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【中國第一季度經濟表現】

造成中國經濟持續放緩的成因複合,但主要是圍繞新冠疫情、監管制度、地緣政治緊張局勢,而引發了經濟持續衰退,尤其是驅動中國經濟的房地產、生產工業、科技業仍然面對巨大壓力。

根據華爾街日報的多項指數顯示,中國第一季經濟仍然受挫。

(1). 是 3 月份中國採購經理人指數 (PMI) 急降至 48.1。PMI 是衡量整體經濟的重要指標,主要評估生產、物流和製造業等領域,低於 50 則代表製造業生活正在萎縮。中國企業向 WSJ 反映,中國內外需衰減,新出口訂單更錄得 22 個月最大降幅。

(2). 是中國股市仍然一缺不振,創下了自 2015 年以來最差的季度表現,例如滬深 300 指數下跌若 15%、深證成份指數下跌若 18% ,這兩個指數分別代表上海、深圳最大型公司,以及 500 間具代表的上市公司。而上證指數第一季度也下降了 11%,是自 2018 年最後季度以後,最差的季度表現。

(3). 中國科技巨頭正在大幅裁員。雖然今年中國官方失業率顯示為 5.5%,比去年年底上升僅 0.4%,但年輕人失業率則由 14.3% 升至 15.3%。其中科技公司首當其衝,騰訊、阿里巴巴和滴滴分別計劃在今年裁員數千人。知情人士向 WSJ 稱,雖然中國科技公司向來會解僱表現不好的員工,但今年的裁員很大程度是和國內新監管措施和經濟放緩有關。

(4). 許多投行已經預測中國今年經濟增長無法達到 5.5% 的官方目標,例如瑞銀經濟學家將 GDP 增長預測下調至 5%,並指若然疫情和烏俄戰爭惡化,會再下調至 4%。

造成以上經濟表現的成因複合,但主要是圍繞新冠疫情、監管制度、地緣政治緊張局勢,而引發了經濟持續衰退,尤其是驅動中國經濟的房地產、生產工業、科技業仍然面對巨大壓力。

一、內地疫情重新爆發,最具標誌性的莫過於近日上海的封城。上海佔中國經濟總產出約 4% ,同時是中國最大的港口及最重要金融中心之一。但封城防疫已造成了該城市活動停頓,工廠停工停產,物流與出口停滯,而佔該城市經濟產出近 4/5 的服務業也跟著受挫。而最大問題是,無法估計解封後,會否再次出現疫情爆發,又再次封城,這種不穩定的因素正加劇市場的擔憂。據高盛評估,受防疫限制影響的產值約佔全國總產值 1/3。

二、中國仍然未放棄去年的監管整頓措施。去年,中國整頓了補習機構、電子商務及遊戲企業、互聯網及科技公司,導致這些公司的股票一度大幅下挫。上月中,副總理劉鶴為此「大派定心丸」,稱會制定更多吸引外資的政策,並稱未來政府會更為慎重實施收縮性政策。然而,最新消息稱,中國正規劃對國內直播行業採取新管制措施,以監管年輕人在社交媒體上的直播行為。據 WSJ 分析,這將影響規模高達 300 億美元的內地直播行業。

三、上年共同富裕、整肅樓市恆大危機等因素仍然產生著負面作用,影響投資者信心,尤其是對其「隱性債務」風險的質疑。最新消息指,中國多間房地產公司的審計機構更紛紛辭任,這令得外界更不確定這些公司數字的可信性和透明度。近日中國幾個大型房地產公司,如世茂、奧園、融創亦因未能提供年報而在香港停牌。

四、自烏俄戰爭之後,外國投資者大幅拋售中國股票,上月已至少賣出淨值95 億美元的中概股。投資者特別擔心中俄關係會導致更多地緣政治風險,尤其是美國會對中國實質更多制裁。近日美證委會 SEC 便警告百度、愛奇藝、微博等中概股公司的審計披露不充分,有可能會面臨退市的風險。但外界估計,中國不會允許自己的科技公司向美國監管機構披露那麼多敏感數據和資料,所以這些公司很可能被迫在美國退市。而一旦退市出現,將會嚴重損害這些公司的利益。

總結而言,上月中副總理劉鶴雖然大派定心丸,令中國股票一度反彈,但之後中國並沒提出任何實質的經濟政策,以刺激疲軟的經濟;相反,中國政府仍傾向對私人企業作出更多監管,加上地緣政治的危機,以及防疫封城政策仍舊,中國經濟第二季表現相信不會比第一季度好,甚至更差。

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