COSOSWAP——望穿Crypto的2023

12 月 22 日，Messari 宣布发布其联合创始人兼首席执行官 Ryan Selkis 的第六份年度报告 Messari Theses 2023，重点关注比特币和稳定币、L1 公链和 Rollup、DeFi、NFT 以及 DAO 等 Crypto 领域各方面的最新进展。该报告预测，2023 年将对于加密货币来说，这是进一步证明其在技术和政策方面的韧性和进步的一年。Messari 联合创始人兼首席执行官 Ryan Selkis 表示:「2022 年有太多行为不良的人抢了风头，但仍有项目和人在做关键工作，推动我们的行业向前发展。现在是时候重新关注这些人和创新了。」

2022 年无疑是加密行业高潮和低谷频现的一年。在 2021 年牛市之后，我们以市场调整的预期拉开了 2022 年的序幕，比特币和以太坊仅在 1 月份就分别下跌了约 20% 和 31%。美联储加息、高通胀、裁员、经济增长普遍放缓等宏观因素带来了很大的不确定性。艰难的市场条件在很大程度上成为一年中大部分时间恐慌的源泉，但这并没有阻止加密行业取得许多令人难以置信的技术进展。Compound v3 等 DeFi 的改进和 ZK 生态系统的发展仍在继续。机构对加密货币的采用也迅速推进，迪士尼、星巴克、阿迪达斯等众多品牌悄然拥抱 Web3。大型银行也对该行业表现出越来越大的兴趣：富达为投资者推出了加密服务，贝莱德与 Coinbase 合作为其机构客户提供加密访问，高盛正在创建新的加密数据服务。

今年的一个行业亮点是 9 月的以太坊合并，区块链从工作量证明过渡到权益证明，将以太坊的能源使用量减少了约 99.9%。其次，许多了不起的工程师在熊市中继续建设，一些强大的项目从中脱颖而出。该行业也正在从 2022 年的每一次灾难中吸取的教训，尽管目前还很艰难。鉴于这些事件，许多项目甚至是加密货币整个市场都显示了它们的弹性。加密行业发展至今，正是从一次次危机中走过来的，这一次相信也不会列外，该行业将以在 2022 年展现出的强度和耐久性进入 2023 年。

在下一个周期里，COSO依旧看好DeFi的发展，并一直在熊市里积极搜索优质的DeFi标的，无论是低估的老项目，还是价值尚未被发掘的新秀。理由很简单：金融本身是产业发展的基础，包括我国在内的各大经济体发展历程中，金融产业的市值和利润都共享了经济发展的红利。而在价值互联网的商业中，价值被资产化、流动、交易、增效的需求和频次将几倍于信息互联网，DeFi在其中的基础设置作用只会更明显。当然了，DeFi的发展也面临着潜在的风险，比如前面说到的监管的扩大化，可能会让很多原本可以探索的模式和方向发展变得缓慢。这意味着我们对于DeFi项目的投资评估需要更加严苛。

在具体DeFi项目的筛选上，除了那些竞争优势比较明显的龙头之外，COSO更喜欢那些积极进行原生的Web3创新，注意业务协同性和组合性，在熊市依旧非常勤奋的项目。不言而喻，以往的互联网产品同样对经济激励的设计非常娴熟，内容聚合项目“趣头条”（NASDAQ: QTT）通过“阅读赚钱”网罗了海量的用户，成功上市（尽管现在已经没落）；经济模型的设计则是传统网游的拿手好戏，网游“梦幻西游”运营近20年依然热度不退，其游戏内道具、货币体系的运转是很多Gamefi在设计时会参考的样本。去中心化只是手段，不是目的。而社区以代币表决的机制其实与传统的股东大会制度是高度相似的。如果用户通过持有代币就意味着“拥有协议”，那么持有公司的股票就意味着“拥有公司”吗？实际上远没有那么简单。在COSO看来，Web3确实是一种全新的“范式”，这种范式不光是区块链技术以及构建于此上的加密产品，还包含了与之相应的思想风潮和创新标准。这种新范式提供的最核心的价值在于：更广大的自由与更便宜的信任，且前者（自由）的价值由于后者（信任）的存在而获得几何倍数的放大。

本轮周期中，Axie Infinity和Stepn已经能够承载超百万人每天超过20分钟时间的沉浸，我们已经看到了Web3大迈步走进人们的日常生活的曙光。因此，一方面，COSO会关注能够承载千万人链上生活的基础设施，包括中心化交易所、公链及L2、金融基建（FT&NFT的交易所和借贷、稳定币、预言机）、存储……这些在本轮牛熊之后都已经涌现出了稳固的领先者，而且很多业务都具有很强的先发优势和网络效应，所以会重点关注上述龙头的二级市场机会。另一方面，会重点关注那些可能将更多用户引入Web3世界的应用。

我们回望过去，曾经引发大规模用户链上活跃的应用，无论是17年的CryptoKittes、18年的Fomo 3D，到19年多条链上活跃的Gambling Dapp， 到21年的Axie Infinity和22年的StepN，我们可以发现，投资/投机性与成瘾性的结合是一以贯之的：投资/投机性是人性最基础的需求之一，尤其对于仍处早期阶段的Web3行业，这仍然会是任何dapp吸引用户的核心动力。而成瘾性则是这些应用能够持续吸引用户的重要特质，也是非生产力类应用能吸引用户的根本原因。我们日常生活中常用的非生产力类的Web2应用，都具有较强的成瘾性。

在未来的1-2年，COSO认为这一趋势仍会延续。