有點懶癌有點書呆
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IG 書帳:bkworm_86 常保CTPS (批判性思考與解決問題) 是身為理性公民的期許,也因此閱讀成了我的摯友,日常閱讀的input & 心得統整的output。 閱讀書籍心得統整為主: 主要閱讀書籍以: 1. 商業經濟 2. 心理學 3. 投資理財 偶爾也會有電影、影劇賞析喔! (原探路客:https://www.timelog.to/user?id=16624836)

[投資理財] 大會計師教你從財報數字看懂經營本質:投資入門之理解財報第一

投資一家公司之前先了解你買的公司到底本質是什麼,是一個好的投資人基本要有的準備,本書帶你看清楚財報,讓冰冷的數字能給你/妳投資前更多資訊。
大會計師教你從財報數字看懂經營本質


主觀評分
推薦指數:🌕🌕🌕🌕🌕
閱讀難度:🌕🌕🌗🌑🌑

(這本書閱讀難度對有會計基礎的人來說不高,但對於完全沒有一點會計基礎概念的讀者來說,會有一些基本的會計名詞要先理解。)

Brief Introduction

作者張明輝曾任是四大會計師事務所(資誠)的所長,也在台灣某些大學裡兼任教授,在會計的實務和理論下都十分有經驗,筆者大學修過初會、中會等,對於會計的理解,一直停留在理論階段,出社會慢慢接觸投資後,雖然也會看看財報,但我自己認為一直沒有很有效的知識架構來監測公司的本質,直到看到這本書裡面對於一些會計科目應用在公司經營上的解釋(EX: 透過其他損益按公允價值衡量之金融資產等)、會計比率的應用,才讓我重新認識了看懂財報的重要性。

讀後摘要

這本書總共有六個章節,第一張講述看懂財報對於管理者、投資者的重要性,二、三、四、五章分別針對不同的財報做(資產負債表-分宏觀跟微觀兩章、損益表、現金流量表),而最後一章則針對作假帳的公司會有的預兆、特徵,讓投資人睜大眼睛,躲掉市場上無良企業的風暴。

以下我統整七大點我認為書中頗重要的觀念,分別列點重點下來,並以實際案例—台灣的護國神積:台積電的財報展示。

另外,本書書中有相當完善、細節的解釋,也舉列出優秀公司財報示例,其中亦列出過去倒閉企業的財報負面教材,供投資者借鏡學習,我除了感覺有趣外,也讓我對欲長期投資的公司能更審慎評估。

若對這類觀點有興趣,都很推薦各位可以入手這本書喔!

一、資產比重—看出產業特性:

一般零售業的應收帳款會相當的低,但「現金」與「存貨」會較高,而製造業日常經營最重要的項目:設備、現金、應收帳款、存貨,光這四項的金額就佔台積電約90.3%的比重(同業大約8成),可以看出來台積電非常專注於本業的營運且擁有非常好的競爭力,

二、負債比率—看出公司財務強度:

負債比率=總負債/總資產,亦即負債佔總資產的比例,該比率會根據產業性質不同,會有不同的標準。負債比率太高,若遇到景氣反轉、營收下滑,會在經營上有倒債風險;相反的負債比率低,雖然經營風險較低,但也會影響營收表現,代表著公司未充分利用外部資源來支持內部研究開發、擴廠等。

但不論是什麼產業,只要該公司負債比率>65%就很危險、>70%就有倒閉危機,投資人應盡可能避免投資這樣的公司。

三、應收帳款、票據、存貨看管理力:

「應收帳款、應收票據」亦即:公司在銷貨後,客戶尚未支付的款項,若有太多掛在帳上,且經過過長的時間(作者建議以2個月為標準、3個月為上限)都未能確實收款,會衍生呆帳風險。

衡量指標:應收帳款週轉天數=(期末應收帳款與票據/全年銷貨金額)* 365(天),若是看季報或半年報,後面的天數依實際類推。

「存貨」亦即:公司未銷售的產品,包括:未完成在製品、已完成生產的製成品,在製造業都會被算入存貨中。存貨週轉天數宜在1-2個月,除非企業導入精實生產相當成功,不然低於一個月是非常難的,若低到剩10幾天,投資人有合理懷疑做假帳的空間。

衡量指標:存貨週轉天數=(期末存貨金額/全年銷貨成本)* 365(天),若是看季報或半年報,後面的天數依實際類推。

四、策略不明的投資越少越好:

企業透過本業獲利,將閒置資金做適當配置,是合情合理的,但若有太多「策略不明」的投資,則會讓人懷疑該公司的穩定性:非本業獲利到底能持續多久。

可以觀察的科目有:透過損益按公允價值衡量之金融資產、透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產、按攤銷後成本衡量之金融資產、採權益法之投資等。

書中有更詳盡的針對這些會計科目的解釋,因篇幅有限我在這邊不一一贅述,但這一Part我個人認為是真正瞭解一家公司很重要的一環!

五、毛利率穩定性反應企業對公司產品的掌控力:

毛利率= 營業毛利/營業收入,一家卓越的企業,能夠掌握自己的通路、產量、產能,甚至擁有品牌優勢或專利技術,進而擁有穩定的毛利率。舉例來說:台積電近三年的毛利率都控制在50%±3%,在同業裡是相當頂尖的數字。

六、ROE比EPS更能反映經營能力:

ROE=稅後淨利/股東權益、EPS=稅後淨利/股數,我們一般在看財報時最在意的數值之一就是公司每期表現的EPS,但一家企業不只是拿著股本在做生意,而是除了股本之外,還有資本公積&保留盈餘來做生意,因此我們應該要算上這些科目數值,並用稅後淨利做比較,才能更看得出一家企業的經營獲利能力。

*註:ROE: Return On Equity 股東權益報酬率

七、「現金流量表」讓獲利品質一目瞭然:

「現金流量表」三大Key Parts:營業活動之現金流量、投資活動之現金流量、籌資活動之現金流量

1. 營業活動之現金流量:就是表現公司本期在本業上賺了多少現金,與損益表不同的是,現流表強調的是「現金淨流入流出量」,而損益表是本期損益的一切數字,其中包含:會計應計基礎的應收應付帳款、不動產與設備的折舊&攤銷數,這些活動實質上無實際支付款項。

2. 投資活動之現金流量:投資或處份股票、不動產、設備所產生的現金淨流入流出量。

3. 籌資活動之現金流量:向股東借錢或還錢的活動。

如果讀者跟一般台灣股民一樣,對於配息很執著的話,那現金流量表應是您首要關注的一張表!

這觀念我覺得對我來說也是從未想過的,作者提到:因為一家企業即使獲利很高,但若資本支出也很高時,不一定能有支持配息的現金。

因此,若想知道企業有多少閒錢可以來配息的話,必須參考另一個數值:

自由現金流量=營業活動的現金流入—資本支出—利息

最後一章作者在論述台灣過去作假帳的公司,在東窗事發前有的跡象。我認為這也是很重要的警戒心,但若各位聰明的投資人對於一家公司或產業能有深入了解,並保持正確的投資紀律,我相信這一章節所闡述的內容早已深植在各位的心中!若還是很感興趣,都可以留言請教,或買這本書來研究喔!


  1. 書名:大會計師教你從財報數字看懂經營本質
  2. 出版社:商業週刊
  3. 出版日期:2019/06/20
  4. 作者:張明輝
  5. 博客來網址:https://www.books.com.tw/products/0010825332
  6. 蝦皮書城:https://shp.ee/gvf38cj
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