奥巴马大王
奥巴马大王

有拍必回,有fo必fo 大家好,我是奥巴马大王

从两个500强榜单,看中国大企业的特征与未来

本文来自微信公众号:秦朔朋友圈(ID:qspyq2015),作者:秦朔,头图来自:视觉中国


8月20日,“胡润世界500强”发布,这是一个根据市值或估值,对世界的民营企业进行排名的榜单。上市公司看市值,统计截止日为7月15日,非上市公司看估值,参考同行业上市公司或最新一轮融资情况进行估算。500强最后一名的市值是2368亿元(人民币)


此前的8月2日,《财富》杂志公布了2021年世界500强排行榜。这是一个根据上年销售收入,对世界上所有企业进行排名的榜单(需申报或经核实)。其最后一名的销售收入是240亿美元。


人们长期关注《财富》500强,这方面评论比较多。而胡润榜上2/3的企业都不在《财富》榜上。把这两个差异很大的榜单放在一起,会有一些新的发现。



2021年《财富》世界500强的前十强是:沃尔玛、中国国家电网、亚马逊、中石油、中石化、苹果、CVS HEALTH、联合健康、丰田汽车、大众汽车。涵盖了零售、电力、能源、消费电子、健康与保险、汽车等行业。


2021年胡润世界500强的前十强是:苹果、微软、亚马逊、Alphabet(谷歌母公司)、脸书(以上五家美国科技巨头被简称为FAAMG)、腾讯、伯克希尔哈撒韦、特斯拉、阿里巴巴、台积电。充满了浓厚的科技和互联网气息。


胡润榜的十强,是按7月15日的市值计算的。一个多月后公布时,情况有一些变化。据我测算,腾讯跌到第10名,前面除了FAAMG,还有特斯拉、伯克希尔哈撒韦、台积电、英伟达。阿里巴巴跌出十强,还被维萨卡、摩根大通、强生超过,排第14位。


市值恒变,可能读者阅读时,又会有细微变化。但有一个趋势是,美国FAAMG和中国AT的差距正在拉大。目前苹果的市值相当于腾讯的4.5倍左右。而2018年8月3日,苹果市值突破1万亿美元时,相当于当时中国最高市值的阿里巴巴的两倍多一点。


腾讯和阿里巴巴最近大半年市值下跌,和中国强化反垄断有关。美国这些年对Big Tech的质疑也很多,如去年7月国会举行听证会,以电视会议形式,听取苹果、脸书、亚马逊、谷歌的CEO的辩护。国会此前进行了一年多的反垄断调查,搜集到超过130万份的这四家公司的调查档案。但整个过程对市值影响不大。


显然,中国大企业的市值表现,受到政策影响的程度,要比美国大不少。


中国反垄断已进入常态化,在此过程中,如何降低对大公司市值波动的影响,以体现出对整个市场稳定性的重视,值得思考。



胡润榜和《财富》榜,除了评价标准有别,还有一个重要区别,就是胡润榜不涉及国有企业。


如果把全球的国有企业也纳入评价,则有39家国有上市公司的价值会超过胡润榜的门槛。其中27家来自中国,占国企总数的近70%;4家来自沙特阿拉伯(沙特阿美石油、沙特基础工业公司、沙特电信、沙特国家商业银行);3家来自俄罗斯(俄罗斯联邦储蓄银行、俄罗斯天然气工业股份公司、俄罗斯石油公司)。此外还有挪威国家石油公司、阿联酋电信、印度国家银行、卡塔尔国家银行、法国电力公司。


根据《国资报告》统计,2021年《财富》世界500强,中国大陆(含香港)上榜公司135家,加上台湾地区的,中国共143家上榜。其中国务院国资委监管的中央企业为49家(一级央企47家,央企二级公司2家,即招商银行、华润置地);地方国资委监管企业33家;财政部出资企业12家,另有福建财政厅出资的兴业银行。以上合计上榜国企为95家,有9家是首次上榜,如中国船舶集团、潍柴动力、浙江省交通投资集团、广州市建筑集团、广州医药集团、云南省投资控股集团等。


上述数据表明,国有经济是中国经济的重要组成部分,中国大型国有企业在全球国企中的地位首屈一指。中国国企的数量很快将在《财富》500强中占20%以上。



《财富》榜和胡润榜都可以帮助我们观察中国企业的全球地位。


一言以蔽之,看《财富》榜有助于我们增强信心;看胡润榜有助于我们清醒头脑。


《财富》榜,中国企业数量超过美国(122家),这一趋势大概率会继续;


胡润榜,美国企业有243家,几乎占半壁江山,遥遥领先,和美国品牌在世界品牌100强中的地位相当(注:无论Interbrand还是BrandZ的品牌100强,美国品牌均超过一半);中国有47家,排第二,再后是日本的30家、英国的24家、德国的20家。


为什么会出现巨大的偏离?


