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目前總體經濟落在什麼階段?|景氣循環投資

作者簡介、這本書可學些什麼、淺談內容-成長週期、油價仍是關鍵。

💡作者簡介

景氣循環投資」本書作者:愛榭克(Izaax)
財經趨勢分析專家,現為「Smart智富」月刊總體經濟專欄作家,擅長總體經濟數據分析來預測景氣趨勢,另著有「經濟指標告訴你&沒告訴你的事」、「道瓊三萬點:你不可錯過的世紀大行情」,在台灣是很知名的總體經濟分析者。


📝這本書可以學些什麼?

霍華馬克斯 (Howard Marks)曾說:「我們不能預測,但是可以準備。」

沒有人可以預測未來的總體經濟變化,但是可以在日常藉由不斷的觀察與研究,判斷當下總體經濟位於什麼階段,並做好準備。但那該怎麼去觀察呢?

此書透過「復甦期」、「成長期」、「榮景期」、「衰退期」四個景氣循環週期介紹,並搭配美國近70年的數據,讓讀者瞭解各週期的初期成形與終結、週期特徵、須觀察的數據指標與各週期的投資重心建議,對總體經濟有興趣的人,非常推薦可研讀此本書。

霍華馬克斯用「鐘擺效應」來形容週期循環,說明鐘擺在擺盪時,不可能永遠停留在高處,而是不斷地來回;應用在投資市場也一樣,當經濟趨勢、市場情緒偏離太多(過熱/過冷),自然會將其拉回,所以藉由學習判斷身處在週期的哪個位置,並提早做好應對準備。

各景氣循環位階投資重心:

  • 「格局一」:風險相對低,報酬相對高。
    重心:復甦期 ~ 成長期的股市 --> 勇敢進場,大舉加碼 。
  • 「格局二」:風險相對低,報酬相對低。
    重心:成長期~榮景期中期的股市-->審慎布局,偏多操作。
  • 「格局三」:風險相對高,報酬相對高。
    重心:榮景期後的股市-->區間操作,做好避險。
  • 「格局四」:風險相對高,報酬相對低。
    重心:榮景期尾聲及衰退期初期的股市-->全面避開,空方操作。
資料來源:「景氣循環投資」-各景氣循環位階投資重心

📢淺談內容-成長週期

成長週期主要透過「生產力擴張」、「通膨擴張」兩交替循環,關於此兩擴張在書中介紹如下:

生產力擴張:其擴張動能來自國家的GDP成長,其成長要素有三:人口增速、工作時數、勞動生產力。其中勞動生產力影響最為直接快速,生產力的增長又以創新科技革命需求下的推升最為強勁(歷史的汽車生產進入普及、資訊科技爆發),可同時帶動民生企業的消費、投資與政府建設和進出口,促進整體經濟發展。
  • 生產力擴張的特徵:
    ① 初期因生產原物料的大量需求,造成短期原物料、新興市場的漲勢(製造業循環),直到後續供需平衡時,原物料才趨於平緩。
    ② 長線趨勢以成熟股市或受惠生產力循環的亞股為主。
    ③ 長期生產力循環下,不利於債市與黃金的投資,因為當政府資金不再寬鬆、風險趨避降溫、通膨回到正常軌道,刺激黃金、公債上漲的因素既不存在。
    ④ 在生產力循環下,當商品銷售衰退,轉為服務銷售增強時期,美元相對有利,因國際資金既會回流到美國給美元做支撐。
通貨膨脹擴張:主因市場生產力/經濟成長動能趨緩,因民眾在生產力擴張爆發期間,賺多的金錢和消費力的提升,且在股票市場相對波動劇烈時期有避險意識的提升,使金錢改流入實體原物料等標的,造成通膨 ➡️ 實體資產增值 ➡️ 通膨的正向循環,因此原物料將維持長時間漲勢(在復甦~成長期間),導致股票市場流通性降低,而有降多漲少狀態。
  • 通膨擴張的特徵:
    ① 屬於實體資產價格炒作、物價推高的通膨擴張週期,為期通常較短,約7到10年的時間。
    ② 股市的表現趨於平淡,取而代之的是實體資產,例如黃金、原物料、房地產等。

