不預測漲跌 選擇權多空雙獲利

我把選擇權知識經過重新編排,用淺顯易懂的語言進行講解,配合清晰圖文與影片,幫助大家學會選擇權正確使用方式,少走10年操作彎路。

學會選擇權籌碼分析方式|2021年學會選擇權,選擇權教學 策略 心法 攻略

發布於
選擇權籌碼分析市場大多數是自動化交易,選擇權籌碼是經過一系列計算產出的結論,從這邊回推各方勢力意圖其實不難。分析選擇權籌碼,讀懂市場動向,3步驟學會分析選擇權籌碼與籌碼背後的意義。1. 外資、自營商、散戶的特性與交易動機。2. 從選擇權未平倉金額學會讀期交所的資料。3. 讀出數字背後的意義。
選擇權籌碼分析

分析選擇權籌碼,讀懂市場動向

本文分成3段帶大家一步步學會分析選擇權籌碼與籌碼背後的意義。

  • 外資、自營商、散戶的特性與交易動機
  • 從選擇權未平倉金額學會讀期交所的資料
  • 讀出數字背後的意義

本文即將開始,也可以在Youtube看影音版

學會選擇權籌碼分析的方式 - 不預測漲跌

現在市場大多數是自動化交易,選擇權籌碼是經過一系列計算產出的結論,從這邊回推各方勢力意圖其實不難。

了解選擇權市場各方勢力動向,看看外資意圖,注意散戶在做什麼,自營商看多還是看空?除了小台散戶多空比,期交所每天公布的資料透露更多訊息,這篇講解看資料的方式。

外資、自營商、散戶的特性與交易動機

市場上有三群人,第一群人領導市場,第二群人必須確保市場可運作,第三群人通常被市場領導。學會選擇權籌碼分析、看報告、看數字之前,要先了解三群人的特性。

1. 外資選擇權籌碼

外資選擇權籌碼

外資資金規劃至少以季為單位,外資收到的報告、看到的資訊遠快於其他所有人。舉個例子,例如台積電就有一群人,專門在把公司營運方針、季度、年度規劃轉換成外資讀的報告,而這些資訊早就在全世界高階投資機構中傳閱。看一樣報告,大家的心得、結論不盡相同,不過方向總不會差太多的。

像是電影大賣空裡的michel berry 或是 投資明星akman這類人是屬於奇耙,他們看到一樣報告可以有不一定動作,但全世界就這幾個人而已。尤其現在又是被動型基金為大宗看同一份報告年度規劃方向不會差太遠。所以說各加外資年度計畫出來,中間雖然會經歷起起伏伏,但總來說不會相距太多。當可能有出乎意料行情時,則需要用到期貨、選擇權來避險。

基於這個特性,我這樣解讀外資選擇權籌碼:

外資選擇權交易是出於需要而進行買賣,可能是避險、可能用槓桿對沖風險等等各種原因。

2. 自營商選擇權籌碼

自營商選擇權籌碼

自營商是擔任造市者。有人要交易,自營商必須提供交易標的物。基於選擇權公式計算合理範圍內,透過買賣賺取中間滑價點差與手續費為主。換句話說,假設外資要在選擇權市場買1億的買權(Call),自營商就必須賣1億買權(Call)給外資。

自營商的消息靈通、籌碼掌握確實、了解市場、了解政府政策等等,也可以透過自身買賣力量來影響市場短期動向。自營商比較被動,為了要造市且提供流動性,有人要買就必須賣,有人要賣出就必須買回,基於這個特性,我這樣解讀自營商選擇權籌碼:

自營商會用期貨等其他方式避險。可從避險方式看出自營商對市場走向判斷。

3. 散戶選擇權籌碼

散戶選擇權籌碼

散戶的特性是漲的時候覺得快跌了,跌的時候覺得準備反彈了,喜歡作逆勢單。上漲時認為準備要跌了,於是買put或是賣call,等待反轉來獲利。下跌時覺得隨時要觸底反彈了,在手的多單一直抱著,甚至開始賣put。所以散戶被稱為反指標不是因為亂做,不是因為沒頭緒,而是因為喜歡做逆勢,這在投資行為心理學有很多研究均證實這點,是對於現狀的不安全感。

基於這個特性,我這樣解讀散戶選擇權籌碼:

散戶絕大多數是為了獲利而進行買賣。因為心理影響,多做逆勢單,剛好趨勢又是外資主導,所以容易形成外資跟散戶兩邊對做的印象。

選擇權籌碼這樣解讀

  • 外資選擇權交易是出於需要而進行買賣。
  • 自營商被動造市,必須用期貨等其他方式避險,避免虧損出現。
  • 散戶多做逆勢單,趨勢是外資主導,容易形成外資跟散戶兩邊對做的印象。

用2個案例說明選擇權解讀方式:

案例1. 從外資選擇權未平倉金額與數量推測外資對市場的判斷

202103W2外資選擇權未平倉

圖中是2021年3/10~3/16外資選擇權未平倉CALL和PUT數據。

先看左邊條狀圖Call留倉金額(最深的藍色),金額座標看右軸,Call留倉金額從週三的負1.3億一直上升到隔週二的負2.9億

同時,右邊條狀圖Put留倉金額(最深的綠色),金額座標看右軸,Put留倉金額從週三1.7億一直維持到隔週二還是1.7億

外資選擇權交易是出於需要而進行買賣,認為市場有下跌風險,所以Put未平倉(留倉)金額持續維持1.7億,而且賣Call越賣越多,對沖市場下跌現貨虧損的風險


案例2. 從避險方式來解讀自營商對市場走勢的判斷

避險就是要避開風險,聽起來是廢話但是很多人卻忽略背後的意義。假設外資買了很多Call,且都是自營商賣出,自營商判斷上漲會帶來很大風險、產生大幅虧損,則自營商會買期貨多單避開上漲風險(上漲,期貨多單獲利彌補賣Call損失)。

自營商CALL未平倉

圖中是2021年2月24日自營商期貨與選擇權未平倉變化。

先看左邊條狀圖,自營商的Call留倉金額(最深的藍色),金額座標看右軸,留倉金額9100萬,同時期貨變化量是-1259口,就是空單1259口的意思。為什麼自營商要做空期貨1259口呢?

看右邊下方的圓餅圖可以知道,當天外資賣Call賣2.88億,其中9100萬是自營商買的。因為外資看空台股所以賣2.88億的Call,自營商認為外資判斷台股會下跌,萬一下跌則自己手上買的9100萬Call會出現虧損,於是做空期貨1259口,這樣下跌時期貨獲利彌補買Call的損失。

代表自營商也是看空台股短期走勢

同樣狀況,自營商買很多Call但是並不認為市場會下跌,可能Call都是散戶賣的,那就不一定會用期貨空單避險(說不定還往上拉軋散戶)。一樣背景一樣買Call,可以從避險方式來解讀自營商對市場走勢的判斷。

所以我的每日籌碼分析報告針對散戶和外資動向為主,用自營商避險方式來當輔助說明。

選擇權未平倉金額、數量與期交所資料

因為選擇權市場是零和市場,有人買有人賣,大家部位加起來等於0;先來理解選擇權市場運作方式。

選擇權買賣運作方式
  1. 散戶買一口Call花20點 自營商賣出這口Call,收20點。
  2. 散戶帳戶未平倉金額為$1000,未平倉數量為1口;自營商帳戶未平倉金額為 賣$1000,未平倉數量為 (賣)1口
  3. 下跌後,散戶帳戶未平倉金額為$500,自營商未平倉金額為 賣$500
  4. 因為交易標的物原本價值為$1000,所以散戶帳面損失$500。如果要平倉必須把這口Call賣回給自營商,自營商原本賣出的標的物價值為$1000,這時候散戶說$500賣給你就好。
  5. 自營商買回。兩人帳戶未平倉金額均為0,未平倉數量也為0,但是散戶損失$500,自營商獲利$500。

*重點提示:賣出部位未平倉顯示方式為負數。

外資選擇權籌碼 - 讀懂期貨交易所資料

期交所盤後資訊

以外資選擇權為例子,來學看期交所每天盤後會公布當日交易內容。這份資料可以到期交所網站查詢,看起來很難但不要被一大頁數字搞亂了,打蛇打七寸,看重要數字就好!因為有人買、有人賣,我們看大家在選擇權未平倉金額與數量當結論即可。

外資選擇權交易口數與金額

先看Call(買權)今日交易資訊:

交易口數與契約金額

圖中黃色箭頭,外資今日買權(Call)交易口數為6183口,但是金額卻是 -5,962,為什麼一個正數一個負數呢?

我們來看看圖中的藍色箭頭,買方口數13萬7,賣方13萬1,買的比較多,兩個相減會得到今天淨買6千多口。

再來看圖中橘色箭頭,買入金額4.73億,賣出金額4.79億,得到今天外資Call交易淨額是 -590萬,負數即代表是賣出的意思。

由此可知,外資買價外Call因為便宜金額低,同時賣接近價平的Cal數量低金額高;於是就有交易口數為6183口,但是金額是 -5,962 這個結論。

外資選擇權未平倉(留倉)

接下來看call未平倉金額,一樣先看今日結論:留倉口數8000多口,留倉金額1200萬。

外資選擇權未平倉餘額 CALL

所以一堆數字不重要,其實只要看這幾個就可以囉。依照這個方法,我們可以看外資的Put部位各種資訊。

外資選擇權未平倉餘額 PUT

外資金日Put淨賣出1469口,淨賣Put 2600萬,Put未平倉口數6704口,未平倉金額為 (賣)7百萬。

解讀選擇權未平倉金額與數量

會看數字是第一步,解讀數字是第二步。知道外資+自營商+散戶=0,所以從這期交所資料可以組合出散戶手上部位,和手上部位變化量(以下表格為案例)

