不預測漲跌 選擇權多空雙獲利
不預測漲跌 選擇權多空雙獲利

我把選擇權知識經過重新編排,用淺顯易懂的語言進行講解,配合清晰圖文與影片,幫助大家學會選擇權正確使用方式,少走10年操作彎路。

選擇權基本運作方式|2021年學會選擇權

選擇權就分4個動作,其實很簡單,不要被奇怪的詞搞混了!賣Call是判斷指數不會漲到某個點位。例如,現在指數是16000,認為不會漲到16500,那就可以賣16500 Call 。要注意喔!賣Call 跟放空是不同的事情,千萬不要覺得賣Call 就是看空。
了解選擇權基本運作原理

台股每週三8:45新合約開放,到隔週三13:25進行結算,所以週三當天會有同時新合約與舊合約可交易。結算是依照大盤點數,就是加權指數計算,不是看期貨,不要搞混囉。所有買入、賣出的週選擇權,都要在週三進行結算。

選擇權4個動作

接著,來了解自己交易的標的物。所有策略都是由這4個選擇權動作組合而成:

  • 買Call (買-買權)⮕ 判斷指數會漲到某個點位
  • 買Put (買-賣權)⮕判斷指數會跌到某個點位
  • 賣Call (賣-買權)⮕判斷指數不會漲到某個點位
  • 賣Put (賣-賣權)⮕判斷指數不會跌到某個點位
選擇權4個動作

用實際數字說明:

買Call - 判斷指數會漲到某個點位。例如,現在指數是16000,認為會漲到16200,那就可以買16200 Call。

買Put - 判斷指數會跌到某個點位。例如,現在指數是16000,認為會跌到15800,那就可以買15800 Put。

賣Call - 判斷指數不會漲到某個點位。例如,現在指數是16000,認為不會漲到16500,那就可以賣16500 Call 。要注意喔!賣Call 跟放空是不同的事情,千萬不要覺得賣Call 就是看空。

賣Put - 判斷指數不會跌到某個點位。例如,現在指數是16000,認為不會跌到15500,那就可以賣15500 Put 。一樣!賣Put 跟看多是不同的事情,千萬不要覺得賣Put 就是看多。

選擇權賣方與買方

選擇權莊家

還是聽不太懂?沒關係,只要知道莊家跟玩家就好,就是誰在跟誰對做。賣Call 的人是莊家,買Call 的人是玩家。
賣出合約是收錢,所以賣出可收權利金,當莊家賣一口16500的Call 收20點權利金;選擇權結算時,如果大盤(加權指數)沒漲超過16500,莊家就賺20點,漲超過16500,超過1點就賠玩家1點。

接著從買賣方式說明選擇權買方和賣方的差別。

買選擇權CALL

買Call 很直覺,大家都會買東西,一張圖片就可以理解。買東西要花錢,大盤在16200時,買16400Call 花20點。因為16400是價外Call ,只有外在價值,沒內含價值。所以我們得知,買入16400Call 是看漲到16400,但是到了16400其實還沒獲利,還要大盤繼續漲,把支出的20點權利金都漲到了才是真的開始獲利。

賣選擇權CALL

知道怎麼買東西,就知道怎麼賣東西囉。其實真的很簡單,看圖就好。賣16400Call 收20點權利金,當大盤低於16420都賺錢,如果漲到16420以上則開始出現虧損,必須賠錢給買方。就這麼簡單。

跟買方不一樣的地方在於,因為賣出先收錢了,收了20點,所以漲超過16400,每漲1點要賠給買方1點,但是一開始收20點,先拿收到的錢賠給對方,就是拿買方自己的錢賠給他。先把收的錢賠完才真的賠本金。光是這一點買方賣方勝率就差很多了。

買方要花錢買機會,還要漲到把花掉的錢賺回來才是真獲利。賣方先收錢,漲到16400先拿收到的錢賠給對方。

賣選擇權PUT

也看一下賣Put 怎麼運作。賣出16000Put 收20點權利金,是看跌不破16000,所以16000以上都獲利,進入局色區域獲利遞減區,低於15980開始出現虧損。