🤔 從圖表數據來說故事:以2020年初疫情爆發至現今的美國股市、PMI & NMI指數、油價走勢來看:

!下述開始的內容純為個人想法觀點,可能有錯也不具任何投資建議!
  1. 從2020年4月負油價結束開始(原物料價格落底),隨著因疫苗施打、各國逐漸解封,景氣從衰退期迅速的轉為復甦期並邁入成長週期,直到2021年3月左右,油價恢復到疫情前的價位。(參考紫色箭頭)
  2. 2021年3月開始因長榮海運塞港事件開始、各國晶片及其他原物料需求開始陸續斷貨關係,嚴重影響生產產能,可見PMI製造業指數從此時開始下滑,但轉為服務銷售仍持續上升(歐美各國逐漸恢復生活、出遊),可見NMI非製造業指數,直到2021年的新變異毒株Omicron病毒出現後,再次出現打擊而下滑(參考綠色箭頭)
  3. 依美國S&P500指數來看,從2020年3月左右開始逆轉爆發成長,直到2021年底有動能趨緩情況,此階段個人將其視為從生產力擴張轉為通貨膨脹擴張的明確分界。
圖表數據來源:MacroMicro(財經M平方)
圖表數據來源:MacroMicro(財經M平方)

💣油價仍是關鍵

以目前處在通膨擴張階段,對於後續趨勢發展,究竟會朝惡性通膨而引發市場大幅震盪或正常通膨的正向循環,還是再交替為生產力擴張使景氣再噴發?認為關鍵仍在原油油價。

  1. 雖油價目前已維持在100美元/桶初左右的高檔,但原油屬上游層原物料,此膨脹何時可完全移轉至中下游階段並消耗完畢,即使後續油價回穩, 通膨擴張將仍持續一段時間。
  2. 已維持2個月的烏俄戰爭尚未結束,俄國透過原油進行的經濟反制,油價何時能回落,此為重要因素之一。
  3. 是否能從通膨擴張再轉換為生產力擴張,油價、原物料的回穩、物流堵塞緩解、生產供應鏈恢復 、疫情結束或能與病毒共存、Metaverse科技邁進或電動車的生產使用普及等,應都是須解決並觸發的要素。

🧭補充

景氣循環投資此書,有提到在成長週期階段的投資建議:持續買進大型權值股或護城河強大的企業,並以拉回再做多方式操作。

同樣拉數據圖表,觀看如下三個ETF指數走勢,分別是:

羅素1000指數(Russell 1000 Index;股市代號 IWB) - 黑線
➡️ 將羅素3000指數中,收錄市值最大的前1000家公司股票

羅素2000指數(Russell 2000 Index;股市代號IWM) - 藍線
➡️ 將羅素3000指數中,收錄市值最小的2000家公司股票。

SPDR標準普爾500(股市代號SPY) - 綠線
➡️持股組成為 S&P 500 中大型成份股。

從疫情爆發景氣落底開始,直到2021年3月期間,IWM相較SPY & IWB是落下幅度最大但也復甦爬升最快(多數為所謂的高速成長股),但之後邁進成長週期後,IWM逐漸有趨於弱勢下滑跡象,SPY & IWB(大型權值股)則仍持續維持穩定平整情況。個人後續的選股應會從大型權值股中挑出自己熟悉、看的懂得標的來下手。

另外,MacroMicro(財經M平方)真是個不錯好用的平台工具,值得推薦😃

圖表數據來源:MacroMicro(財經M平方)

我是Talf宅,將自身的生活體驗、學習、閱讀等心得,藉由文字分享出來。留給自己也給有興趣的人,謝謝您的閱讀。

CC BY-NC-ND 2.0

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