上一节已经指出,中国在《财富》500强中的国企为95家。央企和金融国企大部分都冠以“中国”“国家”等字样,是行业整合的结果。很多企业可谓“举国之力”(如国家电网,“三桶油”),进入500强顺理成章。再如房地产,搭上了人口红利、城市化、房价上涨等快车,中国有8家上榜,其中国资为最大股东的有万科、绿地、保利、华润置地4家。


《财富》500强其实是500大,以规模论英雄,中国整体经济规模大,加上国资整合、行业集中度提高等因素,所以上榜企业多。有些企业的规模是“堆”出来的,“合”起来的。也有一些非国有企业跻身500强,如华为、平安、腾讯、京东、阿里、联想、吉利、美的、沙钢、小米、海尔、格力等,都有很强竞争力。但也有一些上榜民企,更多是为大而大,靠并购甚至左手倒右手做大流水而做大的,所以并不稳定,如安邦、华信、海航。有的民企虽在榜上,隐患很多。


而市值标准代表的是投资者对一家企业未来的预期,更能反映企业的方向、行业地位、竞争优势、核心能力和全球影响力。


胡润500强中国上榜的47家公司集中在如下方向:


  • 互联网:腾讯、阿里巴巴、字节跳动、美团、蚂蚁集团、拼多多、京东、快手、网易、百度、滴滴出行、贝壳、哔哩哔哩;


  • 硬科技:台积电、华为、联发科、韦尔股份;


  • 新能源:宁德时代、比亚迪、隆基股份、恩捷股份、赣锋锂业、亿纬锂能;


  • 消费品:小米、海天味业、美的、农夫山泉、安踏、格力电器、海尔智家;


  • 医疗健康:迈瑞医疗、药明生物、药明康德、恒瑞医药、爱尔眼科、智飞生物;


  • 新制造:蔚来汽车、鸿海精密、长城汽车、立讯精密;


  • 金融服务:中国平安、友邦保险、东方财富、泰康;


  • 此外还有顺丰、牧原食品、新鸿基地产(注:内地没有一家房地产公司市值进入胡润榜)


由于胡润榜不纳入国企,不看收入规模,只看市值,所以中国企业的表现远远不如在《财富》榜的表现。当然,美国股市这几年长牛,有助于市值提升,但主要是FAAMG等少数公司受惠,且中国科创公司估值也不低,市盈率动辄过百,远超FAAMG,所以美国上榜公司多,不是市盈率抬高的,而是价值确实高。


我们应当承认,中国企业,总体上还没有在全球投资者心目中建立起“创新驱动”“基业长青”等形象。


我个人认为,这是胡润榜最有价值的地方,即提醒我们,不要因为企业规模大了,就觉得真的牛了。


胡润榜有不少这样的名字:三星电子、强生、罗氏、迪士尼、阿斯麦、奥多比、可口可乐、奈飞、诺华、辉瑞、礼来、英特尔、埃森哲、丹纳赫、默克、SAP、博世、德州仪器、霍尼韦尔、高通、星巴克、波音,它们让人立即联想到在某个行业极高地位、关键技术和全球品牌。我们差距还很大。当然,中国公司总体年轻,给予更长时间的话,应该会有突破。



胡润榜还有一些有意思的结论:


美国企业实力最强,中国企业最年轻。500强近一半来自美国,新上榜企业(48家)的40%来自美国,500强总价值的60%来自美国企业。500强所有上榜企业平均年龄63岁,美国平均61岁,中国平均24岁。


500强有68家成立于2000年之后,其中15家成立不超过10年,最年轻的三家均来自中国:成立6年的拼多多、成立7年的快手和蔚来。全球80%的最优秀独角兽都来自美国和中国,独角兽之首是字节跳动,成立还不到10年。


金融服务、医疗健康、能源、软件与服务、零售,这五大行业的上榜企业占榜单的一半。


苹果、微软、亚马逊和Alphabet这四大巨头的市值之和,接近胡润中国500强民营企业的总价值;苹果一家的价值接近胡润印度500强企业的总值。


从中国新上榜企业和落榜企业可以看出中国经济走向的新变化,上升较快的行业是碳中和政策驱动下的新能源,以及大健康和芯片。成立才十年的宁德时代成为埃克森美孚之后,全球能源行业市值第二。落榜企业则涉及教育、电子烟和房地产。


