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为了承受得住黑天鹅事件,我们需要认清“风险规避”

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2020年全球新冠肺炎蔓延下,全球股市出现了特大黑天鹅事件,美股熔断、石油暴跌,使很多投资者出现一地鸡毛状态。我们是否时刻需要认清了“风险”呢?我们从投资初始就要学会如何规避风险吗?

霍华德•马克斯在《投资最重要的事》一书中阐述到“风险”专题。他认为损失风险是无法被衡量的、被定量的甚至无法被观察的,如果损失风险是主观性的话,那么该如何应对它呢?马克斯认为“训练有素的投资者对于在特定环境中出现的风险是有判断的。“他们是如何判断,其实主要的依据就是价值的稳定性和可靠性,以及价格与价值之间的关系。

价值的稳定性和可靠性来自你投资标的的优质性。我们进行自身能力范围的长期投资,是需要对投资的公司进行深度分析。 在你确认一个或几个这样的公司和行业并对它们有一定了解之后,为了缩小你的能力圈圈的边界,你要评估一下某个特定企业是否适合与你的认识,这种评估通过自问一些与该公司有关的一般问题来完成。如果能你能回答出这样的问题,这个公司可能适合存在于你的能力圈之内。如果你不能,就再选一个别的公司,也用同样的问题来检验。对此,劳伦斯·克尼厄姆在《向格雷厄姆学思考,向巴菲特学投资》一书中曾经提出十几条关键性问题:

1、这家公司提供什么样的产品和服务?

2、这家公司生产出来的产品是人们所需要的吗?

3、公司产品与他可能的替代品之间有什么区别?

4、该公司提高产品价格而同时却不会降低销量的可能性有多大?

5、该公司的目标顾客是谁?

6、该公司收入的绝大部分是否依赖于一个或几个客户?

7、顾客的依赖性有多大?

8、公司以何种方式来销售它的产品?

9、哪些是该公司的地域市场?

10、公司是否能主导或至少能快速适应经济状况和商业状况的变化?

11、公司的供应情况怎样?

12、公司员工关系如何?

13、公司的经济状况对政治和经济波动具有一般性风险还是具有额外风险?

像这样的一般性问题可以接着问下去。抓住这些问题就足以帮你检测出一家公司是否应该位于你的能力圈之内。如果你对一家公司能回答出这些问题,那么该公司有资格进入你的能力圈。如此,就能够判断企业的价值,再建设起你的投资组合。反之,就要试着寻找其他更熟悉的公司。格雷厄姆指出,选择范围是十分宽广的,对企业的挑选不仅取决于个人的能力和装备,可能也取决于个人的兴趣和偏好。能力圈并非不能扩大,“但只能缓慢地,随着时间的推移。一旦偏离了这个纪律,就经常会犯错误”。巴菲特如是说。

给你一个好公司还是选不够的,你必须选择时机得到一个好的价格,你投资的安全边际就越来越大了,你就更能抵抗投资中的风险,甚至类似的黑天鹅事件就是给你提供了一个加仓的机会,因为你懂得你手上投资标的的内在价值区间,你心中有个合理的价位。这种黑天鹅事件造成的风险,给价值投资者带来其实是甜甜的“麦芽糖”。含在嘴里,慢慢变甜,等待“戴维斯双杀”的可能性就更高了。

杰出投资需要创造收益和控制风险并重,而意识到风险是控制风险的绝对前提。牢牢学习上述两点,去寻找价格低于价值的优质股,你应对损失风险的能力大大加强。未来还有风险吗?我不预测,只做好当下。



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