Jerry Hsu

當了數十年債券與股票法人,分享較少人會注意的東西,追求投資的道路上不努力也會很輕鬆,面對市場波動,試著幽默以對。

債券的波動有多大,應該是跟你想的不一樣

人們時常高估自己的波動承受能力,抱著很高的信念買進股票,當股價小跌個5-10%可能還承受得住,但10%以上甚至20% 30%,你還撐著住嗎? 有沒有到期日保本,面對崩盤的感覺是天與地。

債券可就完全不一樣了,大部分的法人是沒有在停損債券的,當債券價格下跌利率可是越來越高,在不倒的前提,你越買以後收的利息可是越高。另外債券還有一個特性就是隨著時間流逝,存續期間越短,他的波動度會越來越低,比方說剩下一個月就要到期的高盛債券,除非你覺得高盛一個月內會倒閉還不出錢(通常市場如果這樣認定股市先崩盤了),不然誰會隨便亂砍債券,即便是黑天鵝出現,短期債券的價格可是非常穩,但一個月內高盛的股價上下起伏10%都不意外。

我抓了一隻6年期的花旗債券的利率走勢和對應的價格走勢圖給大家看看

下圖是他的殖利率走勢圖,不了解何謂殖利率可以看我前面那篇如何用FT買債券,或是google

看起來好像波動很大,區間在4.5%-1%,請記住不管你買在哪個殖利率,它代表的就是持有至到期日,你每年可以賺到的報酬。所以殖利率不管怎麼扭動,只要持有到到期,你都會是正報酬,因為殖利率你買不到負的,除了歐元區的公債。

另外有些新聞常會亂寫,2%噴到4%,叫做彈了100%,然後說債市波動劇烈,這是錯誤概念。

花旗6年券利率走勢圖

接著來看下圖,是把上面的利率走勢轉換成價格走勢,區間差不多114-95,如果這是一隻股票應該會覺得非常抗跌吧,這中間可是經歷過2018年底貿易戰崩盤和2020年武漢肺炎。你即便很賽買到價格114,換算利率大約1%,你放到到期也是每年拿1%不會賠錢,如果你甚至價格越跌越買,那你未來六年間收的利息就是越來越高。你可以把它想成是一個會波動的花旗銀行定存,看上圖的利率圖,在2018年以前幾乎都在3.5-4%的水準,你去台北花旗銀行存定存可能也沒這麼高,這可是一個完全保本的東西。

花旗六年券價格走勢圖

你可能會說那長一點的債券呢,跟上面一樣,我來抓一張22年期的智利銅礦美元債券利率和對照的價格走勢圖,利率區間大約6.4%-3%,換算成價格區間是約75-120,就價格區間來看確實波動算大,但我又要再次提醒,即便你超賽買到120,持有到到期也是每年收3%保本,另外新興市場債的特性就是會比美國投資等級債券波動大,而且他的bid offer價差也大,不過你可千萬不要小看智利銅礦,以為他是啥麼爛企業,人家可是智利最大的國有企業和最大稅收來源,全世界銅礦市占最大的礦商,他倒等同於智利政府違約,而且智利政府的債務佔GDP比重可是接近丹麥澳洲紐西蘭這類AAA等級的國家,可惜他在新興市場,只拿到AA等級(跟台灣一樣),但還是非常高的國債信評,而且別忘了銅可是電動車的受惠金屬,銅價現在每磅超過4美金,他採礦成本大約1.多美金,又離題了哪天可以來介紹一下智利銅礦。

智利銅礦22年債券利率走勢
智利銅礦22年債券價格走勢

總結:啥麼叫做進可攻(價格越跌越買,收息收的越爽),退可守(持有到到期保本又收息),就是這個啦,一般法人最多大約拿15%出來買股甚下可能70%都買債券,每年債券收到的利息再來看要繼續買債還是加碼股票,這就是彈性,彈性能讓你在面對崩盤時就是比別人更神態自若。害怕波動的可以買六年的金融債,看圖最高也有4.5%爽收,不怕波動想要一買直接爽收20年到老的,可以買20年期的新興市場國有企業債,看圖最高有6.4%爽收20年很夠了啦。







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