小而强的企业也可以成为500强。有8家年营收不超过10亿美元,95家员工不到1万人。2006年成立的游戏公司Roblox年收入才25亿(人民币,下同),市值近3000亿;疫苗公司Moderna和BioNTech年营收不到十亿美金,只有1000多名员工,价值接近7000亿和4000亿;年营收56亿的药明生物创造了近5000亿元的价值,芯片行业年营收不到200亿的韦尔股份创造了近3000亿价值。这间接证明了中国最近大力倡导的专精特新公司的价值。


资本市场的健康发展很重要。尤其是创业企业、民营企业的成长,离不开资本市场的支持。



再来看一下《财富》世界500强对我们的启发:


首先,自《财富》500强榜单发布27年来,没有任何一个国家或地区的企业如中国一样,以如此快的速度扩大其在榜单上的席位。


| 表:2001年以来进入《财富》世界500强的中国大陆(包括香港)企业数量


其次,中国企业的经营水平正在增强。2021年上榜的135家中国大陆(含香港)企业,2020年平均利润约35.4亿美元,高于500强的平均利润(33亿美元),与美国企业的平均利润(51亿美元)的距离进一步缩小;平均销售收入661亿美元,超过500强的平均销售收入(634亿);平均净资产390亿美元,接近500强平均净资产(392亿美元);平均销售收益率5.4%,500强为5.2%;平均净资产收益率为8.7%,500强为8.4%。这与2020年中国率先复工复产以及国际贸易增长的正面影响是分不开的。


最后,中国企业从做大到做强,依然面临严峻挑战。


从研发和技术角度,跨国公司研究专家王志乐教授指出,“中国制造在西方的商场里,德日制造在中国的工厂里,美国制造在中国的实验室里”。这里说的美国制造是指科研仪器设备,世界最大的科学仪器公司是美国赛默飞世尔科技公司,2020年该公司营收322.18亿美元,而中国1000多家科学仪器厂大部分产值低于1000万元人民币。


另据美国化学会数据,2018年全球科学仪器行业TOP 20,美国8家,欧洲7家,日本5家,没有一家中国的。此外,在目前的中国工业软件市场上,国产软件只占1/10份额。


从合规角度,王志乐指出,中国企业在强化合规管理、增强合规竞争力方面要付出更多努力。全球都在强化合规管理,从反腐败专项合规,扩展到竞争规则合规(反垄断)、金融规则合规(反洗钱)、贸易规则合规(遵守出口管制以及经济制裁之规),以及数据保护合规、知识产权合规等全面合规。合规已经成为企业参与全球竞争必须跨越的门槛,同时也是企业重要的软实力。


中国上榜企业的利润结构也值得反思。在《财富》500强最赚钱的50强中,美国前十名是:苹果、微软、Alphabet、脸书、摩根大通、亚马逊、英特尔、美国银行、威瑞森电信、联合健康;中国大陆前十名是:工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、腾讯、阿里巴巴、中国平安、中国移动、交通银行、兴业银行。


中国一共有十家银行进入《财富》500强,其利润占大陆(含香港)上榜企业全部利润的41%。如果不计算银行利润,则中国大陆(含香港)上榜的125家非银行企业的平均利润为23亿美元,而113家美国非银行企业的平均利润接近47亿美元,美国仍超过中国的两倍。


2020年中国还有些企业的利润增长和产品涨价有很大关系,主要在上游生产资料领域,如中国五矿、山东能源集团的利润增速分别为113%,322%。这样的利润增速对下游来说不是福音,也难以持续。



最后小结一下:


中国的大企业,从规模、成长速度、国企民企的均衡来看,在全球有着非常突出的表现。考虑到中国经济将持续成长,中国大企业越来越大,大企业越来越多,将是必然的。从现在起,做大,在《财富》500强里拥有更多席位,应该不再那么重要,至少不再优先。


希望中国的大企业,把可持续发展的“做久”,对利益相关者负责的“做好”,在技术创新方面的“做强”,放到更加突出的位置,并能更多地走向世界,做成世界级的企业,伟大的企业,受人尊重和喜爱的企业,而不只是世界规模的企业。


本文来自微信公众号:秦朔朋友圈(ID:qspyq2015),作者:秦朔

CC BY-NC-ND 2.0 版权声明

喜欢我的文章吗?
别忘了给点支持与赞赏,让我知道创作的路上有你陪伴。

加载中…

发布评论