波克夏公布 2020 Q4 持股名單，巴菲特看壞蘋果？

股神巴菲特的波克夏於週三（02/17/2021）公佈了 2020 Q4 的持股變化（13F），在看 13F 前，我們先來看看波克夏近年的表現如何：

下圖為時間為 2020/02 - 2021/02：

波克夏報酬率不如從前？

上表可看出，近五年來，波克夏的報酬率落後大盤（S＆P500 指數），若跟最近被稱為女股神 Cathy Wood 的方舟基金 (ARKK) 相比，差異更為明顯。

而這邊之所以把蘋果也納進來比的原因是： 蘋果佔了波克夏 43% 的持股比例。而報酬率落後蘋果這麼多，可以推斷出，波克夏的多數持股表現皆不如蘋果。

持股變化

13F 是每個季度結束後的 45 天都要上報給政府機關的持股報告，上面揭露了該公司在這個季度的持股變化（所有資產大於 1 億的資產管理公司都須繳交 13F）。

在這個季度（2020 Q4），波克夏增持了電信股 VZ（佔總投資組合比例 3.19%），能源股 CVX（佔 1.52%）以及三家醫療股 ABBV，MRK，BMY（合計共佔 2.65％）。

減持了 6.05% 的蘋果 AAPL（目前佔比 43.61%），9.38% 的汽車股 GM（目前佔比 1.12%）。

2020-Q4 所增持的這些企業，都是在 2020-Q3 新開倉，而 Q4 又繼續加碼買進。

若我們將時間拉長到一整年（2019 Q4 - 2020-Q4）來看的話呢？

下表是波克夏佔總投資組合 3% 以上的名單：

從表中可以看出，以波克夏目前 5767 億的市值，單一持股佔超過 3% 的公司，一共也只有 6 支而已，而第 2 - 6 名的持股加總，佔比為 33.6，仍是低於第一名的蘋果 10% 左右。

雖然波克夏在去年共減持了約 10% 的蘋果（AAPL），但隨著蘋果在去年的漲幅，整體在波克夏中的佔比仍是上升了 14%。表示這 10% 的減持，並不能表示巴菲特看壞蘋果，我更偏向的是屬於資產配置，降低單一持股在波克夏中的比重。

而銀行股中除了美國銀行（BAC）之外，幾乎全部都遭到減持，甚至清倉。而增持了 9.2% 的美國銀行，在整體佔比中仍下降了 2%。但不只 BAC，其餘持股也因漲幅不如蘋果，在去年雖然都沒加碼，但持股比重仍然降低了。

後記

其實單看一季的變化，並無法輕易推斷出巴菲特看好或看壞哪間公司，將觀察時間拉長以及比對這些企業在投資組合中的變化，較能全面的觀察出巴菲特的投資趨勢。

若是波克夏在去年沒有減持了約 10% 的蘋果，那麼現在蘋果就在波克夏中佔了超過 50% 的比例。可以說波克夏就是以蘋果為主的 ETF。

目前台股的 0050 當中，台積電的持股比例為 51.94%

身為一個持有波克夏將近 4 年的投資人，我在去年熔斷期間仍繼續加碼波克夏。當初的想法是，波克夏現金水位約佔波克夏市值的 30% 左右。

巴菲特保持這麼高的現金，在疫情期間肯定能一展身手，熔斷對於現金滿手的波克夏來說，無疑是大舉買進的好機會。

但由於美國政府的大力印錢救市，巴菲特並沒有等到美股跌到他心目中的價位，股市就開始隨之上漲了。這也導致了波克夏在近一年的成長幅度落後大盤。

不過如此謹慎的巴菲特，以及他所管理的波克夏，對於保守的投資人來說，仍是他們的最佳選擇。就算是在去年三月的 4 次熔斷下，波克夏的跌幅仍小於大盤（-23.96% vs. -28.85%）。

但就熔斷時的跌幅來說，蘋果在該期間的表現（-22.67%），優於波克夏及大盤。

由於近年來科技股的漲勢兇猛，巴菲特所信奉的價值投資，以及偏好的傳產，金融產業，在與科技股相比之下，表現遜色不少。也連帶的讓波克夏的報酬率在近 5 年來都沒有太出色的表現。 同樣的的，科技股佔比較少的 S&P 500 指數在近五年的表現也是跟納斯達克 (Nasdaq)相比下，也是相對較弱，

在未來，我會傾向於持有 S&P500 指數的 ETF，而不再加碼波克夏。若在市場走空頭時，我也會傾向於持有蘋果 > 波克夏。 但我進入美股也只有 4 年的期間，還沒經歷過真正的長期空頭市場。因此仍無法看出波克夏在長期空頭市場之下的表現。