散戶選擇權籌碼

一樣數據大家解讀不盡相同,這邊提供一些我的看法、邏輯,不一定是真的市場正在發生的事情,只能說是我對數字的解讀。一開始提到三個人扮演的角色與特性。所以我每日報告裡面針對散戶和外資動向為主,用自營商避險動作來當輔助說明。

以下舉不同例子來說明我看數字的邏輯:

  • 散戶今日 (賣)12924口Call,Call未平倉數量 (賣)6102口。未平倉金額為 8.4千萬,未平倉金額變化 (賣)7千萬。

散戶今天賣將近13000口call,未平倉口數是 (賣)6000口,代表昨天留倉淨額還有6000多口是買call,今天賣了13000口賣到留倉都變成 (賣)6000多口call了。

即使淨部位都變成賣call了,留倉金額還有8400萬。可能賣大量價外call,但是留倉金額還有一些是買call的人不願意平倉,想等反彈。


  • 自營商今日 買10825口Put,Put未平倉數量 18988口。未平倉金額為 1.3億,未平倉金額變化 +9千萬。期貨 -542口
  • Call未平倉金額 (賣)8.4千萬,未平倉金額變化 +8.2千萬。

自營商是造市者角色,他的買賣屬於比較被動,所以我並不會因為看自營商買put未平倉金額上升就認為自營商看空,認為大盤漲不動。自營商是被動進入這個狀態,所以從在這狀態下,他做了什麼事情來進行解讀。

Put留倉金額大幅增加,上漲會賠錢,如果期貨多單增加,判斷可能期貨多單是用來避險,這樣上漲put賠錢但是期貨賺錢可以cover虧損。一樣Put留倉金額增加且變化量大,但期貨持平、變化量不大、甚至多單還減少,可能是看空了。這時候再參考一下call,call留倉金額是負的,但變化是+8千萬,代表昨天是賣1.6億,今天只剩一半賣8千萬。

綜合來看Put未平倉金額增加,賣Call減少,如果看漲應該要買期貨多單,因為漲上去期貨賺錢可以cover賣Call損失和買Put損失。但是期貨多單也減少,我就會考慮自營商是否看空了,下跌賣Call買Put都獲利。

選擇權籌碼分析結論

因為期貨、選擇權絕大多數都是電腦單在跑,都是自動化交易。所以要從這邊推論出大家的意圖其實不算難。也因為都是電腦單在跑,代表都是經過一系列計算得出的結果,證明了選擇權交易就是完全依據數學與科學來進出場,用計算的就可以獲利,所以我喜歡交易選擇權。

  • 透過Call/Put 口數與金額變化,推斷市場動向,但不是進出場依據。
  • 自營商的部位不重要,要看持有該部位時自營商避險的方式,才代表自營商對後市看法。有時候也可能保持中立,單純賺取手續費與點差。
  • 每日交易為賣、留倉部位為賣,但是留倉金額為正且上升,可推測有人大力買價平合約。
  • 相反,每天都買、留倉部位上升,但留倉金額沒增加、可能有人在賣價平合約。

不預測漲跌籌碼分析

每日於台股早盤收盤後,提供選擇權籌碼分析與我的觀察加上評論,每日更新。協助大家從外資與自營商的角度看市場,透過專業的方式學會解讀選擇權籌碼的方式。同時也保留過往報告提供有需要的人隨時查詢。

因為期貨、選擇權絕大多數都是電腦單在跑,都是自動化交易。所以要從這邊推論出各方意圖其實不算難。

說人話的選擇權課程

說人話的選擇權課程

經營Youtube頻道幾個月,透過回覆上千則留言,我清楚知道大家交易時遇到的問題與解決方法。我將選擇權知識透過重新編排,用淺顯易懂的方式講解,讓大家學會選擇權運作方式,把基礎打好,少走10年操作彎路。

課程著重在兩大領域:

  1. 建倉。先解說選擇權基本運作邏輯與點數計算(我發現不熟悉的人不在少數),把基礎打好後花多點篇幅講建倉。
  2. 調整。加入"不造成本金虧損"為主軸講解。這點我在許多影片都有提到,但是可能自己太習以為常所以並無特別拿出來解說,後來發現許多人還是走"拼一下"看會不會過的路線,實在太危險。所以把這件事情加入調整的說明中。

✨課程連結 https://supr.link/FL1kP

用官網專屬折扣碼減$388,3人同行團購每人再減$500 ✨

option388

折扣碼減$388,團購也適用,等於每人再-$122共省下$622。

1分鐘看課程總覽

1分鐘看選擇權課程總覽

延伸閱讀

  • 選擇權籌碼分析系列(二)區分散戶中的大戶和正散戶
  • 選擇權籌碼分析系列(三)與辨別籌碼變化,從反常動作找強烈訊號
  • 選擇權籌碼分析系列(四)透過選擇權籌碼看主力真正支撐與壓力

喜歡我的文章嗎?
別忘了給點支持與讚賞,讓我知道創作的路上有你陪伴。

CC BY-NC-ND 2.0 版權聲明
4

看不過癮?

一鍵登入,即可加入全球最優質中文創作社區