐洲美元利率期貨，既沒有實物、也沒有證券，本屬不可能進行實物交割的商品（就是在買賣空氣），因此，其交易方式只有差價結算。1981年，美國法律體系追認不存在現貨交易的利率期貨，1982年，「標準普爾五百指數期貨」（SP500）上市，只要標示價格，縱使不存在實物交割，也可實現商品化。

評析

　　金融市場，從買賣「股東身分」的股票，到買賣「借據」的債券，再到猶如買賣「空氣」的期貨、選擇權；當然，還有21世紀的今日，更加進化的「碳權交易平台」（註4）、「台灣技術交易資訊網」（註5），以及「Binance」（註6）。
　　無論你會如何看待這種「紙上富貴」、無論你喜不喜歡這幅現代景象；我想，我們都必須承認「銀行業」的「想像力&創造力」：只有我們想不到，沒有他們（銀行業）做不到。
　　二戰後，至今，約70年的現代史，是人類歷史上，經濟最繁榮的一段時期。這其中，銀行業的貢獻，功不可沒。至於喜不喜歡？好不好？Judge，是另一回事。

註1：1632到1637，「鬱金香狂熱」。鬱金香球莖價格上漲的時期，正值球莖在地上生長的季節，因此是暴漲於無法收貨交易的期間。取而代之的是期貨交易，結算採用差價合約（CFD）。後來價格暴跌的原因很單純，人們從狂熱的夢裡醒來，相較於鬱金香球莖，人們更需要金錢。

註2：1882，道瓊服務公司創立，發行彙整股票與債券收盤價的《致顧客下午信》的簡易印刷品問世；1889，此出版品變身為《華爾街日報》。

註3：1938，由金融界組成美國證券商協會（NASD）；1939，信託法，規定債券發行時的格式；1940則制定《投資公司法》、《投資顧問法》，進一步強化對華爾街的管制，也成為現代國際金融秩序的基石。

註4：https://www.climatefoundation.org，新加坡私人企業，最後瀏覽日：2022年10月16日。買賣二氧化碳，還真就是在買賣空氣。

註5：https://www.twtm.com.tw/index.aspx，台灣經濟部於2020設立的智財權交易平台，最後瀏覽日：2022年10月16日。買賣智財權，越來越像科幻電影，買賣想像力、創造力。

註6：https://www.binance.com/zh-TC/my/dashboard，目前全球第一大虛擬貨幣交易平台，最後瀏覽日：2022年10月16日。幣安，買賣我們完全感受不到重量的資訊符碼。