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【APPFX】获利了结卖压出笼，风险资产回落区间震荡

2022 年 11 月 10 日

20221110每日分析

美国期中选举持续进行中，但不同于市场预期的是参议院呈现拉锯，使得原本市场预期的红色浪潮并没有出现，为2024年的总统大选产生悬念。市场普遍认为，共和党取得参众两院多数，对于财政政策的限制性将会促使美元走弱而有利于各类资产表现，而倘若民主党取得参议院，则有望使得美国货币政策以及财政政策维持过去一年以来的基调而使的美元维持强势走势。而由于政治变数不明朗，风险资产逐渐出现获利了结卖压，细微来看，评价较高的资产如Tesla以及Amazon卖压沉重，而评价贴近合理水平的个股如Meta以及Microsoft则表现相对佳，这点也显示了风险资产的盘面结构不具追价力度，市场整体风险偏好转差。

但就针对大类资产来看，货币市场以及债券市场仍贴近完全反映直至2023年2月的利率水平表现，也致使以黄金表现为指标我们认为风险资产暂时回调空间也不大，但安全期的机会成本正在随时间拉升，且越来越多信息显示23年第一季度经济下修风险浮现。以中国为例，中国10月份消费者物价指数CPI成长抗缓，年增率同比由前值2.8%下降至2.1%，环比月增率则下降0.2%，连续7个月维持在1%以下增速，PPI则由前月年增0.9%转为衰退1.3%，为2020年12月以来首次下跌。中国推动消费者物价成长的主要动能为食物价格，但增速由前月的8.8%放缓至7%，蔬果海鲜等项目价格回落，仅由猪肉带动年增51.8%，也使的其余肉类商品价格有所上升，而受动态清零政策影响，内需市场除必须消费品外其余表现不佳，医疗照护、交通运输以及住房需求复苏力道迟缓，服务类价格年增仅0.4%，低于受猪肉价格带动的商品类年增3.3%的表现。而受原物料供应问题减缓以及全球生产需求放缓影响，原物料价格有所下滑，同时数据表现开始对比去年高基期数值，使得生产者物价指数呈现衰退。由生产者物价指数PPI细项来看，受房产需求疲弱，建材的需求以及铁矿石的开采加工价格大幅衰退，分别为-18.9%以及-21%，成为拖累PPI的主因。

整体中国以及欧洲的经济表现上未见到周期性低点，以至于对风险资产市场而言上涨动能相对缺乏信心支持，且易受事件以及消息面影响行情走势表现。总体来看，我们维持各类资产大区间波动方向不变，且建议投资人仍需关注黄金走势，主因本波上涨并非基本面因素支持，市场共识倾向为无基之弹视之，更多因素在于对于美联储货币政策周期逐渐进入尾声的期待，但风险资产实际从财务评价上随经济成长趋缓造成自由现金流以及资产报酬率增速减弱，负债成本攀升，中长线上仍难以回到多头走势，一旦与货币政策高度相关的金价开始出现走弱，我们认为同时也表示本波反弹行情将告终。而日内来看，晚间将公布美国消费者物价指数CPI，受二手车价格迅速回落以及房价走低，尽管10月期间美国汽油价格呈现上涨，但涨幅所带动的正向推力仍不易抵销其他分项的负向拉力，致使本次CPI市场更倾向于预测表现将低于预期，甚至低于8%的年增率水准。不过换句话说，CPI行情投资人需避免对各类资产呈现利多出尽的表现，且一旦消费者物价指数回落速度并未如市场预期的乐观，恐将促使各类资产向下测试日级别支撑。

科技股纳斯达克指数观察，周三跌破10950支撑使的短线向上震荡走势遭到破坏形态上转为弱区间整理，保守上建议投资人静待CPI数据公布，倘若单就形态观察，我们认为纳斯达克指数将暂时转为10700-11200区间波动。