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DeFi 入門篇(一)

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從0開始參與風頭正勁的DeFi

兩大類DeFi

DeFi 的全稱是Decentralised Finance(去中心化金融),簡單說就是在去中心化的區塊鏈上部署的金融服務,並且以加密貨幣作為結算。和加密貨幣一樣,DeFi也有著抗審查的特性,正如筆者提過,抗審查可以防止獨裁者侵吞你的資產,也可以防止執法機構充公你的不法所得,這一點是好是壞就由各位讀者自行判斷。

DeFi的定義很好理解,但是作為一位加密貨幣投資者,我們要如何在DeFi熱潮中獲利,又有什麼必須注意提防的風險才是最重要的地方。本文作為BitGinko比特銀行 DeFi教學系列的第一篇文章,筆者將會先向各位讀者介紹DeFi的基本獲利原利、所需的工具和知識、潛在的風險和回報,如果你希望透過DeFi進一步提升加密資產的表現,本文會是一個很好的開始。當然,你亦可以使用BitGinko比特銀行的DeFi代投服務,但無論方法如何,在參與之前你也有必要全面了解箇中的原理和風險,我們始終相信,投資越知識,收益最佳。

首先,讓我們來聊聊DeFi的前世今生,第一代的DeFi 基本上都屬於抵押貸款類型協議,用戶存入抵押品,再借取其他代幣,償還利息及本金後,就可以取回抵押品。例子有MakerDao、Aave、Compound等等。

既然有借款需要,當然亦都有存款的需求。我與同銀行存款一樣,銀行向存戶支付利息,DeFi平台亦都會向存戶支付利息,作為一位加密貨幣投資者,只需向相關平台存入加密貨幣後,便可以開始收取利息了。

第二代DeFi則較為複雜,當中涉及一些日常生活較少接觸的金融概念,例如流動性需求,融券融資,做市商(market maker)等等。第二代DeFi 主要圍繞為各類型去中心化交易所提供流動性並藉此獲利,如果各位曾經進行股票交易,股票市場中也有做市商的角色。由具備一定實力和信譽的證券經營法人作為特許交易商,不斷地向公眾投資者報出某些特定證券的買賣價格(即雙向報價),以自己的資金和證券與投資者進行證券交易。 做市商通過這種不斷買賣來維持市場的流動性,滿足公眾投資者的投資需求。做市商的例子有Uniswap、Balancer等等。

做市商的運作原理和流動性類的DeFi 相似,不同的是資金來自各個用戶,而執行交易的則是智能合約中的算法,用戶把自己的加密貨幣存入一個大型流動性池中(liquidity pool),供其他用戶和算法進行交易,藉此賺取服務費。

利率回報,補貼獎勵,資本收益

介紹完兩大類DeFi之後,接下來就要談談潛在的回報和風險。DeFi項目的潛在回報可以分為三部份,第一部份是利率回報或稱手續費,第二部份是補貼獎勵,第三部份是資本收益。

第一部份是利率回報或稱手續費,第二部份是補貼獎勵,第三部份是資本收益,並且以資本收益為主

利率回報即是資金使用成本,因此當市場的流動性稀缺時,利率回報會很可觀,通常利率可以有傳統資本市場的10倍甚至乎100倍,因此當銀行存款利率只有0.001%時,在加密貨幣市場的用戶可以提供3%-8%的存款利率,對於價格波動劇烈的代幣,年利率更可達雙位數。

然而,要進一步把回報率推高,DeFi 項目還會向用戶提供補貼,現時的補貼主要有三種,第一種是存款補貼,第二種是借貸補貼,第三種是流動性補貼,簡單來說,用戶和平台進行任何操作都能夠獲得平台發放的定台幣,再加上本來的利率回報便有機會令整體回報提升到以倍數計。

再進一步令市場陷入瘋狂的是資本收益,當作為補貼發放的平台幣在二級市場價格暴漲時,平台費的資本收益便足以令整體回報變成令人匪夷所思的數十倍甚至數百倍,當然,一旦供需回復正常,又或者炒作資金獲利撤出後,價格便會從高位應聲回落,數百倍的回報亦不再復存。

小心陷入因資本操作造成的收益率假象

潛在風險巨大,並不如大部份人預期中穩健

參與DeFi除了要小心陷入資本操作之外,亦不得不注意由於技術漏洞而造成的潛在風險。另外,亦須注意因價格波動而造成的清算風險和資本减值損失,這這些隱藏的風險因素令DeFi項目並不如大部份人預期中穩健。

清算風險出現在和貸款相關的項目中,當價格在短時間內劇烈波動,令抵押品的價值並不足以維持其貸款比率是,便會對貸款合約進行自動清算,賣出抵押品已償還貸款。就好比股票融資是被強行平倉一樣。除了借款方會受到損失外,貸款方亦有可能受到損失,因為當價格波動過於劇烈,賣出的抵押品亦有可能不足以償還貸出款項,雖然一般DeFi都會要求較高比例的超額抵押貸款,即100美元的抵押品只能借出少於100美元的抵押品只能借出少於100的貸款,但是由於加密貨幣的波動性過於劇烈,所以亦出現過多次抵押品價值低於貸款額的情況。

多個DeFi項目包括Compound 和Uniswap也曾多次出現因安全漏洞而造成的損失,不過Lendf.Me算是規模最大的一個,一共被盜走了2500萬美元,雖最後黑客歸還了大部分的贓款,但標榜躺著賺的Lendf.Me最終只能永遠躺著

至於資本减值損失則出現於做市商類型的項目,由於做市商要同時提供賣出和買入,因此當價格出現一面倒的情況,做市商便有可能承受損失。以ETH 對 USDC 的流動性池為例,當ETH 的價格持續高走時,持續有人向做市商賣出USDC,買入ETH,到最後做市商所持有的ETH 便會相應減少,反之亦然。因此,對資本减值損失進行對沖是成為做市商的先決條件之一。

還有一點不得不提的是使用區塊鏈的費用(gas fee),在區塊鏈上執行各種操作都需要向礦工支付手續費,詳見《什麼是挖礦》,而一次完整的DeFi操作大概需要10美元至100美元不等的手續費,而多策略的DeFi項目手續費更可高達數百美元。是的,如果你只打算投入少量資金,DeFi可能並不適合。或者你可以選擇BitGinko比特很行的DeFi代投服務。

比特幣和以太坊的交易費用比較,紅線是比特幣,綠線是以太坊。 Source: Glassnode

探討過DeFi的風險與回報後,接下來我們需要作什麼準備才可開始參與DeFi呢?不管是哪一種DeFi項目,你首先要準備的當然是區塊鏈上的資金,最簡單的方法就是到BitGinko比特銀行上存入資金進行兌換成USDT 或 ETH。接著,你需要熟識去中化錢包的操作,筆者建議大家可以使用MetaMask 或TrustWallet,請緊記好好保管自的助記詞和私鑰,去中心化的錢包意味著你一旦失去了私鑰,你便等於永久失去了錢包內的資金。

如果你都準備好了,下一篇文章筆者將會詳細介紹去中心化抵押貸款,並演示Aave 和 Compound 的操作方法。


準備好你的錢包,我們下一節正式開始進行DeFi實驗!

在香港投資加密貨幣,學習DeFi知識,BitGinko比特銀行是你的最好選擇。

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原文: https://bitginko.com/blog/2020/08/26/defi-tutorial-1.html

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