選擇權權利金組成方式

選擇權權利金由兩部分組合起來,內含價值和外在價值。內含價值是這口選擇權實際價值,等於大盤現在的點數和選擇權履約價的差距。外在價值則透過公式計算得到,包含時間價值、波動率價值。選擇權權利金組成方式

簡單來說,外在價值就是買方、賣方對賭的部分,距離結算日越遠,外在價值越高,代表買方賣方還有時間輸贏;距離結算日期越近,就是快要有結果了,快要知道誰會贏了,所以外在價值越來越低。到週三會結算,外在價值全部歸零,只剩下內含價值,看內含價值進行結算。

價內價外價平

選擇權合約分為價內、價平、價外三種。以Call 來說,低於大盤現在點數的Call 是價內。

價內選擇權權利金組成

上圖,假設現在大盤在16200,距離到期日還有5天的16000Call ,權利金的內含價值16200-16000=200,這部分是固定的,再加上外在價值就是整體權利金,例如買到這口Call 要250點,代表外在價值就是50點。
這張圖重要的原因是它可以幫助我們了解一口選擇權的價值在哪裡,就是錢在哪裡。

深度價內選擇權權利金組成

同理,還有5天到期的15900Call ,權利金的內含價值16200-15900=300,這部分是固定的,再加上外在價值就是整體權利金。例如這口Call 要320點,代表20點是外在價值。

因為15900比16000更價內,所以外在價值比較低。原因是越價內的選擇權,結算時越容易履約,越容易履約,就是要跌到15900比跌到16000更難,既然15900更難到,所以外在價值就更低。到期前,一口選擇權權利金一定高於他自己的內含價值,因為權利金還包含了外在價值。

價外選擇權權利金組成

16400 Call 則是價外,因為他高於大盤的16200,可以想像成因為16400Call 是希望大盤漲到這個位置,但是大盤還沒到,所以16400Call 還在外面這邊等大盤來。價外選擇權只有外在價值,沒有內含價值。

賣選擇權Call的權利金

  1. 賣東西是賺錢,所以賣一口Call 可以收到權利金。
  2. 帳戶內要有保證金因為萬一輸了要有錢賠給買方。賣方可以選擇在結算日之前就平倉,也可以等到結算日後自動平倉。
  3. 賣出Call 收到的權利金,是這口Call 的內含價值加上外在價值。請注意,賣價外Call 內含價值等於0。
  4. 例如,現在大盤16000,買權(Call )權利金如下表:
CALL權利金案例

常常聽別人說賣方風險無限,這是完全不懂選擇權的人才會說出口的話。今天就來打破這個都市傳說。 剛剛說賣出Call 如果大盤一直漲,賣方就要一直賠錢,但如果我在賣出16400的同時也買入一口16500Call 呢?

看圖中藍色區塊,當大盤漲到16500時,我買的Call就開始賺錢了。所以一邊賺一邊賠剛好打平。

選擇權價差單概念

下一篇將解說了解價差單運作方式。價差單如何控制風險,進場建倉時就可以知道最大獲利是多少,最大損失是多少,會發生在哪裡。因為選擇權每個點位都是可透過計算得到結果,所以法人都使用選擇權作為避險、對沖的工具。

延伸閱讀

說人話的選擇權課程

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經營Youtube頻道幾個月,透過回覆上千則留言,我清楚知道大家交易時遇到的問題與解決方法。我將選擇權知識透過重新編排,用淺顯易懂的方式講解,讓大家學會選擇權運作方式,把基礎打好,少走10年操作彎路。

課程著重在兩大領域:

  1. 建倉。先解說選擇權基本運作邏輯與點數計算(我發現不熟悉的人不在少數),把基礎打好後花多點篇幅講建倉。
  2. 調整。加入"不造成本金虧損"為主軸講解。這點我在許多影片都有提到,但是可能自己太習以為常所以並無特別拿出來解說,後來發現許多人還是走"拼一下"看會不會過的路線,實在太危險。所以把這件事情加入調整的說明中。

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不預測漲跌籌碼分析

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因為期貨、選擇權絕大多數都是電腦單在跑,都是自動化交易。所以要從這邊推論出各方意圖其實不算難。



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