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在紐約的金融業工程師,分享我的美股財報筆記 Blog: YC's Weekly Journal ( https://ycjhuo.gitlab.io/ )

Facebook & Google 公佈第三季財報,線上廣告的市場是否能持續成長?


圖片取自:https://searchengineland.com/facebook-google-app-indexing-236164

週四(10/29)盤後,美股四巨頭 (Amazon, Apple, Facebook, Google) 都發佈了 2020 Q3 的季報。這篇就來解析屬性較為接近的 Facebook 與 Google 的第三季季報。

Facebook 與 Google,雖然面向的群體不一樣,一個是社交,一個則是線上搜尋。但它們的收入都是來自線上廣告。藉由建立一個平台,增加使用者黏性,進而讓其他企業在這些平台上發佈廣告,與進行線上行銷活動。

下面我們就用營收年成長,營業利益率,EPS,及本益比這四點來評估它們的成長性及獲利能力。


Facebook Q3 季報

Facebook 2020 第三季財報

在季報中,我們可以看到 Facebook 在營收方面,年成長為 22%,而去年的年成長則為 28%,顯示 Facebook 的成長動能正在減緩。但也有可能是受疫情影響,廣告商們紛紛減少了廣告的投入所導致。

營業利潤率(Operating Margin)則是由去年的 41% 降到了 37%。這裡可以看出來,雖然營收比去年成長了不少,但相關的花費則上升得更快,導致了利潤率降低。

  • 與去年 Q3 相比:研發費用成長了 34%,行銷費用成長了 11%,行政費用成長了 33%。研發費用支出較高很合理,畢竟這是為了增加企業的競爭優勢的必要花費,那行政費用怎麼也這麼高呢?
  • 若在觀察今年 Q1-Q3 與去年 Q1-Q3 的支出費用相比:研發成長了 36%,行銷成長了 21%,行政則下降了 42.5%。則可看出 Facebook 本身也降低了在行銷費用的研發。而在行政方面降低的幅度則更大,推測去年應是為了符合主管機關的監管要求,因此增加了這部分的人力來審查貼文等。

EPS 年成長為 28%,去年同期的年成長則是 20%,表示 Facebook 的獲利能力仍很強勁。

值得注意的是,就算 Facebook 已稱霸了社交領域,但它的日活用戶( daily active users )及月活用戶( monthly active users )仍有著 12% 的年成長。


Google Q3 季報

2020 第三季財報來源

在 Google 方面,營收的年成長為 14%,去年則為 20%。表示 Google 的成長動能比 Facebook 更為趨緩。

營業利潤率(Operating Margin)是 24%,跟去年(23%)差不多。因為 Google 的營收來源不像 Facebook 主要集中在線上廣告,Google 還有雲服務、手機及一些尚未盈利的部門,因此營業利潤率比 Facebook 低,不代表 Google 在廣告方面,利潤比 Facebook 差(但 Google 的廣告收入仍佔了整體營收的 80%)。

EPS 年成長達到驚人的 62%,去年同期的 EPS 年成長則是 -22.5%,算是一掃先前大家對於 Google 是否能持續成長的隱憂。


比較

下表是財報數據的比較,目前 Facebook 的市值約為 Google 的 68%,因此各項數據的成長速度都比 Google 快。畢竟 Google 從成立( 1998 年)到現在已經 23 歲了,而 Facebook 才只有 17 歲(成立於 2004 年)。

之所以會選這三項數值來比較是因為:

  • 營收成長率:可看出企業每年是否能持續賺更多錢
  • 營業利潤率:則是看企業是否因為要讓營收成長,而降價促銷,犧牲了利潤
  • EPS:觀察企業的獲利能力是否持續成長

接著,我們用本益比來觀察 Facebook 與 Google 目前誰的股價位於近 5 年內的相對低點。本益比的時間區間為 3/31/2016 到 10/30/2020。因為科技股的變動及成長性較快,因此取近 5 年的資料較能準確反應現在股價的相對位置。

本益比公式為:股價 / EPS,若公司股價的漲幅超過 EPS 的成長速度,表示企業的獲利追不上股價漲的速度,因此有股價過熱的疑慮。


Facebook 與 Google 的平均本益比都比中位數高,表示它們都有一段時間處於高本益比的狀態(通常是那時的 EPS 大幅下降而股價卻仍維持高檔),導致整體的平均本益比被拉高。

而現在 Facebook 的本益比剛好處於近 5 年本益比排名的 50% 左右。相比之下,現在 Google 在近五年的本益比排名為 77.78%。表示 Google 現在的本益比,比 3/4 的時間還高( 5 年內的 3/4,約是 3.75 年)

這次本益比歷史資料及的統計結果可參考這篇:如何用 Python 進行統計分析


後記

本次季報中,Facebook 除了營業利益率下降了 4% 之外,營收及 EPS 都有 20% 以上的成長。很難想像季報公佈後會有 6.31% 的跌幅。而 Google 因為 EPS 大幅成長了 62%,因此在週五成為了四巨頭 (Amazon, Apple, Facebook, Google)唯一上漲的股票。

透過上面的比較,Facebook 在財報的各項數值都比 Google 好,且目前本益比也不算高,我認為是比 Google 更好的投資標的。


若我們觀察 Facebook 與 Google 在近五年的報酬率,Facebook 為 153.11%,Google 則為 126.08%。

  • 一年內::Facebook 35.12%,Google 25.53%。
  • 六個月內:Facebook 28.18%,Google 22.17%。
  • 三個月內則是 Google 唯一勝過 Facebook 的時間區間:Facebook 5.52%,Google 10.65%。

因為最近股價的波動較大,若一次重倉 Facebook 風險較高。因此還是採用分批買入的方法,星期五先買入 2 股,後續若股價持續下跌的話,再繼續加碼。

特斯拉則是因為 Q3 財報表現不錯,難得有股價有跌到 400 以下,也在加碼一些。

Square 難得有單日下跌 10% 的時候,且即將在 11/05 公布 Q3 財報,先在這時買一點,若財報公布後不如預期,則會再加碼。

CC BY-NC-ND 2.0 版权声明

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