估值不是投資最重要的事

估值不是投資最重要的事

可能很多人覺得既然價值投資事判斷價值與價格間的關係

是一種低風險高報酬的事

那是不是只要會使用估值方法來判斷價值

就可以做好投資

若有這樣的迷思去做投資

那很可能輕易中了價值陷阱

以為買得便宜(估值大於價格)

但卻估值不斷下修落得慘賠

投資的流程應該是要先了解投資標的

產業模式、如何獲利、競爭、策略、研發、護城河、風險、成本、時間、公司結構、文化、老闆人品能力……等等等一大堆

之後對投資標的有了解有信心

才會進入到估值這個階段

因為估值並不是一個精準的點位

而是自己依照公司狀況後

決定買進賣出的一個信心區間的價格範圍

因為無論是本益比還原法、盈餘成長比還原法、高登公式這些考量成長因素

或現金殖利率還原法考量穩定配息因素

甚至股價淨值比還原法考量以現有資產做賣出的因素

抑或是以自由現金流做考量的現金流折現法

(方法不在這裡贅述，有興趣可自行查閱或私下問我)

雖說評估角度各有不同

都是依據過去時點的財報去推估的

因此若拿來做估值的基數產生了變化

那估出來的數字自然有所不同

試想一下公司去年的EPS看似還不錯

但今年已經知道因為遇到疫情影響沒有單

我們卻直接以去年的EPS做計算

那自然是件很不現實的事情

換句話說

1.

投資不去了解公司而直接估值

那就像是直接憑藉一個人念的大學及成績表現

就願意給他甚麼職位

2.

投資先了解公司再估值

先了解一個人的努力、熱忱、信念、品格

並且為了這些做了甚麼努力

過著多紀律的生活

然後再去相信這些跟過去彰顯出來的成就有相關聯

這時才有信心

而不是一個人唸名校跟過去成績很好

但現在吃喝嫖賭樣樣來

沒有夢想、沒有紀律

甚至也沒有品格原則

但我們不去了解他

而只看學校跟成績

這樣還去估值的話往往是不能匹配的

小結：

估值是個信賴區間的展現(信心)

並不是一個精準的數字

估值法是為了讓我們在投資上不去過度期待一個樂觀的結果

而是適時地踩個剎車

不讓我們付出遠遠不合理的成本的判斷方式

碎碎念：

有些人是因為看到了甚麼成果才去相信

有些人則是因為看到了本質、願意相信，再去實現成果